投資要點
下週二（3 月14 日）有一家創業板上市公司“未來電器”詢價。
未來電器（301386）：公司主營業務爲低壓斷路器附件的研發、生產與銷售。公司2020-2022 年分別實現營業收入4.61 億元/4.59 億元/4.78 億元，YOY 依次爲31.40%/-0.55%/4.12%,三年營業收入的年複合增速10.81%；實現歸母淨利潤0.97億元/0.82 億元/0.81 億元，YOY 依次爲59.13%/-15.05%/-2.28%，三年歸母淨利潤的年複合增速9.72%。根據初步預測，2023 年1-3 月公司實現歸母淨利潤爲1,400.00 萬元至1,600.00 萬元， 較2022 年1-3 月同比增加0.75%至15.14%。
投資亮點：1、公司定位於低壓斷路器附件的中高端產品市場，目前已成爲塑殼斷路器附件領域龍頭，並與低壓電器行業內的主要骨幹企業建立了長期穩定的合作關係。公司長期深耕低壓斷路器附件領域，構建了品類豐富的產品供應體系；產品涵蓋塑殼斷路器附件、框架斷路器附件和智能終端電器三大類，合計共上萬種規格型號。截至目前，公司已與正泰電器、良信股份、常熟開關、德力西、天正電氣、ABB 等國內外知名低壓電器行業骨幹企業（收入在3 億元以上）建立了長期、穩定的合作關係；報告期間來自上述企業的銷售收入佔比達50%以上。在塑殼斷路器附件領域，根據中國電器工業協會統計顯示，2017-2021 年間公司相關產品的總產量、總銷量在全國同類企業中排名第一，市場份額超過50%。2、當前塑殼斷路器主機廠對塑殼斷路器附件選配比例較低，預計在低壓配電市場的智能化轉型加速下，公司的塑殼斷路器附件業務仍有較大的發展空間。塑殼斷路器屬於配電電器，一般用於分支迴路的通斷或保護；與用作主幹迴路主開關的框架斷路器相較（多款附件選配比例爲1：1），塑殼斷路器附件選配比例較低，目前塑殼斷路器主機廠對塑殼斷路器附件選配比例僅爲9.00%。然而從功能上看，塑殼斷路器附件能夠與斷路器相組合，增加狀態診斷、信號傳感及多種控制與保護等功能，能夠有效提高塑殼斷路器控制遠程化、集中化和自動化水平，具有一定的實用性。根據公司招股書預測，2020 年至2025 年低壓智能配電市場的年均複合增長率有望達55.35%，預計在低壓配電市場的智能化轉型加速下，下游市場對塑殼斷路器附件的需求有望增加；而公司作爲塑殼斷路器附件領域的國內龍頭廠商有望受益。
同行業上市公司對比：公司專注於低壓斷路器附件領域；目前，國內上市公司中尚無與公司業務內容及產品結構一致的公司，若考慮客戶結構以及原材料結構的相似性，選取新宏泰、洛凱股份爲未來電器的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021 年平均收入規模9.19 億元、可比PE-TTM（算數平均）爲40.03X，銷售毛利率爲25.75%；相較而言，公司的營收規模不及同業均值，銷售毛利率則處於同業的中高位區間。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。