公司是國內冷卻塔龍頭，市佔率將進一步提升、盈利能力將提高公司是具有全球競爭力的國內冷卻塔龍頭，主營工業及民用冷卻塔，掌握多項環保節能型冷卻塔的核心製造技術，具備核心供應資質，客戶涵蓋全球多家頭部企業。受益於競爭格局改善，下游火電、核電以及半導體、儲能、數據中心等新興應用領域對冷卻塔需求高增，公司市佔率將進一步提升、盈利能力持續改善。我們預測公司2022-2024 年實現營業收入12.65/21.26/30.83 億元，歸母淨利潤0.61/1.53/2.45 億元，EPS 爲0.54/1.36/2.18 元，當前股價對應PE 爲30.8/12.3/7.7 倍，2023-2024 年估值低於可比公司估值。公司冷卻塔業務受益於火電、核電等領域需求增長，具備較高成長性。首次覆蓋，給予“買入評級”。
冷卻塔：溫控重要設備，競爭格局優化、火電、核電等多下游需求高增冷卻塔用於冷卻循環水。向高價值量的節能環保型冷水塔升級是行業的產品迭代趨勢，帶來冷卻塔存量改造需求。行業增量主要來自於（1）火電覈准加速，冷卻塔市場需求翻倍。（2）國內加大發展沿海核電、內陸核電，確定使用高附加值的高位收水冷卻塔，核電冷卻塔進入0→1 增長階段。（3）數據中心、半導體、儲能等新興市場對冷卻塔需求提升。伴隨着海外冷卻塔巨頭逐步退出中國市場、國內龍頭企業將更加受益於下游需求增長，利潤體量將進一步提升。
掌握環保節能冷卻塔核心技術鑄競爭壁壘，開拓全球市場市佔率進一步提升冷卻塔行業具備技術、資質以及品牌壁壘，公司競爭優勢明顯。技術上，公司是國內爲數不多掌握高位收水、消霧等新技術的廠商，滿足下游客戶對冷卻塔節能環保的需求。供應資質上，公司是稀缺的中核集團合格供應商，受益於核電冷卻塔需求增長。公司於2013 年收購馬來西亞Truwater 冷卻塔公司，率先進軍東南亞市場，隨後在全球各地建立子公司加大海外佈局。目前公司與西門子、沙特基礎化工、臺積電以及國內的中石油、華電集團、寶鋼集團等巨頭長期合作，已在全球範圍內建立知名度。受益競爭格局優化，國內冷卻塔下游多點開花、一帶一路沿線等地區冷卻塔需求高增，公司的全球市佔率將進一步提升。
風險提示：火電、核電覈准機組體量、進度低於預期，匯率波動。