CKBA 靶点新颖，抑制 CD8+T 细胞作用，布局白癜风和银屑病。CKBA 通过靶向 ACC1 和 MFE2 调控细胞脂代谢，抑制 CD8+T 细胞作用。1）CKBA软膏治疗银屑病项目正在开展由北京大学人民医院(临床试验组长单位)牵头的多中心、IIa 期临床研究；2）拟增加新适应症白癜风的研究。事件：2023 年2 月14 日泰恩康公告擬使用自有資金2 億元收購百家匯持有的江蘇博創園50%股權。交易完成後，博創園將成爲公司控股子公司，納入公司合併報表範圍。
擬收購博創園，佈局創新藥。博創園2022 年淨利潤-1112 萬元，公司成立於2011 年，由王宏林教授(獲國家傑青基金)創立，主要從事創新性藥物的研發與產業化。產品管線涉及皮膚疾病(免疫性、炎症性和感染性皮膚疾病等)和非皮膚自身免疫性疾病(類風溼關節炎、多發性硬化症、炎症性腸病等)，具有全球創新性和領先性。
乳香天然產物改構，已獲得專利。CKBA 爲王宏林團隊基於乳香中天然產物乙酰基-11-酮-β-乳香酸 (AKBA)的結構改造的FIC 藥物分子，已申請中國和PCT專利，均獲授權。
CKBA 靶點新穎，抑制 CD8+T 細胞作用，佈局白癜風和銀屑病。CKBA 通過靶向 ACC1 和 MFE2 調控細胞脂代謝，抑制 CD8+T 細胞作用。1）CKBA軟膏治療銀屑病項目正在開展由北京大學人民醫院(臨牀試驗組長單位)牽頭的多中心、IIa 期臨牀研究；2）擬增加新適應症白癜風的研究。
投資建議：公司業務觸角廣，代理產品與自產兩性健康藥物對利潤貢獻較大且持續性好，預期公司未來毛利率保持向好態勢。核心產品達泊西汀、他達拉非、和胃整腸丸等產品銷量快速提升，我們預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲2/3/4 億元，PE 分別爲48/30/22 倍，維持”推薦”評級。
風險提示： 研發進展的不確定性；代理業務的經營風險；政策性風險
