近日,公司发布2022 年度业绩预告,预计全年将为亏损。预计全年公司归母净利润为-1.6 亿元至-1.9 亿元,与2021 年度相比亏损或扩大25.20%~48.67%。
公司2022 年全年商旅出行和住宿等业务受新冠疫情反复影响明显,但随防控措施松绑,公司国内业务受限制将会减少,出境游业务恢复即将开始,业绩有望深度反弹,我们维持公司增持评级。
支撑评级的要点
疫情影响明显,全年亏损将扩大。据公司近日发布的2022 年年度业绩预亏公告,预计2022 年实现归母净利-1.6 亿元至-1.9 亿元,亏损或将同比扩大25.20%~48.67%;预计扣非净利为-2.2 亿元至-2.6 亿元,亏损或将同比扩大19.19%~40.86%;预计实现营业收入9.3~12.0 亿元,同比减少21.36%~39.06%。2022 年公司疫情前主营的出入境旅游业务仍未恢复,且受疫情散发影响以及年底疫情放开后短期冲击影响,国内商旅出行业务和住宿业务经营有所受限。
春节出行数据恢复,期待出境游快速复苏。国家文旅部通知将于2 月6 日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。出游信心得到强化。据携程数据,2023 年春节期间跨境机票订单同比增长超四倍,出境游整体订单同比增长640%,旅行订单表现在近三年最好。公司公告也提到在春节期间公司商旅出行、住宿、餐饮等业务实现较强复苏,出境游意愿复苏明显。公司也表示,子公司广之旅已经针对现有政策和市场需求开展出境游产品宣传推广和发布等工作,出境游业务的恢复已在路上。
获得补助度过难关,持续强化资源掌控。2022 年公司经营存在一定困难,但自年初至11 月29 日累计获得各类政府补助金额共5346 万元,占最近一个年度归母净利绝对值的41.83%,对公司经营有一定帮助。此外,作为国资企业且对粤港澳大湾区文旅资源有一定掌控力的企业,公司一方面持续整合大湾区旅游资源并开拓新市场,另一方面也在积极扩展商业版图,进行全国化布局,不断建设自身目的地综合服务体系。
估值
公司是作为区域优势文旅资源企业,对属地资源有一定掌控力。此外,公司疫情前营收以出境游为主,当前出境游利好政策不断出台,市场信心不断修复,我们看好公司未来相关业务的恢复,但考虑公司22 年业绩表现数据低于预期,调整公司23-24 年EPS 预测为0.22/0.42 元,23-24 对应市盈率为49.7/26.3 倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险
疫情冲击短期反复,市场竞争风险,扩张进度不及预期
近日,公司發佈2022 年度業績預告,預計全年將爲虧損。預計全年公司歸母淨利潤爲-1.6 億元至-1.9 億元,與2021 年度相比虧損或擴大25.20%~48.67%。
公司2022 年全年商旅出行和住宿等業務受新冠疫情反覆影響明顯,但隨防控措施鬆綁,公司國內業務受限制將會減少,出境遊業務恢復即將開始,業績有望深度反彈,我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
疫情影響明顯,全年虧損將擴大。據公司近日發佈的2022 年年度業績預虧公告,預計2022 年實現歸母淨利-1.6 億元至-1.9 億元,虧損或將同比擴大25.20%~48.67%;預計扣非淨利爲-2.2 億元至-2.6 億元,虧損或將同比擴大19.19%~40.86%;預計實現營業收入9.3~12.0 億元,同比減少21.36%~39.06%。2022 年公司疫情前主營的出入境旅遊業務仍未恢復,且受疫情散發影響以及年底疫情放開後短期衝擊影響,國內商旅出行業務和住宿業務經營有所受限。
春節出行數據恢復,期待出境遊快速復甦。國家文旅部通知將於2 月6 日起試點恢復全國旅行社及在線旅遊企業經營中國公民赴有關國家出境團隊旅遊和“機票+酒店”業務。出遊信心得到強化。據攜程數據,2023 年春節期間跨境機票訂單同比增長超四倍,出境遊整體訂單同比增長640%,旅行訂單表現在近三年最好。公司公告也提到在春節期間公司商旅出行、住宿、餐飲等業務實現較強復甦,出境遊意願復甦明顯。公司也表示,子公司廣之旅已經針對現有政策和市場需求開展出境遊產品宣傳推廣和發佈等工作,出境遊業務的恢復已在路上。
獲得補助度過難關,持續強化資源掌控。2022 年公司經營存在一定困難,但自年初至11 月29 日累計獲得各類政府補助金額共5346 萬元,佔最近一個年度歸母淨利絕對值的41.83%,對公司經營有一定幫助。此外,作爲國資企業且對粵港澳大灣區文旅資源有一定掌控力的企業,公司一方面持續整合大灣區旅遊資源並開拓新市場,另一方面也在積極擴展商業版圖,進行全國化佈局,不斷建設自身目的地綜合服務體系。
估值
公司是作爲區域優勢文旅資源企業,對屬地資源有一定掌控力。此外,公司疫情前營收以出境遊爲主,當前出境遊利好政策不斷出臺,市場信心不斷修復,我們看好公司未來相關業務的恢復,但考慮公司22 年業績表現數據低於預期,調整公司23-24 年EPS 預測爲0.22/0.42 元,23-24 對應市盈率爲49.7/26.3 倍,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
疫情衝擊短期反覆,市場競爭風險,擴張進度不及預期