微生態活菌產品力與品牌力雙線發展，市場補缺有望帶來業績高增長公司產品金雙歧是目前少有的臨牀和OTC 雙跨的微生態活菌藥品之一，定君生則是國內唯一治療婦科感染的陰道微生態活菌藥品，同時推出了“今日益菌”、“三聯益生菌粉”等益生菌大健康產品，公司產品力與品牌力強。在後疫情時代，益生菌製品作爲提升代謝的有效產品，中國微生態活菌產品市場空間有望在2027 年達到1429 億元。
技術領先，佈局精鑄葉片與粉末渦輪盤
公司作爲國內唯一具備從高溫合金材料研發到部件製備全流程研製能力的民營企業，掌握高溫母合金、高溫合金粉末以及精密鑄造葉片、粉末盤等熱端部件生產技術。2017-2022 年營收由2.58 億元增長至7.94 億元，複合增速達32.39%，歸母淨利潤由0.61 億增長至1.02 億元，複合增速達13.53%。
“兩機”專項引領，高溫合金業務未來可期
國家爲突破“兩機”關鍵技術，推動航空發動機和燃氣輪機研製，軍用航發渦輪葉片、燃氣輪機渦輪葉片市場空間分別達938 億元、265 億元。與此同時，民航換髮正在推進，未來民用航發高溫合金需求週期長、增長穩。
技術改造和基地建設助力抓住市場機遇，產能提升業績有望快速發展高溫合金方面，中南研究院單晶/定向渦輪葉片產能達10000 件/年；深汕萬澤單晶/等軸晶生產能力達年產萬片，在此基礎上開展高溫合金技改項目，全面提升高溫合金產能。微生態活菌產品產能方面，加快推進珠海生物醫藥研發總部及產業化基地建設，並擬通過定增募資9 億元用於項目建設。公司高溫合金及微生態活菌產能有望快速提升，整體業績有望快速發展。
投資建議及盈利預測
公司高溫合金業務佈局高價值產品精鑄葉片，未來高溫合金在多個領域將實現跨越式發展；隨着微生態活菌業務市場空間的不斷擴展，產能持續釋放，未來業績值得期待。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲3.06 億元、4.81 億元、7.09 億元，EPS 分別爲0.59 元、0.95 元、1.40 元，對應PE爲27 倍、17 倍、11 倍，給予“買入”的投資評級。
風險提示
產能擴張不及預期風險；微生態活菌產品毛利率下降風險；高溫合金業務發展不及預期風險。