核心观点
1、公司2022 年预计实现归母净利润-5.3 至-4.5 亿元，公司业绩下滑原因主要是公允价值变动带来的非经常性影响、疫情影响下公司产品销售下滑、项目交付延迟以及计提了资产减值损失。随着疫情影响消散叠加公司持续向央国企以及电信运营商拓展业务，公司业绩未来有望修复。此外，车联网政策指引明确，智慧交通需求持续提升，公司智慧交通业务有望受益。
2、公司通过宇视科技深度布局智能物联领域，业务边界不断扩宽，落地场景更加多元化，公司加大市场下沉与全球化布局，智能物联业务营收有望进一步增长。博观智能赋能边缘计算等各场景AI 应用，配合公司业务落地。公司智能物联与人工智能业务有望实现持续增长。此外，公司投资联陆智能，助力公司实现车路闭环的车联网战略落地。公司22 年业绩短期承压，展望23 年，多重利好叠加，助力公司业绩修复。
事件
2023 年1 月30 日，公司发布2022 年度业绩预告，2022 年公司预计实现归母净利润-5.3 至-4.5 亿元，上年同期归母净利润为7.2亿元，预计实现扣非归母净利润-2.8 至-2.0 亿元，上年同期扣非归母净利润为6.3 亿元，预计基本每股收益为-0.34 至-0.28 元/股，上年同期基本每股收益为0.46 元/股。
简评
1、 22 年公司业绩受公允价值变动、资产减值损失等因素承压。
2022 年公司预计实现归母净利润-5.3 至-4.5 亿元，预计实现扣非归母净利润-2.8 至-2.0 亿元。公司业绩下滑主要因素包括公司持有鸿泉物联公允价值下降对净利润影响约2.94 亿元；受外部环境影响，公司产品和解决方案销售有所下降、部分项目交付延迟，同时公司对存货、商誉计提了资产减值损失，致使公司2022 年度归母净利润亏损。我们认为，公允价值变动造成的损失属于非经常性损益，并非公司业务变化所致；公司2022 年受疫情影响较大，随着疫情影响消散叠加公司持续拓展业务，公司业绩未来有望修复。
2、公司为智慧交通行业领导者，持续深耕城市与城际交通。
公司是国内领先的交通行业数字化解决提供商，深耕智慧交通行业22 年，公司提供综合执法、车联监督、智能路口、路网监测评价等产品和解决方案并应用于全球150 多个国家和地区、覆盖全国31 个省市自治区和300 多个城市，服务超过2000 个行业头部客户，通过2B2C 模式每天为约3 亿人次的交通出行提供支持保障，累计成功交付中大型智慧交通项目逾6,000 个。公司城市交通业务主要客户为地方政府，随着疫情管控放松，地方政府城市交通财政投资问题逐步开始缓解，公司城市交通业务预计将出现明显改善；公司城际交通业务回暖周期提前，22 年前三季度公司城际交通订单开始恢复增长。叠加各种车联网政策的明确指引，如深圳发布国内首部关于智能网联汽车管理法规，智慧交通需求将持续提升，公司作为行业龙头，有望受益。
3、智能物联业务边界持续拓展，子公司博观智能厚积薄发。
公司通过子公司宇视科技深度布局智能物联领域，宇视科技是中国智能物联行业前三，全球范围内排名第四，宇视科技已经将智能物联从安防扩展到交通、文娱、物流、零售、餐饮等多个领域，公司智能物联行业边界不断扩宽，落地场景更加多元化。公司正在将以视觉为中心的AIoT 赋能到千行百业，通过产品和渠道双下沉提高毛利率，2022 年3 月，宇视科技发布“阿宇”完成县镇级市场下沉。同时公司深化全球化战略布局，截至2022年6 月，公司共计已建立15 个国际子公司，向全球200 余个国家和地区交付产品与解决方案，公司海外营收将快速增长。
公司抽调出自身与宇视科技一部分研发力量成立子公司博观智能，做AI 智能应用研究。博观智能定位主要为：
对内，增加千方科技自身交通和物联产品解决方案竞争力；对外，赋能边缘计算、利旧市场等各场景AI 应用；同时还配合公司新需求、新业务落地，博观智能未来将积极进军数字乡村、vlog 和高校市场，助力公司产品与渠道市场下沉。此外，公司投资联陆智能进入智能网联域汽车电子赛道，推出OBU、ETC、车身控制等产品，产品目前已在长城、宝马、广汽、蔚来、理想等车厂落地，公司通过联陆智能实现车路闭环的车联网战略落地。
4、盈利预测与投资建议。公司作为智慧交通龙头企业，22 年因疫情与公允价值变动损失导致短期业绩承压，预计未来随着疫情管控放开，地方政府财政压力将逐渐缓解，同时公司正寻求新客户突破，公司智慧交通业务将出现明显改善。公司通过宇视科技、博观智能、联陆智能等子公司深入布局智能物联、人工智能、汽车电子领域，实现业务闭环，打开新一轮成长空间。我们预计2022-2024 年公司实现归母净利润-4.87 亿元、6.95 亿元、9.84 亿元，对应当前市值PE 为-35X、24X、17X，维持“买入”评级。
5、风险提示。公司城市交通业务目前主要收入来源为地方政府，疫情管控放松下预计地方政府城市交通财政投资问题逐步开始缓解，但若未来地方政府投资不及预期和相关车联网政策推进不及预期，则对公司智慧交通业务以及整体业务有较大影响；智能物联项目落地场景更加多元化，且公司正积极进行产品与渠道下沉，但若下游应用场景需求不及预期，则影响公司业务拓展，从而会拖累公司业务；公司积极开拓海外市场，若海外竞争加剧，会影响公司海外产品毛利率，从而公司净利润不及预期。
核心觀點
1、公司2022 年預計實現歸母淨利潤-5.3 至-4.5 億元，公司業績下滑原因主要是公允價值變動帶來的非經常性影響、疫情影響下公司產品銷售下滑、項目交付延遲以及計提了資產減值損失。隨着疫情影響消散疊加公司持續向央國企以及電信運營商拓展業務，公司業績未來有望修復。此外，車聯網政策指引明確，智慧交通需求持續提升，公司智慧交通業務有望受益。
2、公司通過宇視科技深度佈局智能物聯領域，業務邊界不斷擴寬，落地場景更加多元化，公司加大市場下沉與全球化佈局，智能物聯業務營收有望進一步增長。博觀智能賦能邊緣計算等各場景AI 應用，配合公司業務落地。公司智能物聯與人工智能業務有望實現持續增長。此外，公司投資聯陸智能，助力公司實現車路閉環的車聯網戰略落地。公司22 年業績短期承壓，展望23 年，多重利好疊加，助力公司業績修復。
事件
2023 年1 月30 日，公司發佈2022 年度業績預告，2022 年公司預計實現歸母淨利潤-5.3 至-4.5 億元，上年同期歸母淨利潤為7.2億元，預計實現扣非歸母淨利潤-2.8 至-2.0 億元，上年同期扣非歸母淨利潤為6.3 億元，預計基本每股收益為-0.34 至-0.28 元/股，上年同期基本每股收益為0.46 元/股。
簡評
1、 22 年公司業績受公允價值變動、資產減值損失等因素承壓。
2022 年公司預計實現歸母淨利潤-5.3 至-4.5 億元，預計實現扣非歸母淨利潤-2.8 至-2.0 億元。公司業績下滑主要因素包括公司持有鴻泉物聯公允價值下降對淨利潤影響約2.94 億元；受外部環境影響，公司產品和解決方案銷售有所下降、部分項目交付延遲，同時公司對存貨、商譽計提了資產減值損失，致使公司2022 年度歸母淨利潤虧損。我們認為，公允價值變動造成的損失屬於非經常性損益，並非公司業務變化所致；公司2022 年受疫情影響較大，隨着疫情影響消散疊加公司持續拓展業務，公司業績未來有望修復。
2、公司為智慧交通行業領導者，持續深耕城市與城際交通。
公司是國內領先的交通行業數字化解決提供商，深耕智慧交通行業22 年，公司提供綜合執法、車聯監督、智能路口、路網監測評價等產品和解決方案並應用於全球150 多個國家和地區、覆蓋全國31 個省市自治區和300 多個城市，服務超過2000 個行業頭部客户，通過2B2C 模式每天為約3 億人次的交通出行提供支持保障，累計成功交付中大型智慧交通項目逾6,000 個。公司城市交通業務主要客户為地方政府，隨着疫情管控放鬆，地方政府城市交通財政投資問題逐步開始緩解，公司城市交通業務預計將出現明顯改善；公司城際交通業務回暖週期提前，22 年前三季度公司城際交通訂單開始恢復增長。疊加各種車聯網政策的明確指引，如深圳發佈國內首部關於智能網聯汽車管理法規，智慧交通需求將持續提升，公司作為行業龍頭，有望受益。
3、智能物聯業務邊界持續拓展，子公司博觀智能厚積薄發。
公司通過子公司宇視科技深度佈局智能物聯領域，宇視科技是中國智能物聯行業前三，全球範圍內排名第四，宇視科技已經將智能物聯從安防擴展到交通、文娛、物流、零售、餐飲等多個領域，公司智能物聯行業邊界不斷擴寬，落地場景更加多元化。公司正在將以視覺為中心的AIoT 賦能到千行百業，通過產品和渠道雙下沉提高毛利率，2022 年3 月，宇視科技發佈“阿宇”完成縣鎮級市場下沉。同時公司深化全球化戰略佈局，截至2022年6 月，公司共計已建立15 個國際子公司，向全球200 餘個國家和地區交付產品與解決方案，公司海外營收將快速增長。
公司抽調出自身與宇視科技一部分研發力量成立子公司博觀智能，做AI 智能應用研究。博觀智能定位主要為：
對內，增加千方科技自身交通和物聯產品解決方案競爭力；對外，賦能邊緣計算、利舊市場等各場景AI 應用；同時還配合公司新需求、新業務落地，博觀智能未來將積極進軍數字鄉村、vlog 和高校市場，助力公司產品與渠道市場下沉。此外，公司投資聯陸智能進入智能網聯域汽車電子賽道，推出OBU、ETC、車身控制等產品，產品目前已在長城、寶馬、廣汽、蔚來、理想等車廠落地，公司通過聯陸智能實現車路閉環的車聯網戰略落地。
4、盈利預測與投資建議。公司作為智慧交通龍頭企業，22 年因疫情與公允價值變動損失導致短期業績承壓，預計未來隨着疫情管控放開，地方政府財政壓力將逐漸緩解，同時公司正尋求新客户突破，公司智慧交通業務將出現明顯改善。公司通過宇視科技、博觀智能、聯陸智能等子公司深入佈局智能物聯、人工智能、汽車電子領域，實現業務閉環，打開新一輪成長空間。我們預計2022-2024 年公司實現歸母淨利潤-4.87 億元、6.95 億元、9.84 億元，對應當前市值PE 為-35X、24X、17X，維持“買入”評級。
5、風險提示。公司城市交通業務目前主要收入來源為地方政府，疫情管控放鬆下預計地方政府城市交通財政投資問題逐步開始緩解，但若未來地方政府投資不及預期和相關車聯網政策推進不及預期，則對公司智慧交通業務以及整體業務有較大影響；智能物聯項目落地場景更加多元化，且公司正積極進行產品與渠道下沉，但若下游應用場景需求不及預期，則影響公司業務拓展，從而會拖累公司業務；公司積極開拓海外市場，若海外競爭加劇，會影響公司海外產品毛利率，從而公司淨利潤不及預期。
