投资要点：
公司是国内嵌入式智能仪器模块稀缺标的，深度绑定苹果产业链。公司对标美国国家仪器，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售。公司深度绑定苹果产业链，2018-2021H1 公司销售产品最终用于苹果公司产品检测的收入占营业收入的比例为94.72%、85.03%、90.85%、91.97%。除苹果外，公司也是安费诺、脸书、东京电子、所乐等公司的合格供应商。
模块化检测仪器下游应用空间广阔且赛道内竞争者较少利好公司发展。
①从市场空间来看，随着软硬件及核心算法等各类技术不断提升，模块化检测仪器除应用于半导体和电子、通信、国防与航空航天、汽车电子等领域外，还可以作为核心检测模块嵌入到其它的行业专用仪器内，比如化学分析仪器、生物医疗仪器等。②从竞争格局来看，美国国家仪器是行业龙头，是德科技、罗德与施瓦茨等国外传统仪器企业正在向模块化仪器转型；国内从事模块化检测仪器行业的企业相对较少、规模亦普遍偏小，而公司经过多年技术积累已形成一定的技术壁垒，发展前景良好。
针对苹果业务，公司将持续拓展产业链其他环节市场份额。公司于2017年11 月正式成为苹果公司合格供应商，目前已通过苹果公司认证的产品包括控制器系列、数字采样系列、数字万用表系列、电源系列、电子负载系列、音频检测系列等多达数十种，并且合作的产品线已经基本覆盖苹果公司消费电子产品的全部类型。但是公司产品在苹果产业链内主要应用在PCBA 功能检测环节，下一步公司将持续拓展苹果产业链其他环节：公司已涉足整机产品功能检测、模组检测、半导体与集成电路检测等环节，并且针对PCBA 在线检测（ICT）、分立电子元器件及PCB 检测、射频检测等检测环节也进行了相关技术研发和技术储备。
针对非苹果业务，公司也进行了技术储备并积累了优质客户，未来发展可期。除消费电子外，汽车电子、医疗电子、航空航天及国防产品、高端装备制造行业、通信与网络等领域对嵌入式模块化检测方案均具有较高的市场需求。公司结合自身掌握的技术特点，在电信号检测、视觉检测方面开展长期持续的技术研发工作，形成了多领域具有自主知识产权的技术储备。与此同时，公司也陆续与VIVO、脸书、所乐、东京电子、亚马逊等非苹果客户建立了合作关系。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022~2024 年营业收入分别为2.89、3.91、5.05 亿元，增速分别为29.9%、35.4%、29.3%，净利润分别为 0.87、1.18、1.50 亿元，增速分别为31.1%、36.1%、27.1%，对应EPS 分别为1.30、1.77、2.25 元，以12 月16 日收盘价41.40 元计算，对应PE 分别为31.9X、23.4X、18.4X。考虑到1）模块化检测仪器下游应用空间广阔且赛道内竞争者较少利好公司发展；2）公司深度绑定苹果产业链，并持续拓展VIVO、脸书、所乐、东京电子、亚马逊等非苹果客户；3）公司是国内嵌入式智能仪器模块稀缺标的；我们看好公司未来的发展，但考虑到公司业绩受苹果影响较大，对公司首次覆盖，给予公司“买入-B”的评级。
风险提示：对苹果产业链依赖度较高的风险；在收入规模、技术等方面与国外模块化检测方案提供商存在较大差距的风险；模块化检测仪器与传统仪器仪表存在差异化竞争的风险；芯片供应短缺风险。
投資要點：
公司是國內嵌入式智能儀器模塊稀缺標的，深度綁定蘋果產業鏈。公司對標美國國家儀器，主要從事嵌入式智能儀器模塊等工業自動化檢測產品的設計、研發、生產及銷售。公司深度綁定蘋果產業鏈，2018-2021H1 公司銷售產品最終用於蘋果公司產品檢測的收入佔營業收入的比例爲94.72%、85.03%、90.85%、91.97%。除蘋果外，公司也是安費諾、臉書、東京電子、所樂等公司的合格供應商。
模塊化檢測儀器下游應用空間廣闊且賽道內競爭者較少利好公司發展。
①從市場空間來看，隨着軟硬件及核心算法等各類技術不斷提升，模塊化檢測儀器除應用於半導體和電子、通信、國防與航空航天、汽車電子等領域外，還可以作爲核心檢測模塊嵌入到其它的行業專用儀器內，比如化學分析儀器、生物醫療儀器等。②從競爭格局來看，美國國家儀器是行業龍頭，是德科技、羅德與施瓦茨等國外傳統儀器企業正在向模塊化儀器轉型；國內從事模塊化檢測儀器行業的企業相對較少、規模亦普遍偏小，而公司經過多年技術積累已形成一定的技術壁壘，發展前景良好。
針對蘋果業務，公司將持續拓展產業鏈其他環節市場份額。公司於2017年11 月正式成爲蘋果公司合格供應商，目前已通過蘋果公司認證的產品包括控制器系列、數字採樣系列、數字萬用表系列、電源系列、電子負載系列、音頻檢測系列等多達數十種，並且合作的產品線已經基本覆蓋蘋果公司消費電子產品的全部類型。但是公司產品在蘋果產業鏈內主要應用在PCBA 功能檢測環節，下一步公司將持續拓展蘋果產業鏈其他環節：公司已涉足整機產品功能檢測、模組檢測、半導體與集成電路檢測等環節，並且針對PCBA 在線檢測（ICT）、分立電子元器件及PCB 檢測、射頻檢測等檢測環節也進行了相關技術研發和技術儲備。
針對非蘋果業務，公司也進行了技術儲備並積累了優質客戶，未來發展可期。除消費電子外，汽車電子、醫療電子、航空航天及國防產品、高端裝備製造行業、通信與網絡等領域對嵌入式模塊化檢測方案均具有較高的市場需求。公司結合自身掌握的技術特點，在電信號檢測、視覺檢測方面開展長期持續的技術研發工作，形成了多領域具有自主知識產權的技術儲備。與此同時，公司也陸續與VIVO、臉書、所樂、東京電子、亞馬遜等非蘋果客戶建立了合作關係。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2022~2024 年營業收入分別爲2.89、3.91、5.05 億元，增速分別爲29.9%、35.4%、29.3%，淨利潤分別爲 0.87、1.18、1.50 億元，增速分別爲31.1%、36.1%、27.1%，對應EPS 分別爲1.30、1.77、2.25 元，以12 月16 日收盤價41.40 元計算，對應PE 分別爲31.9X、23.4X、18.4X。考慮到1）模塊化檢測儀器下游應用空間廣闊且賽道內競爭者較少利好公司發展；2）公司深度綁定蘋果產業鏈，並持續拓展VIVO、臉書、所樂、東京電子、亞馬遜等非蘋果客戶；3）公司是國內嵌入式智能儀器模塊稀缺標的；我們看好公司未來的發展，但考慮到公司業績受蘋果影響較大，對公司首次覆蓋，給予公司“買入-B”的評級。
風險提示：對蘋果產業鏈依賴度較高的風險；在收入規模、技術等方面與國外模塊化檢測方案提供商存在較大差距的風險；模塊化檢測儀器與傳統儀器儀表存在差異化競爭的風險；芯片供應短缺風險。
