事件1：3 月24 日晚，公司發佈公告表示參股子公司湖北晶瑞（現持股35%）擬通過增資擴股方式引入戰略投資者。國家大基金二期、國信億合基金、國信閩西南基金擬以現金方式向湖北晶瑞分別增資1.6 億元、3000 萬元和3000 萬元。增資完成後，潛江基金（湖北晶瑞原股東，現持股65%）、公司、國家大基金二期、國信億合基金、國信閩西南基金將分別持有湖北晶瑞44.39%、23.90%、23.05%、4.32%、4.32%的股權。
事件2：公司與潛江基金、湖北晶瑞簽署了《表決權委託協議》，潛江基金擬全權委託公司代表其行使股東表決權。上述增資完成後，公司對湖北晶瑞的表決權達到約68.30%，同時湖北晶瑞的5 名董事會成員中公司將佔3 名，故公司擬將湖北晶瑞納入合併報表。
點評：
湖北晶瑞獲大基金增資，企業成長速度有望加快。湖北晶瑞當前爲公司參股子公司，公司當前持有湖北晶瑞35%的股權。截至2022 年9 月30 日，湖北晶瑞資產總額爲4.49 億元，淨資產爲3.38 億元；2022 年前三季度，湖北晶瑞實現營收115.36萬元，實現淨利潤-282.18 萬元。2022 年7 月，湖北晶瑞年產10.5 萬噸電子級微電子材料項目（一期）正式投產。此外，根據湖北省潛江市政府相關網站以及公司環評，湖北晶瑞整體規劃有三期大項目，一期和二期項目投產後將分別形成年產10.5萬噸和5 萬噸電子級微電子材料的生產能力，三期項目則爲年產30 萬噸電子級雙氧水配套工程項目，一期至三期項目合計投資額達到29.2 億元。此次湖北晶瑞獲得大基金增資，一方面代表了大基金對於公司以溼電子化學品爲代表的半導體材料產品品質和相關生產技術的認可；另一方面彰顯了大基金對於公司子公司湖北晶瑞以及公司整體未來發展的堅定信心。對於公司而言，在大基金的扶持下，公司也能擁有更爲充裕的資金進行產品導入、新品研發和產能建設，進一步加快公司整體的成長速度。
湖北晶瑞擬併入合併報表，增強區域協同大幅擴增產能體量。溼電子化學品方面，考慮到公司眉山項目和高純硫酸一期3 萬噸/年項目的建成，截至目前公司擁有溼電子化學品產能7.87 萬噸/年，其中主要以G5 級雙氧水、G5 級高純氨水和G5 級高純硫酸產能爲主。同時，公司高純硫酸二期6 萬噸/年項目預計於2023 年上半年建成投產。湖北晶瑞併入合併報表後將顯著提升上市公司合併報表範圍內的溼電子化學品產能，同時從遠期產能規劃角度而言也將使公司溼電子化學品產能得到一倍以上的提升，較大程度地提升了公司的產能規模和行業競爭能力。此外，從地理位置角度，湖北晶瑞可以與公司現有的江蘇蘇州基地和四川眉山基地形成較好的區域協同效應，從而更好地服務下游客戶，增強客戶粘性。在光刻膠方面，公司KrF 光刻膠已正式實現規模化量產，四川眉山基地1000 噸/年光刻膠中間體和1200 噸/年光刻膠產能也已順利建成。
擬定增募集9.7 億元資金，擴充10 萬噸NMP 及配套產品產能。2022 年11 月，公司發佈2022 年度定增預案，公司擬定增募集9.7 億元資金將分別用於“2 萬噸γ-丁內酯（GBL，爲NMP 的前體）、10 萬噸電子級NMP、2 萬噸NMP 回收再生及1萬噸導電漿項目”（總投資8.5 億元，擬使用募集資金7.5 億元）和補充流動資金或償還銀行貸款（擬使用募集資金2.2 億元）。公司現有1 萬噸/年GBL 產能和2.5萬噸NMP 生產及回收再生產能。定增募投項目的建設將大幅提升公司NMP 的生產 能力，有利於公司在半導體材料領域快速發展的基礎上，打造新能源材料領域的第二增長曲線。
盈利預測、估值與評級：湖北晶瑞獲大基金增資，彰顯了公司產品的優良品質和未來發展潛力，併入合併報表後也將增強上市公司整體的區域協同能力和產能規模，有利於公司在溼電子化學品等半導體材料領域的長期發展。考慮到2022 年下半年國內晶圓代工廠需求較爲疲弱，外加當前仍然處於需求恢復階段，因此我們下調公司2022-2024 年盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲1.55（下調23.3%）/2.34（下調19.3%）/3.27（下調16.2%）億元。公司作爲國內溼電子化學品領域的行業龍頭持續擴增產品產能和產品品類，未來有望維持快速增長，維持公司“買入”評級。
風險提示：產能建設風險，下游需求不及預期，產品及原料價格波動，研發風險，產品驗證風險。