事件:
長光華芯於2023 年02 月27 日發佈2022 年度業績快報公告，2022 年實現營業收入3.86 億元，同比-9.98%；取得歸母淨利潤1.25 億元，同比+8.50%。
投資要點:
下游激光器市場需求低迷，公司業績短期承壓，未來有望回暖。長光華芯2022 年實現營業收入3.86 億元，同比-9.98%；取得歸母淨利潤1.25 億元，同比+8.50%；取得扣非歸母淨利潤850.38 萬元，同比-88.25%。2022 年長光華芯營業收入同比下降、業績短期承壓，主要原因有：（1）疫情反覆、全球經濟增速放緩等因素影響下激光器市場需求整體低迷；（2）公司積極應對外界不利因素開拓市場，加大研發投入，相應研發支出增加2,812.54 萬元；（3）公司新廠房投入使用，相關費用攤銷增加。長期來看，在新能源汽車、碳化硅、醫療健康領域，激光設備拓展空間較大，其中車載激光雷達市場有望迎來發展窗口期，激光設備行業長期向好。公司提升生產研發條件，爲提高企業競爭力奠定基礎，未來或將受益於行業發展實現業績回暖。
公司獲政府工業用地批准，計劃投資10 億元開展項目建設，2025 年項目投產後年產值有望達6 億元。長光華芯全資子公司蘇州長光華芯半導體激光創新研究院有限公司於2022 年12 月27 日與蘇州科技城管理委員會簽訂項目投資合作協議，計劃在太湖科學城投資10億元、佔地31 畝開展先進化合物半導體光電子平臺項目，項目計劃形成年產1 億顆芯片、500 萬器件的能力，具備氮化鎵、砷化鎵、磷化銦等激光器和探測器芯片的產線建設及器件封裝能力，具備其他高功率半導體激光器芯片等功率芯片研發，包括6-8 寸器件的封測能力。本次項目計劃於2023 年開工、2025 年建成投產，項目建成後年產值有望達6 億元、年納稅額3410 萬元。
新籤合作協議助力公司擴大市場份額，未來持續看好激光器芯片業務發展。合作協議的簽訂有利於長光華芯提升產品供應能力、持續鞏固並擴大公司市場份額、完善公司光電子產業鏈業務佈局，有利於公司與地方政府實現資源互補。2022 年4 月長光華芯在科創板上市，募集資金用於建設高功率激光芯片/器件/模塊產能擴充項目、垂直腔面發射半導體激光器(VCSEL)及光通訊激光芯片產業化項目，建設週期爲三年，建成後有望分別實現年均11.68/2.88 億元的新增收入。
未來高功率半導體激光芯片的國產化率有望提升，車載激光雷達與3D 傳感技術的持續擴張或將加大對VCSEL 的市場需求，長光華芯有望充分受益。
盈利預測和投資評級 基於謹慎性原則，公司與蘇州科技城管理委員會簽訂的投資項目未納入盈利預測，我們預計2022-2024 年公司營業收入有望達3.86/7.09/10.62 億元， 同比變化-10%/+83%/+50%，歸母淨利潤分別爲1.25/2.11/3.18 億元，同比增長8%/69%/51%，對應2022-2024 年PE 分別爲131/78/52 倍。長光華芯是國內半導體激光芯片龍頭，未來有望持續受益於半導體激光芯片國產化率提升。維持“買入”評級。
風險提示 資本市場環境變化及貸款利率波動風險、項目土地使用的不確定性、新技術滲透不達預期風險、產品價格下降風險、市場競爭加劇風險、擴產進度不及預期風險。