投資要點
入選《2022 胡潤中國民營企業可持續發展百強榜》，爲TIC 行業唯一上榜機構根據華測官方公衆號3 月30 日信息，3 月16 日，胡潤研究院發佈《2022 胡潤中國民營企業可持續發展百強榜》，公司憑藉在可持續發展領域的出色表現榮譽登榜，成爲國內唯一一家上榜的第三方檢測認證機構。公司是ESG 中國化的道路先行者，2020 年率先加入中國ESG 領導者組織，提升自身ESG 水平和ESG 服務能力，已連續兩年發佈《ESG 報告》。我們認爲，公司ESG 和雙碳業務領先行業，基礎良好，競爭優勢凸顯，未來隨着各地、各行各業積極研究制定雙碳行動方案，有望充分受益行業需求釋放，貢獻業績增量。
成功協辦三普土壤檢測技術培訓班，已在全國多個省市參與三普試點工作根據華測官方公衆號信息，3 月23 日-24 日，由農業農村部耕地質量監測保護中心舉辦、華測檢測協辦的第三次全國土壤普查23 年第一期土壤檢測技術培訓班在深圳成功舉辦。公司作爲協辦單位分享了加強土壤普查樣品檢測質控方法，提供考覈場地、設備耗材和技術人員等支持，獲培訓班老師和專家高度認可。第三次全國土壤普查將於23-24 年全面鋪開，根據浙商機械華測檢測深度報告測算，預計檢測環節市場空間約70 億元。公司已有25 地實驗室入圍公示名單，15 地實驗室被授予農業農村部耕地質量標準化驗室，截至今年3 月，已在北京、遼寧、江蘇、山東、貴州、雲南、湖南、重慶等全國多個省市參與試點工作。公司擁有強大的品牌公信力，土壤普查服務網絡遍佈全國，在招投標環節有明顯優勢。
傳統領域龍頭優勢凸顯，加碼佈局醫藥醫學、新能源、半導體等戰略賽道公司五大業務板塊生命科學檢測、工業品測試、貿易保障、消費品測試和醫藥醫學服務2021 年營收佔比分別爲48%、19%、13%、11%、9%，其中醫藥醫學板塊增長最快。公司在環境、食品、貿易等傳統領域的“跑馬圈地”已結束，進入精耕細作期，加碼投資醫藥醫學、新能源、半導體等新賽道，培育中長期增長點。
精細化管理夯實發展基礎，運營效率持續提升，對標海外龍頭成長潛力足精細化管理卓有成效，盈利能力和人均產值大幅提升。公司淨利率從2017 年的6.5%提升至2021 年17.6%；公司加強對固定資產的投資管控，資本開支比例回到合理區間，從 2017 年的31%降至2021 年的13% ；人員增速小於收入增速，人均產值提升至39 萬元，對比海外龍頭增長空間大。
盈利預測與估值
預計2022-2024 年營收爲51/61/75 億元，同比增長19%/20%/21% ；歸母淨利潤爲9.0/10.9/13.9 億元，同比增長21%/20%/27%，2022-2024 年歸母淨利潤複合增速24%， 對應PE 爲38/32/25 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游細分領域惡性競爭加劇、規模擴大帶來的管理能力挑戰