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中钢天源(002057):中钢集团与中刚宝武重组 公司有望迎来加速发展

中鋼天源(002057):中鋼集團與中剛寶武重組 公司有望迎來加速發展

首創證券 ·  2022/12/21 00:00  · 研報

中鋼集團集體 劃入中國寶武,公司實控人保持不變。2022 年12 月21日,中鋼天源間接控股股東中鋼集團與中國寶武實施重組,中鋼集團整體劃入中國寶武。本次劃轉完成後,中國寶武將通過中鋼集團間接控制本公司 32.85%的股份,並實現對本公司的控制。本公司控股股東保持不變,仍爲中鋼資本中鋼資本;本公司實際控制人保持不變,仍爲國務院國資委。

產業協同&資源支持,中鋼天源有望迎來加速發展。中國寶武具備強大的資源配置能力,良好的客戶羣體,有望對公司磁材業務及檢測業務發展提供更多資源支持,加速公司發展。同時,中國寶武可爲中鋼天源鐵氧體提供優質且較市場更具成本優勢的鐵紅,產業協同將進一步打造行業競爭力。

不斷拓寬業務範圍及服務地域,檢測業務持續高增長。隨着“放管服”

改革不斷深化,我國檢驗檢測市場將呈現快速發展勢頭,近5 年預計複合增長率達11.0%,2026 年市場規模有望突破7000 億元,其中基建檢測領域市場規模預估約1500 億元。公司是國內唯一的全牌照、全國佈局的基建檢測機構,並不斷拓寬業務範圍及檢測區域,積極挖掘探索環境、EMC 和電子等增量市場,助力公司業績增長。

磁材需求旺盛,公司產能穩步擴張。公司磁材品類全,目前擁有電子級四氧化三錳產能5 萬噸,位居國內第一。公司爲電池級四氧化三錳引領者,現有產能5000 噸,爲滿足下游市場需求的增長,在建產能1 萬噸將於明年投產。另外,公司有永磁鐵氧體器件2 萬噸、軟磁器件5000噸、稀土永磁器件2000 噸的產能,且在建金屬磁粉心年產能4000 噸,金屬軟磁粉末年產能4000 噸。公司磁材產能快速擴張,磁材業務具備高成長性。

投資建議:公司深耕磁材業務多年,同時佈局軟磁、鐵氧體永磁及稀土永磁,且是四氧化三錳的絕對龍頭;在檢測領域,公司是國內唯一全牌照、全國佈局的基建檢測機構,國內檢測業務處於高速發展階段,檢測範圍及領域拓寬下業績有望持續高速增長。公司營業收入有望在2022-2024 年達到32.16、40.55、53.21 億元,歸母淨利潤分別達到3.52、4.76、6.31 億元,EPS 分別爲0.47、0.64、0.85。維持“買入”評級。

風險提示:磁材產能投放不及預期;磁材需求疲弱;原材料價格上漲;檢測業務增長不及預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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