主要事件 3 月29 日，無錫銀行發佈2022 年報：2022 年營業收入44.80 億元（YoY+3.01%），歸母淨利潤20.01 億元（YoY+26.65%）。
頂住營收增速放緩壓力，歸母淨利潤維持高增。2022 年實現營業收入44.80 億元，同比增速放緩至3.01%，主要由於Q4 單季淨利息收入、非息收入同比均爲負增長。全年實現歸母淨利潤20.01 億元（YoY+26.65%），增速連續4 個季度高於20%，優異的資產質量支撐下，撥備計提同比減少帶來較大利潤釋放。全年ROE 達13.01%，爲2015 年以來最高值。
貸款增長較爲乏力，Q4 貸款主要由票據放量實現正增。2022 年末貸款總額爲1286.09 億元（YoY+9.17%），主要由於前三季度貸款增長較爲乏力，雖Q4 新增貸款同比正增，但主要爲票據貼現貢獻。得益於區位優勢，普惠小微貸款表現可圈可點，增速超27%，遠超全行貸款平均增速。
存款增速高於貸款，存貸比略下行，負債壓力緩解。依託於持續優異的攬儲實力，負債端積極信號顯著，2022 年末存款餘額爲1726.84 億元（YoY+10.14%），存款增速罕見超越貸款，同時印證了行業存款高增現象。存款擴張超預期，帶動存貸比邊際微降，負債端平均成本率較上年末下行4BP 至2.30%，預計今年負債端將“量價雙優”。
不良率下降、關注率略有抬升，撥備高位增厚。資產質量爲無錫銀行的靚麗名片，2022 年末不良率下探至0.81%，較Q3 末下降5BP，處於歷史最低水平，不良貸款餘額亦邊際下降。正常貸款遷徙率同比有所上行，關注率略有波動，較Q3 末上行5BP，但不良率+關注率仍與Q3 末持平。撥備覆蓋率較Q3 末繼續上行至553%，排名上市銀行前列，利潤釋放潛力大。
2022 年12 月27 日，無錫銀行以6.91 元/股的價格完成20 億定增，國資股東助力高溢價定增落地，資本充足指標得到有效提高，2022 年末核心一級/一級/資本充足率分別同比上行至10.97%/12.30%/14.75%。資本補充短期無虞，規模擴張具備堅實支撐，後續需關注當地信貸需求的釋放。
投資建議 無錫銀行歸母淨利潤持續高增、ROE處於歷史較高水平，存款增速強勁，疫後復甦邏輯下信貸放量大有可爲。資產質量穩中更進，不良“額率雙降”，撥備高位增厚。我們維持其“增持”評級。
風險提示：業務轉型帶來的風險；監管政策趨嚴；經濟增速下行風險等。