事件：2023 年4 月18 日，永鼎股份公司發佈2022 年年報，2022 年公司實現營業收入42.28 億元，同比增長8.13%，實現歸母淨利潤2.26 億元，同比增長87.37%，扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比增長188.59%
產量下降營收上升，淨利潤實現同比高增長。2022 年公司實現營業收入42.28 億元，同比增長8.13%，實現歸母淨利潤2.26 億元，同比增長87.37%。其中受宏觀經營環境及公司調整產品銷售結構等複雜影響，對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產運營等方面產生不利影響，主營光纜、銅纜生產量分別較上年下降15.90%、21.58%，銷售量分別較上年下降14.29 %、21.91%，但營收不降反增，光電纜及通訊設備實現營收13.84 億元，同比增長21.40%。海外業務方面，受國際形勢影響，公司海外市場業務減少，產銷量同比下降，2022 年度公司海外業務營收和營業成本分別較上年下降21.12%、22.45%，毛利率增長1.48%。
“棒纖纜”結構優化，光通信全產業鏈佈局逐步完善。2022 年，公司進一步完善光棒、光纖、光纜產業佈局，光棒工廠完成工藝調試並實現量產，光纖工廠保持最大化規模生產，光纜工廠研發新型特種光纜等新產品，優化產品結構，公司在“棒纖纜”盈利能力和市場地位逐步提升。光通信領域，公司實現了從光芯片-光器件-光模塊-系統集成的全產業鏈佈局，子公司蘇州鼎芯光電加大對激光器芯片的研發，設備投入，目前已經開始與各潛在客戶進行交流並提供多款芯片交由客戶進行驗證大。AWG（陣列波導光柵）和濾波片系列波分產品已用於公司所生產下游產品，激光器芯片項目流片成功，預計2023 年將完成設備調試並生產和銷售。其中光芯片聚焦在無源波分Filter（濾波片）芯片、AWG（陣列波導光柵）芯片、有源激光器芯片三個細分市場光器件到模塊均已經形成規模化生產，部分產品處於行業前列。
汽車線束市場穩中有升，新能源汽車業務大幅增長。公司汽車線束板塊主要產品包括車身總成線束、儀表板線束、門控系統線束、安全氣囊線束、車頂線束、車前線束、電噴發動機線束、新能源高壓線束等多個產品類型，主要應用於傳統主機廠、新能源汽車主機廠、康明斯商用發動機線束、遠景儲能等領域。2022 年汽車線束板塊實現營收16.51 億元，同比增長28.85%，佔總營收40.22%。2022 年公司加強了在前端技術及加工工藝方面的研發，攻克了高強度小線徑電線如0.13mm2壓接工藝的技術難關，新能源汽車高壓線束、線束輕量化和生產自動化方面取得了新的突破，已應用於國內多個量產新能源車型。汽車線束板塊累計申請專利46 項，其中發明專利2 項，實用新型41 項，外觀設計專利3 項。此外，公司與多個新能源新興汽車品牌展開合作，通過了比亞迪、蔚來汽車、小鵬汽車、東風汽車、嵐圖汽車、北汽重卡等主機廠的體系認可，獲得比亞迪、上汽大衆、上汽通用、康明斯、華爲、吉祥智驅等定點項目，實現全自動高壓線束生產線正式量產運營。
拓寬超導業務“護城河”，高溫超導產業化加速落地。公司拓寬超導業務“護城河”持續提升高溫超導帶材性能。公司具有獨有的磁通釘扎技術，研製應用於高溫強磁場下的高載流超導帶材，推進了其在超導感應加熱和可控核聚變堆的應用。2022 年成功獲得國家重點研發計劃“國家磁約束核聚變能發展研究專項”中“聚變CICC高溫超導磁體關鍵技術發展及磁體研製”項目的子課題“高性能REBCO 長帶材工程化製備技術”的研發任務。“冷絕緣高溫超導直流電纜”項目建設繼續執行，關鍵設備完成進場，示範性的超導電纜將在2023 年正式掛網運行。
資建議：我們認爲公司處於汽車線束和光模塊雙景氣賽道，未來將保持較高成長性。
預測公司2023-2025 年收入64.26/ 80.32/ 96.39 億元，同比增長52%/25%/20%，公司歸母淨利潤分別爲3.19/ 4.59/6.29 億元，同比增長40.9% / 44.0% / 37.0%，對應EPS 0.23 /0.33 / 0.45 元，PE 25.2 / 17.5 / 12.8；首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風險提示：光纖光纜集採不及預期；市場競爭持續加劇；研發投入回報期長。