拓宽产品研发边界，定位高端客户：公司高度重视产品研发，2022 年研发投入为0.75 亿元，研发费用率为8.19%。公司将产品研发边界纵向深入到物流设备的核心零部件，自主研发多款关键元器件并成功应用。公司智能化软件系统、智能化的产品，已基本实现自主生产，产品自研自产率达80%，具备成本优势。事件：公司發佈2022 年年報。2022 年公司實現營業收入9.15 億元，同比增長51.59%；歸母淨利潤9,052.38 萬元，同比增長12.45%；歸母扣非淨利潤7,336.75 萬元，同比增長34.47%。
項目交付能力較強，營收同比高增長：公司克服外部環境影響，順利交付多個智能倉儲項目，營收同比高增長。由於新開拓的新能源、農牧業、服裝等行業採購端的影響等原因，公司2022 年全年毛利率為27.46%，同比下降7.06pct。公司2022 年淨利率為9.89%，同比下降3.44pct。公司增強內部降本增效，2022 年銷售、管理、研發費用率同比下降2.43、0.93 和2.03 個pct。
應用領域開拓順利，在手訂單充足：公司在航空航天、通信設備、煙草、醫藥、新能源、工程機械、食品、電商等行業持續取得訂單，繼續保持較高的客户粘度，併成功開拓白酒行業。公司在航空航天、煙草、軍工、醫藥等行業取得重大突破，2022 年航空航天行業訂單金額累計1.98 億，軍工行業訂單累計0.97 億元，煙草行業銷售額超億元。公司在新能源的原材料庫、極片生產環節持續獲得訂單，研製了面向化成分容環節的專用堆垛機設備並取得了案例應用。公司2022 年新簽訂單合計金額11.67 億元，未確認收入的在手訂單為10.43 億元（統計單筆10 萬元以上合同金額，不包含售後服務和代運營），其中已簽訂合同金額10.08億元，已中標暫未籤合同金額0.35 億元，在手訂單飽滿。公司智能物流裝備生產試驗基地募投項目主體建設完成，部分產線已投產試運行，投入使用後可支撐20 億元產能，保障訂單交付能力。
拓寬產品研發邊界，定位高端客户：公司高度重視產品研發，2022 年研發投入為0.75 億元，研發費用率為8.19%。公司將產品研發邊界縱向深入到物流設備的核心零部件，自主研發多款關鍵元器件併成功應用。公司智能化軟件系統、智能化的產品，已基本實現自主生產，產品自研自產率達80%，具備成本優勢。
公司聚焦頭部客户高端市場，2022 年前五大客户包括寧德時代、牧原股份、萬邑通等，通過高附加值的定製化解決方案和陪伴式服務，提高盈利能力。隨着公司產品技術的不斷進步和市場策略的推進，未來有望持續獲得訂單。
盈利預測、估值與評級：考慮公司新開拓的應用行業盈利能力及訂單交付週期存在波動，我們下調公司2023-2024 年歸母淨利潤預測為1.31、1.67 億元（分別下調22.94%和25.11%），新增2025 年歸母淨利潤預測為2.07 億元，對應EPS為1.81、2.30、2.85 元，對應PE 為20x、16x、13x，維持 “買入”評級。
風險提示：宏觀環境風險；客户訂單不能持續的風險；應收賬款及合同資產壞賬風險；次新股股價波動風險。