事件：
（1） 4 月4 日公司發佈定增預案：擬向包括控股股東東方電氣集團在內的不超過35 名特定投資者發行不超過約2.729 億股A 股股票，募集不超過50 億元資金（集團認購5 億元），其中約25.27 億元用於收購集團持有的東方電機、東方汽輪機、東方鍋爐、東方重機所有股份。約11.95 億元用於建設項目，剩餘約12.78 億元用於補充流動資金。
（2） 同日公司發佈未來三年股東回報規劃，23-25 年以現金方式累計分配利潤不少於實現的可分配利潤的百分之三十。
投資要點：
定增完成後公司基本完全控股集團核心資產，增厚未來公司歸母淨利潤。東方電機、東方汽輪機和東方鍋爐是公司和集團的核心子公司，承擔煤電、核電、氣電、水電、風電等板塊核心設備的製造工作，東方重機則主要承擔核電核島設備製造工作。2022 年四家子公司合計營業收入337.4 億元，佔公司營業收入比例高達62.3%，合計歸母淨利潤22.4 億元，佔公司淨利潤比例爲74.4%。本次定增分別收購集團持有的上述四家子公司8.14%、8.70%、4.55%、5.63%股份，定增完成後公司持有上述四家子公司的股份比例分別達到100%、100%、99.90%和53.80%，提高股份佔比後對公司後續歸母淨利潤有增厚作用。
假設2023 年底完成收購、2024 年公司各項經營數據與2022 年持平，發行價18.32 元/股（按本次預案募集資金不超過50 億元、2.729 億股計算），則2024 年歸母淨利潤增厚約1.6 億元，綜合計算將導致2024 年EPS 攤薄約2.9%。考慮到未來2~3 年公司煤電、氣電等業務會有明顯增長，四家子公司業績增長會快於其他業務部分，因此預計EPS 攤薄小於上述測算。
募集資金約12 億元提升抽蓄和燃機等業務研製能力。另外公司還公佈了抽水蓄能研製提升項目、燃機轉子加工製造提升項目、東汽數字化車間建設項目、東鍋數字化建設項目等4 個建設項目，總投資約20.5 億元，其中11.95 億元使用本次定增募集資金。自雙碳目標提出和抽蓄兩部制電價出臺以來，抽蓄建設積極性顯著提高。2022 年中國共覈准抽水蓄能電站項目48 個，總規模達68.9GW，較2021 年的13.8GW翻五倍，抽蓄設備招標和建設高峰有望到來，公司募資提升研製能力也驗證了行業景氣度提升的預期，證明國內抽蓄設備產能趨緊，未來有望迎來量價齊升。此外公司繼續加大投入重型燃氣輪機的研發製造，對於提升我國工業裝備製造能力、促進雙碳目標的實現也有重大意義。
發佈股東回報計劃，現金分紅比例不低於30%。同日公司發佈《未來三年（2023 年-2025年）股東回報規劃》，公司在未分配利潤爲正的情況下，最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%。同時提出差異化分紅方案，在公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低可達到80%。
盈利預測與評級：由於本次定增發行日期、發行價以及實際募資額均未確定，因此暫不調整公司財務報表和盈利預測。預計2023—2025 年公司歸母淨利潤分別爲38.6、53.1、61.4 億元，當前股價對應PE 分別爲15、11 和9 倍，繼續維持“買入”評級。
風險提示：火電投資不及預期，抽水蓄能覈准開工不及預期