持续加大创新研发力度，在研管线全面推进。公司2022 年研发投入约2.7亿元，同比增长59.4%。公司在研管线全面推进，除抗新冠小分子药物注射用FB2001及雾化吸入用FB2001 的II/III 期临床试验持续推进外，FB4001 特立帕肽仿制药ANDA 已获FDA 受理，抗HIV 病毒在研产品FB1002 联合疗法，维持治疗、多重耐药及免疫疗法三个适应症均处于II 期临床阶段，治疗肌肉骨骼关节疼痛在研产品透皮贴FB3001，正在积极筹备II/III 无缝设计的临床研究。事件：公司發佈2022 年年報，2022年實現營業收入約8474 萬元（+109.2%），實現歸屬上市公司股東淨利潤虧損3.6億元，實現歸屬於上市公司股東扣非淨利潤虧損4 億元。
營銷網絡建設+長期用藥獲益，艾可寧銷售收入同比翻倍。2022 年實現營業收入約8474 萬元（+109.2%），主要爲抗HIV 創新藥艾可寧銷售收入的增長。公司渠道建設和學術推廣進入收穫期，截至2022 年12 月31 日，已覆蓋全國28個省的250 餘家HIV 定點治療醫院及130 餘家DTP 藥房，已在24 個省份被納入醫保“雙通道”及單獨支付藥品名錄，在優勢區域銷售收入持續增長，同時新開拓區域不斷產生新的收入貢獻。艾可寧在住院及重症患者中的滲透率持續提升，患者長期用藥的性價比和臨牀獲益逐步凸顯，平均用藥週期逐步延長，用藥粘性不斷提升。
艾可寧原支付標準續約醫保，靜脈推注給藥方式獲批，有望持續加速放量。2022年，靜脈推注給藥方式獲批，注射時間不小於30 秒，較靜脈滴注給藥時長顯著縮短，有利於產品門診滲透。同時艾可寧原支付標準續約醫保，體現了國家對艾可寧臨牀價值的肯定，以及對患者獲益性及產品創新性等方面的認可，有利於艾可寧向住院患者及長期用藥患者的滲透，進一步推進後續產品的銷售和商業化推廣。
持續加大創新研發力度，在研管線全面推進。公司2022 年研發投入約2.7億元，同比增長59.4%。公司在研管線全面推進，除抗新冠小分子藥物注射用FB2001及霧化吸入用FB2001 的II/III 期臨牀試驗持續推進外，FB4001 特立帕肽仿製藥ANDA 已獲FDA 受理，抗HIV 病毒在研產品FB1002 聯合療法，維持治療、多重耐藥及免疫療法三個適應症均處於II 期臨牀階段，治療肌肉骨骼關節疼痛在研產品透皮貼FB3001，正在積極籌備II/III 無縫設計的臨牀研究。
堅定塑造國產創新藥品牌，國內抗HIV 新藥市場值得期待。公司產品艾可寧作爲國內首個自主研發的國家1.1 類抗HIV 新藥，近年來經過廣泛的營銷渠道鋪設和學術化推廣，公司已在傳染病領域打造了優秀的國產創新藥品牌。目前我國HIV 存量患者超百萬，每年新增超十萬人，以性傳播爲主，病患結構逐漸向年輕化轉變，疊加國內醫保動態擴容，國產新藥紛紛入局，爲國內抗HIV 新藥市場注入動能。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲-2.7 億元、-2.3 億元、-1.9 億元。考慮艾可寧納入醫保滲透率持續提升，新冠藥物等在研管線市場潛力大，建議投資者積極關注。
風險提示：艾可寧市場推廣或不及預期；研發進展或不及預期。
