充分利用多方优势，开拓多行业多领域应用场景1)扎实的市场基础和稳定的合作伙伴：公司核心客户覆盖七大互联网视频牌照商、国家新闻出版广电总局、省市县级广播电视、中国移动等运营商。2)泛安全行业：公司是国内极少数同时具备“视频编码”与“视觉AI”双引擎技术的企业，已形成成熟的产品及解决方案，并在智慧社会治理、智慧警务，以及金融、能源、轨道交通等泛安全行业客户中应用。3)智能网联汽车：公司聚焦车载智能娱乐座舱方向，充分利用视频技术优势、视频生态优势、视频行业优势，打造面向未来的All-in-One 沉浸式视听娱乐中间件。報告要點：
持續深耕大視頻領域，在國內視頻領域取得領先的市場地位公司成立於2010 年，定位於大視頻領域，主要面向傳媒文化、泛安全、智能網聯汽車等方向，提供智能視頻解決方案與視頻雲服務。2016-2021 年，公司營業收入的CAGR 達32.73%。公司深度參與超高清軟硬件設備國產化進程，“磐爲”系列產品深度融合華爲“泰山”系列鯤鵬高性能處理器，實現編碼器從硬件平臺、CPU、操作系統、數據庫到應用軟件全面國產化。
超高清視頻+5G+人工智能多重技術驅動，大視頻應用領域持續擴大超高清視頻、5G、人工智能等是當前新一代信息技術的重要發展方向，在5G 和超高清融合發展的背景下，下游應用需求有望持續爆發。根據CNNIC第49 次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至2021 年12 月，網絡視頻（含短視頻）用戶規模達到97471 萬人，使用率達到94.5%。根據艾瑞諮詢的數據，2020 年中國AI+安防軟硬件市場規模達453 億元，預計2025年中國AI+安防軟硬件市場規模超900 億元，AI 開始向公安交通等場景的下沉市場以及泛安防的長尾細分領域滲透。
充分利用多方優勢，開拓多行業多領域應用場景1)紮實的市場基礎和穩定的合作伙伴：公司核心客戶覆蓋七大互聯網視頻牌照商、國家新聞出版廣電總局、省市縣級廣播電視、中國移動等運營商。2)泛安全行業：公司是國內極少數同時具備“視頻編碼”與“視覺AI”雙引擎技術的企業，已形成成熟的產品及解決方案，並在智慧社會治理、智慧警務，以及金融、能源、軌道交通等泛安全行業客戶中應用。3)智能網聯汽車：公司聚焦車載智能娛樂座艙方向，充分利用視頻技術優勢、視頻生態優勢、視頻行業優勢，打造面向未來的All-in-One 沉浸式視聽娛樂中間件。
盈利預測與投資建議
公司面向傳媒文化、泛安全、智能網聯汽車等領域，提供智能視頻解決方案與視頻雲服務，成長空間廣闊。參考《2022 年年度業績預告》，調整公司2022-2024 年營業收入預測至4.33、6.07、7.94 億元，調整歸母淨利潤預測至-0.92、0.94、1.37 億元，EPS 爲-1.14、1.16、1.71 元/股，對應PE 爲-37.94、37.19、25.37 倍。上市以來，公司PE 主要運行在40-120 倍之間，給予2023 年50 倍的目標PE，目標價爲58.00 元。維持“買入”評級。
風險提示
技術創新不足和商業化進度拖延的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；應收賬款增長帶來的風險；新型冠狀病毒感染反覆的風險等。
