投资亮点：1、公司处国内分散染料行业领先地位，产品定位中高端领域。分散染料主要用于涤纶及其混纺织物的染色和印花，是我国产销量最大的染料品种，2021 年我国染料总产量中分散染料产量占比达到45.57%；公司主要产品为分散染料及其滤饼，根据中国染料工业协会统计，2019-2021 年公司均位列全国分散染料行业排名前十。公司定位中高端分散染料市场，目前已开发高牢度系列、特色系列及常规系列三大产品线，其中重点产品高牢度系列分散染料已应用于安踏、李宁、阿迪达斯、耐克、优衣库、迪卡侬等客户的产品中。2、公司与全球化工龙头亨斯迈具有十余年的合作历史，在技术及客户资源上得到支持；虽然其于22 年8 月将旗下纺织染化事业部出售给昂高集团，但预计相关业务的合作仍将延续。1）亨斯迈是全球化工龙头之一，公司与其自2010 年便展开合作，合作内容包括托拉司产品合作和其他染料、滤饼的销售，其他染料、滤饼的合作方式为正常的购销业务；基于良好的合作历史，公司与亨斯迈集团签订协议共同开发高水洗分散染料市场，合作研发了可用于户外运动服及登山服等特种功能纺织物印染的高水洗WW 系列。2）亨斯迈集团于2022 年8 月9 日宣布拟将其纺织染化事业部出售给SK CapitalPartners 旗下的昂高（Archroma），昂高是色彩及特种化学品领域的全球性企业，其主要生产的酸性染料、活性染料与亨斯迈集团的分散染料形成产品互补；根据中介机构2023 年3 月1 日对昂高染化事业部亚洲区采购总监进行的进一步访谈，昂高预计对亨斯迈集团相关业务完成收购后，将与公司继续保持合作关系。投資要點
本週五（4 月21 日）有一家主板上市公司“萬豐股份”詢價。
萬豐股份（603172）：公司主要從事分散染料及其濾餅的研發、生產及銷售，產品以中高端分散染料爲主。公司2020-2022 年分別實現營業收入5.16 億元/5.64億元/5.45 億元，YOY 依次爲-23.25%/9.15%/-3.28%,三年營業收入的年複合增速-6.77% ； 實現歸母淨利潤0.87 億元/0.75 億元/0.68 億元， YOY 依次爲-28.74%/-14.10%/-9.90%。公司預計2023 年1-3 月可實現歸屬於母公司所有者的淨利潤區間爲1,554.86 萬元至1,668.33 萬元，同比增長1.85%至9.28%。
投資亮點：1、公司處國內分散染料行業領先地位，產品定位中高端領域。分散染料主要用於滌綸及其混紡織物的染色和印花，是我國產銷量最大的染料品種，2021 年我國染料總產量中分散染料產量佔比達到45.57%；公司主要產品爲分散染料及其濾餅，根據中國染料工業協會統計，2019-2021 年公司均位列全國分散染料行業排名前十。公司定位中高端分散染料市場，目前已開發高牢度系列、特色系列及常規系列三大產品線，其中重點產品高牢度系列分散染料已應用於安踏、李寧、阿迪達斯、耐克、優衣庫、迪卡儂等客戶的產品中。2、公司與全球化工龍頭亨斯邁具有十餘年的合作歷史，在技術及客戶資源上得到支持；雖然其於22 年8 月將旗下紡織染化事業部出售給昂高集團，但預計相關業務的合作仍將延續。1）亨斯邁是全球化工龍頭之一，公司與其自2010 年便展開合作，合作內容包括托拉司產品合作和其他染料、濾餅的銷售，其他染料、濾餅的合作方式爲正常的購銷業務；基於良好的合作歷史，公司與亨斯邁集團簽訂協議共同開發高水洗分散染料市場，合作研發了可用於戶外運動服及登山服等特種功能紡織物印染的高水洗WW 系列。2）亨斯邁集團於2022 年8 月9 日宣佈擬將其紡織染化事業部出售給SK CapitalPartners 旗下的昂高（Archroma），昂高是色彩及特種化學品領域的全球性企業，其主要生產的酸性染料、活性染料與亨斯邁集團的分散染料形成產品互補；根據中介機構2023 年3 月1 日對昂高染化事業部亞洲區採購總監進行的進一步訪談，昂高預計對亨斯邁集團相關業務完成收購後，將與公司繼續保持合作關係。
同行業上市公司對比：公司主要從事分散染料及其濾餅的研發、生產及銷售，主要產品包括分散染料、濾餅以及染料中間體。根據產品結構、應用用途的相似性，選取浙江龍盛、閏土股份、吉華集團、安諾其、福萊蒽特爲可比上市公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模（TTM）爲62.98 億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術平均）爲27.81X，銷售毛利率爲20.92%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
