2022 年扣非淨利承壓，看好2023 年景氣度回暖
根據公司業績快報，2022 年公司營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲3.86/1.25/0.09 億元，分別同比-9.98%/+8.50%/-88.25%，公司扣非淨利下滑主要系國內光纖激光行業景氣度承壓，導致上游激光芯片需求波動，以及公司研發保持高度投入，此外公司產能利用率不足導致費用攤銷增加。展望2023 年，隨着光纖激光器行業需求有望復甦，以及公司特種領域、激光雷達等業務有望持續開拓，或帶動公司業績逐季度環比回暖。我們預計公司22-24 年歸母淨利潤爲1.25/2.25/3.40 億元（前值：1.42/2.73/4.01 億元），對應22-24 年CAGR 爲43%，根據Wind 一致預期，2023 年可比公司平均PEG 爲1.73x，考慮到公司在高功率激光芯片領域龍頭地位，給予公司23年PEG 2x，目標價143.64 元（前值：145.00 元），維持“買入”。
2022 年回顧：行業需求疲軟+研發高投入，2022 年扣非淨利承壓
根據公司業績快報，2022 年公司扣非淨利承壓原因主要包括：1）受疫情反覆、全球經濟增速放緩等宏觀因素影響，激光器市場需求較爲疲軟，公司營收同比下降；2）公司投入使用新廠房，下游需求疲軟導致產能利用率不足，相應的費用攤銷增加；3）公司持續加大研發投入力度，相應研發支出增加2,813 萬元。另一方面，爲應對2022 年市場需求整體低迷，公司積極開拓市場，加大研發投入，同時隨着新的場地的投入使用，生產研發條件得到大幅度提升，爲提高企業競爭力、更好地服務客戶，奠定長期發展的良好基礎。
2023 年展望：下游需求有望回暖；特種領域、激光雷達等業務進展順利
公司作爲國內高功率激光芯片龍頭廠商，在新廠落地推動產能釋放驅動下，公司有望持續提升單管芯片等業務市場份額。展望2023 年，隨着國內光纖激光器行業需求有望復甦，公司業績有望逐季度回暖。另一方面，公司VCSEL 芯片已於2022 年通過16949 車規認證，合作廠商包括禾賽、速騰、圖達通等，激光雷達業務進展順利；特殊應用領域業務有望迎來放量元年，帶來新增長點。
看好公司長期發展前景，維持“買入”評級
我們看好公司在激光芯片領域的龍頭地位以及在光芯片行業橫向拓展的長期前景，考慮到2022 年需求端波動，我們下調公司單管芯片業務營收預期，預計公司22-24 年歸母淨利潤爲1.25/2.25/3.40 億元，對應22-24 年CAGR爲43%，根據Wind 一致預期，2023 年可比公司平均PEG 爲1.4x，考慮到公司在高功率激光芯片領域龍頭地位，給予公司23 年PEG 2 x，目標價143.64 元（前值：145.00 元），維持“買入”。
風險提示：下游需求恢復不及預期；公司產品價格出現大幅下滑。