推薦邏輯：強主業，定激勵，謀發展。1）確定以醫療器械板塊與製藥裝備板塊爲主業的聚焦戰略，2021年兩大主業板塊佔公司收入佔比提升至50%，未來將持續提高主業佔比，提升盈利能力。2）2021 年公司發佈股權激勵，以2020 年扣非利潤2億元爲基礎，設定2022 年-2024 年扣非歸母淨利潤增長率分別不低於85%、110%和130%，極大提高公司員工積極性。3）募投項目不超過12.8億元，用於器械和製藥裝備研發和產業化相關項目。
醫療器械：豐富產品儲備加速國產替代。“貼息”政策落地，全國數千億級醫療設備更新改造需求即將釋放，在國產替代加速背景下，公司將進一步提高市場份額。公司主要產品線在國內處於優勢地位：1）感染控制設備市場佔有率在70%以上，感控產品線規模居全國第一，爲5000 多家醫院及醫療機構提供消毒供應中心；2）放療設備領域打破國外壟斷，獲得我國第一個高能醫用電子直線加速器三類醫療器械註冊證，至此新華醫療成爲世界上第三個能生產高端放療產品醫用電子直線加速器的廠商，國內裝機量即將超過400 臺；3）影像領域不斷精準化，自主研發放療專用大孔徑螺旋CT，填補國內空白。4）多種器械儲備，奠定長期發展：手術器械公司爲新華醫療與德國蛇牌共同成立，有12000 多種品種規格，數量居全國第一。血透引進德國全套透析生產線，工藝和質量水平居國際前列。擁有健全的動物實驗產品線，是國內動物實驗設備“系統化解決方案”的開創者與領導者。此外，醫療廢物高溫處置系統市場佔有率在70%左右。
製藥裝備：國產替代加速，利潤率持續改善。我國製藥裝備市場規模由2016 年212.1 億元增至2020 年358.7 億元，年均複合增長率爲14%。我國製藥設備行業按營收規模來看市場集中度較低，競爭格局分散，公司力爭上游的機會巨大。
2013 年以來多家子公司的併購使新華醫療在製藥裝備板塊的前、中、後端產業鏈渾然一體，2020 年，新華醫療製藥設備產量佔據行業第一，達到18384 臺。
2021 公司製藥裝備板塊毛利率達27%，子公司成都英德和遠躍藥機大幅減虧，毛利提升空間顯著。未來將在生物製藥裝備和中藥裝備上逐步發力，成都英德提供血製品整體解決方案，已爲全國90%以上血液製品公司提供過服務。上海遠躍和蘇州浙遠提供中藥提取整體解決方案，市場佔有率超過30%。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤將保持17.9%的複合增長率。考慮到企業作爲老牌醫療企業將會在醫療設備需求千億級放量與製藥裝備國產替代加速的背景下充分受益，建議保持關注。
風險提示：原材料價格波動大及人力成本大幅上升；公司訂單不及預期；募投項目投入不及預期；疫情恢復不及預期；其他不可預知風險。