H2 公司盈利能力有所下降：2022H2，公司整体净利率为6.0%，YoY-1.8pct。下半年公司净利率同比下跌，主要是因为：1）公司增加新产品开发方面员工、扩张国际业务以及授予管理人员奖金，管理费用增加。H2 管理费用率同比+2.5 pct；2）市场营销费用增加，H2 销售费用率同比+0.8pct。事件：JS 環球生活公佈2022 年年報。公司2022 年實現收入50.4 億美元，YoY-2.3%；實現業績3.3 億美元，YoY-21.0%。經摺算，2022H2 公司實現收入28.1 億美元，YoY-3.8%；實現業績2.3 億美元，YoY-26.0%。隨着美國通脹水平逐漸回落，小家電行業需求有望復甦，期待公司收入迎來修復。
整體收入增長承壓，傳統品類和新興品類市場份額提升：受高通脹和零售商去庫存影響影響，H2 公司北美市場收入YoY-1.7%。2022 年公司傳統品類和新興品類在美國市場實現了市佔率提升。根據NPD，2022 年公司在美國清潔電器市場的銷售額份額同比+2.6pct；在食物料理電器市場的銷售額份額同比+2.7pct；在冰淇淋機市場的銷售額份額+36.8pct。H2 公司歐洲市場收入YoY+9.4%。公司在歐洲市場實現收入增長，主要是因爲1）在英國的市場份額提高。根據GfK，2022 年Shark 品牌在英國吸塵器市場的消費額份額同比+1.2pct；Ninja 品牌在英國食物料理市場的銷售額份額同比+4.4pct；2）積極拓展歐洲其他國家市場。
H2 公司毛利率同比提高：2022H2 公司毛利率爲36.3%，YoY+1.5pct。H2公司毛利率同比提高，主要是因爲：1）公司從中國出口到美國的吸塵器、空氣炸鍋、空氣淨化器被豁免關稅；2）原材料成本下行。根據Wind 數據，2022H2，LME3 個月銅價、LME3 個月鋁價YoY-17.2%/-13.3%；3）國際海運成本下降。
H2 公司盈利能力有所下降：2022H2，公司整體淨利率爲6.0%，YoY-1.8pct。下半年公司淨利率同比下跌，主要是因爲：1）公司增加新產品開發方面員工、擴張國際業務以及授予管理人員獎金，管理費用增加。H2 管理費用率同比+2.5 pct；2）市場營銷費用增加，H2 銷售費用率同比+0.8pct。
擬分拆SharkNinja 業務在美國上市：2023 年2 月公司發佈公告，擬分拆子公司SharkNinja（不含亞太業務）在美國獨立上市。分拆完成後SharkNinja 將完全從公司剝離，公司原股東將同時享有公司和SharkNinja的股份。分拆將有利於公司和SharkNinja 的業務更聚焦於不同的區域市場，也有利於投資者更好地理解不同區域的業務價值從而作出投資決策。
投資建議：JS 環球生活是全球領先的小家電企業，在中、美小家電市場處於領先地位。在海外市場，SharkNinja 不斷拓展銷售區域，推動全渠道佈局，擴充品類矩陣。我們預計公司2022~2024 年的EPS 分別爲0.12/0.13/0.14 美元，維持買入-A 的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲，行業競爭格局惡化。
