定增預案發布，發力北斗+5G、無人信息與衛星互聯網公司公告擬向特定對象發行股票募資總額不超過20 億元，募集資金用於“北斗+5G”通導融合研發產業化項目、無人信息產業基地項目和天樞研發中心建設暨衛星互聯網研發項目，發行對象爲包括控股股東無線電集團及其全資子公司平雲產投在內的不超過35 名投資者。考慮到疫情影響項目延期交付，我們調整盈利預測，預計2022~2024 年歸母淨利潤爲6.59/8.58/9.94 億元（前值：7.16/8.45/9.87 億元），23 年可比公司Wind 一致預期均值PE26x，考慮到公司在無線通信和北斗導航領域的優勢，我們給予23 年目標PE36x，對應目標價13.40 元/股（前值：11.18 元/股），維持“增持”評級。
大力拓展北斗民用業務，增強公司龍頭地位
本次定增對“北斗+5G”通導融合研發產業化項目計劃投資8 億元。根據定增預案，公司擬升級現有生產、研發空間，購置先進的生產、研發設備，引進優秀的生產、研發人員，豐富“北斗+5G”相關通信、導航產品品類，提升產品品質，在原有特殊機構業務的基礎上加強在民品市場的佈局，增強公司產品的市場競爭力，拓寬公司的盈利來源。我們認爲，在北斗三號產業高景氣的背景下，公司積極搶佔核心技術高地，實現了“芯片、模塊、天線、終端、系統、運營”的全產業鏈佈局，有望打開新的成長曲線。
緊跟國防信息化趨勢，深化無人系統領域佈局
本次定增對無人信息產業基地項目計劃投資5 億元。根據定增預案，公司擬以無人系統智能化、信息化以及反無人系統爲業務核心，打造國內首個集“研發、智造、測試、仿真訓練”爲一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領域的無人信息產業基地。無人化和智能化是未來戰爭的發展方向，無人系統具備察打一體、全時空適應、態勢實時感知、低消耗性等優勢，其價值在現代戰爭中不斷凸顯。隨着“十四五”國防信息化快速推進，無人系統產業將不斷受益，公司無人業務有望成爲業績增長點。
前瞻佈局衛星互聯網，推動天基信息服務平臺建設本次定增對天樞研發中心建設暨衛星互聯網研發項目計劃投資7 億元。根據定增預案，將先行開展面向衛星互聯網領域的各類射頻芯片、基帶芯片、通導芯片、寬窄帶終端等產品的研發工作，打造自主可控、行業先進的天基信息產業化平臺，搶佔技術高地，樹立行業先發優勢，助力我國衛星互聯網的建設。我國衛星互聯網星座建設正在逐步落地，公司有望憑藉深厚的技術積累和產業優勢藉此擴展業務邊界，抓住衛星互聯網市場機遇。
風險提示：國防信息化建設不及預期；疫情影響產品交付。