建筑减隔震龙头企业，充分受益于行业扩容：公司业务起步于我国地震发生最频繁的省份之一——云南省，深耕建筑减隔震行业12 年，具有较强的技术研发能力和丰富的项目实践经验。公司主编或参编了多项地方、行业及国家标准的制定，对市场变化的反应更加灵敏。公司突破了单纯产品生产企业的局限性，能够为客户提供完善的全产业链配套服务，竞争壁垒持续增厚。凭借强大的技术、服务能力和品牌优势，公司作为建筑减隔震龙头企业有望充分受益于行业扩容。震安科技作爲建築減隔震龍頭企業，有望充分受益於立法落地帶來的行業擴容；公司加速拓展雲南省外市場，產能規模也在持續擴張，將進一步打開業績成長空間。首次覆蓋，給予買入評級。
支撐評級的要點
抗震減災重要性提升，立法落地推動需求擴容：我國79%的國土面積位於地震基本烈度6 度及6 度以上地區，屬於地震多發國家，且地震傷亡情況較其他國家更爲嚴重。隨着防災減災工作從注重“災後救助”向注重“災前預防”轉變，減隔震技術需求逐漸提升，《建設工程抗震管理條例》的實施則昭示政策態度從“鼓勵、提倡”應用減隔震技術轉變爲“強制執行”，建築減隔震需求空間進一步擴容。
建築減隔震龍頭企業，充分受益於行業擴容：公司業務起步於我國地震發生最頻繁的省份之一——雲南省，深耕建築減隔震行業12 年，具有較強的技術研發能力和豐富的項目實踐經驗。公司主編或參編了多項地方、行業及國家標準的制定，對市場變化的反應更加靈敏。公司突破了單純產品生產企業的侷限性，能夠爲客戶提供完善的全產業鏈配套服務，競爭壁壘持續增厚。憑藉強大的技術、服務能力和品牌優勢，公司作爲建築減隔震龍頭企業有望充分受益於行業擴容。
持續拓展雲南省外市場，產能擴張打開成長空間：公司加速拓展雲南省外市場，現已初步完成三大生產基地、四大銷售區域的全國市場佈局，能夠覆蓋具有建築減隔震應用潛力的重點城市；公司上市以來持續進行產能擴張，通過IPO、可轉債、收購、以簡易程序定增等多種方式募集資金、擴張產能，隔震產品產能有望提升至12.9 萬套，減震產品產能有望提升至15.5 萬套，較上市前產能規模大幅提升，進一步打開公司成長空間。
估值
考慮立法落地後建築減隔震需求擴容，公司作爲行業龍頭有望充分受益，產能持續擴張將帶來業績增長，我們預計公司2022-2024 年收入分別爲8.90、15.60、27.05 億元，歸母淨利分別爲1.06、2.23、4.10 億元，EPS 分別爲0.43、0.90、1.66 元。首次覆蓋，給予買入評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格上漲超預期，政策落地效果不及預期，公司產能擴張進度不及預期。
