产品应用于国内外知名品牌，设置现场服务团队增强客户粘性。 2019-2021 年公司在全国分散染料行业排名中均位列前十名，可生产的分散染料涵盖高水洗系列、特色系列、常规系列等多个系列上百种分散染料产品。其中，高牢度系列分散染料是公司的重点产品，已在国内外知名运动休闲服饰品牌中得到广泛应用，包括安踏、李宁、阿迪达斯、耐克、等。同时，公司在主要销售区域配备技术支持人员驻场服务，能够及时指导客户产品应用，也能及时向公司反馈客户需求及市场的变化，建立了良性互动。本期投資提示：
AHP 得分——剔除流動性溢價因素後，萬豐股份1.52 分，位於總分的20.3%分位。
萬豐股份將於4 月21 日詢價，並在主板上市。剔除流動性溢價因素後，我們測算萬豐股份AHP 得分爲1.52 分，位於非科創體系AHP 模型總分20.3%分位，位於下游偏上水平。考慮流動性溢價因素後，我們測算萬豐股份AHP 得分爲2.02 分，位於非科創體系AHP 模型總分的30.6%分位，處於中游偏下水平。假設以80%入圍率計，中性預期情形下，萬豐股份網下A、B 兩類配售對象的配售比例分別是：0.0141%、0.0066%。
產品應用於國內外知名品牌，設置現場服務團隊增強客戶粘性。 2019-2021 年公司在全國分散染料行業排名中均位列前十名，可生產的分散染料涵蓋高水洗系列、特色系列、常規系列等多個系列上百種分散染料產品。其中，高牢度系列分散染料是公司的重點產品，已在國內外知名運動休閒服飾品牌中得到廣泛應用，包括安踏、李寧、阿迪達斯、耐克、等。同時，公司在主要銷售區域配備技術支持人員駐場服務，能夠及時指導客戶產品應用，也能及時向公司反饋客戶需求及市場的變化，建立了良性互動。
核心技術助力業務發展，具備清潔生產優勢保障公司經營。公司形成了一系列先進的核心技術，其中，公司應用自主研發催化體系，實現了芳香烴中間體制備烷基化的高選擇性，有效降低了副產物的產生，提高了產品的純度和產量；採用連續流硝化反應技術實現了硝化生產的本質安全，單位體積生產裝置的產能成倍增加。此外，公司持續保持在環保方面的大力投入，有100 項產品獲得了Bluesign 認證。在國家環保政策要求日益提高的背景之下，公司能夠滿足國內外各方面的環保要求，從而保持生產的穩定、連續，爲公司開拓國內外市場、維護老客戶、快速響應市場需求提供了穩定保障。
受益中高端染料產品國產替代。近年來我國印染行業的轉型升級，全行業進入到由高速度增長向高質量發展轉型的減速增效階段，2021 年印染布產量605.81 億米，同比增長15.39%，產量創近十年最好水平。近年來，紡織服裝行業迎合消費者的多樣化需求，逐步進行產業升級，推出各種新型纖維和混紡面料產品，相應的，中高端染料的研發與生產將是發展重點。雖然常規的中低端染料市場需求量大但同質化現象嚴重，但我國中高端分散染料市場被亨斯邁集團、德司達等國際企業佔據，公司的中高端分散染料產品具備環保、高牢度、色譜齊全的優勢際先進企業競爭。
公司業績體量不及可比公司，20-22 年歸母淨利潤及毛利率持續下滑。2020 年-2021年，公司營收、歸母淨利潤不及可比，且2022 年營收、歸母淨利潤不及浙江龍盛，但期間營收復合增速高於浙江龍盛；公司歸母淨利潤及毛利率逐年下滑，但2020 年及2021 年毛利率高於可比公司平均，研發支出佔比低於可比均值。
風險提示：萬豐股份需警惕市場競爭加劇、上游原材料價格波動、毛利率持續下滑、經營業績下滑等風險
