技术服务继续推进“跨区域，跨领域”发展，23 年业绩有望增长22 年技术服务业务收入4.69 亿元，同比下降8.5%，22 年公司继续深耕建工检测主业，在上海、深圳等市场开拓成效显著，交通工程检测业务持续增长，同时兼顾跨品类发展，电子电气检测中心检测品类已从通信电子、汽车电子领域，拓展至工业及新能源电子、医疗电子、军工电子等领域，全年收入超过3000 万元。22 年技术服务毛利率33.6%，同比提升2.3pct，实现净利润2840 万元，同比下滑23%，23 年公司将继续推进“跨区域，跨领域”发展，在提升各区域工程检测业务的市场份额的同时，提高交通工程检测及电子电气检测的业绩贡献比例，我们预计利润同比有望实现增长。公司22 年歸母淨利潤2.11 億元，同比下降22.46%22 年公司實現營業收入39.47 億元，同比下降19.75%，歸母淨利潤2.11億元，同比下降22.46%，扣非歸母淨利潤1.84 億元，同比下降23.41%，其中Q4 單季度實現收入/ 歸母淨利潤8.89/0.01 億元， 同比下降34.4%/96.3%，扣非歸母淨利潤-748 萬元，公司22 年資產減值損失5064萬元，拖累淨利潤，主要系計提商譽減值損失所致。
外加劑市佔率逆勢提升，價格仍保持堅挺
22 年外加劑業務收入25.19 億，同比下降17.88%，銷量138 萬噸，同比下降17%，測算噸均價1825 元/噸，同比基本持平。22 年環氧乙烷均價同比下滑5%，受益於原材料價格下降，公司外加劑業務毛利率同比提升3.5pct 達22.4%，全年實現淨利潤1.67 億元，同比增長5%。公司持續佈局國內產業基地，市佔率實現逆勢提升，同比增長0.3pct 達到9.8%，尤其在長三角及珠三角區域提速明顯。我們認爲23 年外加劑需求有望回暖，在嘉善、重慶、四川、雲南、安徽等新增產能釋放的推動下，公司市佔率有望繼續增長。
技術服務繼續推進“跨區域，跨領域”發展，23 年業績有望增長22 年技術服務業務收入4.69 億元，同比下降8.5%，22 年公司繼續深耕建工檢測主業，在上海、深圳等市場開拓成效顯著，交通工程檢測業務持續增長，同時兼顧跨品類發展，電子電氣檢測中心檢測品類已從通信電子、汽車電子領域，拓展至工業及新能源電子、醫療電子、軍工電子等領域，全年收入超過3000 萬元。22 年技術服務毛利率33.6%，同比提升2.3pct，實現淨利潤2840 萬元，同比下滑23%，23 年公司將繼續推進“跨區域，跨領域”發展，在提升各區域工程檢測業務的市場份額的同時，提高交通工程檢測及電子電氣檢測的業績貢獻比例，我們預計利潤同比有望實現增長。
新能源、數字建築等有望爲公司成長賦能，維持“買入”評級公司是我國首家整體上市的建築科研機構，外加劑+檢測業務雙輪驅動，在新能源、數字建築等領域的佈局有望爲公司未來成長賦能。考慮到需求端恢復較爲緩慢，下調公司23-24 年歸母淨利潤預測至3.4/4.2 億元（前值：3.8/4.5 億元），新增25 年歸母淨利潤預測4.9 億元，參考可比公司估值，給予公司23 年18 倍目標PE，目標價8.64 元，維持“買入”評級。
風險提示：產能投放不及預期、需求下滑、原材料價格大幅上漲、新能源等業務拓展進度低於預期等。
