事項：
北京銀行發佈2022 年年報，2022 年全年實現營業收入663 億元，基本保持穩定，歸母淨利潤248 億元，同比增長11.4%，ROE 爲9.59%，同比下降0.75%。
年末總資產爲3.38 萬億元，同比增長10.8%。2022 年公司利潤分配預案爲：
每10 股派發現現金股利3.1 元（含稅），分紅率爲30.5%。
平安觀點：
營收增長穩健，中收業務持續穩定發力。北京銀行全年實現歸母淨利潤同比增長11.4%（vs+6.5%，22Q3），我們認爲盈利增速的提高主要來自撥備計提水平邊際下降。收入端來看，全年營業收入保持穩健，增速較三季度滑落3.2%，主要是受到淨利息收入下滑影響，全年淨利息收入同比增長0.1%（vs+1.9%，22Q3），息差縮窄帶來的負面影響較爲顯著。非息收入方面，手續費淨收入保持穩定高增態勢， 全年同比增長18.0%（vs+27.0%，22Q3），主要是來源於持續推動零售戰略轉型帶來的代理和委託業務增長，全年同比增長33.9%（vs+45.8%，22H1），下半年的理財贖回潮一定程度上影響了增速的絕對水平，但高增態勢仍然穩固。
零售投放加快推動資產定價改善，存貸增速環比抬升。北京銀行全年淨息差1.76%，（vs1.77%，22H1），下行趨勢邊際收窄，我們認爲主要是來源於其資產端改善優勢，全年資產端收益率爲3.85%（vs3.87%，22H1），尤其全年貸款收益率4.36%（vs4.35%，22H1），來源公司零售戰略轉型持續深化帶來的業務增量使得收益率較年中有所上行，全年個人貸款平均收益率5.48%（vs5.41%，22H1），個人貸款全年增速達到8.7%，比公司貸款增速高2%。負債端延續改善趨勢，計息負債全年成本率2.14%（vs2.17%，22H1），主要是來自於同業負債成本下行。但存款定期化帶來的負面影響導致存款成本率有所上升，全年存款成本率爲2.02%（vs2.01%，22H1），定期存款全年同比增長12.8%，增速水平較活期存款高5.8%。從規模上來看，全年存貸規模增速環比提升明顯，存貸款同比增速分別爲12.6%/7.4%，環比三季度抬升1.9%/2.9%，以量補價，一定程度上緩解了淨息差下行的壓力。
資產質量趨勢向好，風險抵補能力保持穩定。全年資產質量改善趨勢明顯，不良率環比三季度下降16BP 至1.43%，主要來源於公司對於大額不良風險的處置力度逐漸加大，報告期內不良資產處置金額較上年增幅達到32.5%。我們測算的全年貸款不良生成率環比年中下降13BP 至0.75%，新生不良壓力有所緩解。前瞻性指標方面，北京銀行全年關注率1.61%（vs+1.97%，22H1），逾期率2.26%（vs2.55%，22H1），邊際改善明顯。撥備計提方面，撥備覆蓋率和撥貸比分別爲210%和3.00%，較三季度環比變化+9.79%/-18BP，撥備保持整體穩定。
投資建議：零售轉型初見成效，資產質量趨勢向好。公司自成立以來深耕北京區域，擁有首都經濟和政府客戶的資源稟賦，存貸款規模位於北京市管金融企業首位。2022 年，北京銀行堅持以數字化轉型統領“五大轉型”，確立“數字京行”戰略體系，持續深化零售轉型，北京地區個貸規模躍居同業首位。隨着存量風險的不斷出清，歷史包袱的不斷抖落疊加經濟恢復下的市場需求恢復，預計公司未來業績有望持續改善。結合公司2022 年年報，我們上調公司2023 和2024 年盈利預測，並新增2025年預測，對應EPS 分別爲1.29/1.44/1.58 元（原23/24 預測值分別爲1.25/1.36 元），對應盈利增速分別爲10.3%/11.6/9.6%（原23/24 預測值分別爲9.5%/9.0%）。目前公司股價對應23-25 年PB 分別爲0.4x/0.4x/0.3x，估值安全邊際充分，維持“推薦”評級。
風險提示：1）經濟下行導致行業資產質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業息差收窄超預期。3）房企現金流壓力加大引發信用風險抬升。