风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期2022 年年報概況:廣發證券2022 年實現營業收入251.32 億元，同比-26.62%；實現歸母淨利潤79.29 億元，同比-26.95%。基本每股收益1.02 元，同比-28.17%；加權平均淨資產收益率7.23%，同比-3.44 個百分點。2022 年擬10 派3.50 元（含稅）。
點評：1. 2022 年公司經紀、投行、資管、利息、其他業務淨收入佔比出現提高，投資收益（含公允價值變動）佔比出現下降。其中，投資收益（含公允價值變動）佔比出現較爲明顯的下降。2.代理股票交易份額保持穩定，代銷規模同比下滑，保有規模穩中有升，經紀業務手續費淨收入同比-19.86%。3.投行業務逐步回歸正軌，業務總量同比實現顯著增長，投行業務手續費淨收入同比+40.88%。4.券商資管規模降幅較大，公募基金業務保持發展韌性，資管業務手續費淨收入同比-10.13%。5.自營業務整體承壓較重，場外衍生品業務快速增長，投資收益（含公允價值變動）同比-69.55%。6.兩融規模小幅下滑，持續壓降股票質押規模，利息淨收入同比-16.83%。
投資建議: 2022 年市場波動對公司自營業務造成衝擊，業績拖累效應明顯；公司投行業務逐步回歸正軌，公募基金業務韌性十足且保持行業領先，場外衍生品業務快速增長是亮點。2023 年隨着行業整體經營環境回歸平穩，公司經營業績存在改善的內生動力及預期。預計公司2023、2024 年EPS 分別爲1.20 元、1.28 元，BVPS 分別爲15.12 元、15.85 元，按4 月4 日收盤價16.39 元計算，對應P/B 分別爲1.08 倍、1.03 倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
