事件：
公司發佈2022 年年度報告，公司全年實現營業總收入6.43 億元，同比增長137.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.91 億元，同比增長216.43%；加權平均淨資產收益率14.29%，基本每股收益0.77 元。
公司擬以資本公積向全體股東每10 股轉增8 股。
點評：
金剛線產能規模增長、經營效率提升促使2022 年業績大幅扭虧。
公司是國內最早從事金剛石線的研發、生產和銷售的企業之一。公司主要產品應用於晶體硅、藍寶石等硬脆材料的切割。2022 年公司業績取得較大的增長主要得益於金剛石線的銷量增長、毛利率和期間費用率改善以及資產減值的大幅減少。具體來看：（1）2022年公司二期項目擴產，金剛石線產能提升至年底的300 萬公里/月，公司在手訂單充沛，全年金剛石線銷量1310.19 萬公里，同比增長2.90 倍。（2）隨着產能釋放，公司規模效應顯現，同時“20 線機”設備全面推廣應用提升人機效率和生產效率。受主流產品線徑減小等結構變化等因素影響， 2022 年公司金剛線銷售均價47.74 元/公里（YOY-38.78%），單位成本30.86 元/公里（YOY-53.59%）降幅顯著大於均價降幅。公司金剛線毛利率35.36%，同比提升20.63 個百分點，體現盈利能力的顯著回升。（3）公司期間費用合計1.17 億元，同比增長64.79%，顯著低於營收增速。（4）資產減值損失195.18 萬元，同比大幅縮減。
公司積極進行新產能擴充，2023 年出貨量有望再上臺階。公司把握光伏行業旺盛的市場需求，積極擴充產能，2022 年底、2023 年上半年公司的產能擴張計劃逐步落地，金剛石線產能分別達300 萬公里、600 萬公里/月。公司下游客戶涵蓋隆基、通威、晶科、上機、京運通等主流硅片生產企業，將受益於下游硅片企業的擴產。
緊跟行業“細線化”趨勢助力持續降本，推進鎢絲金剛線研發和生產。公司通過技術進步、工藝改進不斷推進金剛石線的“細線化”。
公司產品規格保持行業領先位置，2022 年初、年中和年底主流金剛線規格40 微米、38 微米和35 微米，碳鋼絲金剛石線小批量線徑最低30 微米。另一方面，公司“20 線”機生產設備全面推廣應用，人機效率和單位成本顯著降低。新品方面，爲了進一步減少線徑和降低成本，公司前瞻佈局以鎢絲爲基材的金剛線的研發與生產，規模供應的鎢絲金剛石線線徑30-32 微米，最低線徑27 微米。
預計隨着鎢絲母線供應量的增加和成本的降低，鎢絲金剛石線性價 比提升，市場需求快速增長。
大股東擬全額參與公司非公開發行股票，增加市場信心和減輕公司負債壓力。公司擬通過向特定對象發行股票方式募集資金，總額3.42 億元，扣除發行費用後，募集資金淨額將用於補充流動資金和償還有息負債。實際控制人段志明先生控制的誠熙頤科技擬全部以現金方式認購本次發行的股票。本次非公開發行股票既有利於優化公司資本結構、降低負債、提升公司業務開展能力，又能鞏固大股東的控制權，促使公司穩定發展。
投資建議：暫時不考慮公司非公開發行股票的攤薄，預計公司2023、2024 年、2025 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲2.27 億元、2.89 億元和3.75 億元，對應每股收益爲1.87、2.38、3.08 元/股，按照3 月8 日34.28 元/股收盤價計算，對應PE 分別爲18.38、14.39和11.12 倍。儘管金剛石線行業擴產迅速，行業存在降價和競爭趨於激烈風險。但考慮到公司不斷推進細線化和提高生產效率降本以及佈局鎢絲金剛石線產品，公司產能具備明顯彈性，成長預期良好。
首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
風險提示：行業參與者較多，競爭加劇，毛利率下降風險；公司應收票據及應收賬款增加較快，對公司資金佔用和壞賬損失增加風險。