事件概述
2023年2月15日公告，張育政女士通過協議轉讓方式向浙能電力轉讓約1.06億股股份（佔公司總股本的9.70%）事宜已在中國證券登記結算有限責任公司辦理完成過戶登記手續，過戶日期爲2023年2月13日。本次交易完成後，浙能電力將持有公司9.7%的股份，並控制公司19.7%的表決權。實際控制人將由林建偉先生、張育政女士變更爲浙江省國資委。 根據此前公告，浙能電力通過支付現金方式受讓股權，股權轉讓價格爲17.18元/股，轉讓總價款約爲18.17億元。
四度轉讓股權終成功，浙江省國資委成實控人。公司曾試圖先後向烏江能源、杭鍋股份以及姜堰道得轉讓股份以緩解資金壓力，三次均以失敗告終。公司2022年4月撤回定增申請，募資進展受阻，疊加山西16GW TOPCon電池項目、2.5億平背板擴產以及20萬噸工業硅和10萬噸多晶硅項目同時進行，公司資金壓力較大，前期計劃通過銀行融資、股權融資等渠道解決資金問題。實控人變更後，有望充分發揮國有資本和民營資本融合發展的優勢，浙能電力將爲公司提供融資支持，有望緩解公司資金壓力，助推三項目順利拓展。
TOPCon電池與背板業務持續擴產，公司業績彈性有望釋放。公司2022年歸母淨利潤預計爲3.46億元~4.1億元，實現扭虧爲盈。我們認爲公司實控人變更後，公司電池與背板產能進展有望加速，收入有望快速增長。受益於產業鏈上游降價，公司電池片盈利有望改善，量利齊升，助推業績彈性釋放。
投資建議
我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲109.29、176.88、247.41億元，同比分別增長88%、62%、40%；歸母淨利潤分別爲3.92、9.21、14.73 億元，同比分別增長225%、135%、60%。當前股價對應22-24 年PE 分別爲51、22、14 倍。維持“買入”評級。
風險提示
電池與背板擴產不及預期風險；產業鏈價格大幅波動風險；市場競爭加劇風險。