事件:
公司公告2022 年Q3 实现营业收入5373 百万元（ YoY+27%，QoQ+19%），毛利润1022 百万元（YoY+6%，QoQ+24%），归母净利润234 百万元（YoY+28%，QoQ+62%）。
投资要点:
整体业绩表现：2022 年Q3 营收同比上升27%，主要受益于海外客户传统旺季、电磁传动以及精密结构件合并分部收入贡献增加，毛利率为19%，同比下降3.7 个百分点，而净利润为2.34 亿元，却同比上升27.5%，原因在于公司通过降本增效，严格库存管理并提高周转率，同时减少了固定资产等资本性开支。
声学产品： 2022 年Q3 公司声学产品收入同比增长5.6%至23.3 亿元，原因在于海外客户拉货动力强劲，通过持续提升产品竞争力并保障稳定交付能力，而在安卓市场方面，公司推出了Combo 以及Opera同轴解决方案。在车载声学方面，公司已经开始量产并交付，目前已获得包括整体解决方案、局部扬声器和调音在内的多个定点项目，覆盖传统车企、新势力及海外中高端汽车品牌。
光学产品：2022 年Q3 公司光学产品收入同比增长45.1%至5.67 亿元，当中1G5P 及1G6P 产品已稳定量产交付，公司独有的晶圆级玻璃技术使得WLG 镜头优异的光学性能持续提升手机影像拍照效果。此外，公司成功开发3P VR Pancake 光机模组，将于年内完成量产产线的搭建，进一步强化公司在VR 市场、布局元宇宙领域奠定扎实的技术和量产基础。
电磁驱动和精密部件：2022 年Q3 公司电磁驱动和精密部件收入同比增长47.3%至20.5 亿元。在电磁传动方面，公司将大师级声学技术与X 轴线性马达二合一，该产品具备在性能、空间、重量等方面的优势，并持续提升消费者在影音、游戏等场景中的听觉与触觉的双重体验。在精密结构件方面，公司当前中高端机型占比稳定，不断拓展高价值量业务。
传感器及半导体器件：2022 年Q3 公司传感器及半导体器件同比增长66.1%至4.21 亿元，其毛利率由Q2 的13.2%下降至7.4%，公司为开拓相关搭载自家芯片的MEMS 麦克风业务做出了一定让利。
与此同时，公司位于马来西亚高性能MEMS 麦克风智能制造基地已投产，进一步完善全球化产能布局。
盈利预测和投资评级：明年全球经济复苏将在一定程度上有所好转，或将带动手机消费回暖，叠加公司车载声学等相关业务逐渐放量，同时基于公司前三季度业绩，我们预计公司2022-2024 年营收分别为189.15/206.86/229.24 亿元，对应归母净利润为6.21/9.15/13.58 亿元，对应摊薄EPS 为0.52/0.76/1.13 元，对应P/E 倍数为32X/21X/14X。考虑到手机消费复苏后公司将有较大业绩弹性，同时光学业务的亏损有望改善，我们上调公司评级至“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，光学业务盈利能力优化进展低于预期；地缘政治冲突，导致供应链中断；技术跨越替代，颠覆公司现有技术优势；疫情影响，拖累全球经济复苏。
事件:
公司公告2022 年Q3 實現營業收入5373 百萬元（ YoY+27%，QoQ+19%），毛利潤1022 百萬元（YoY+6%，QoQ+24%），歸母淨利潤234 百萬元（YoY+28%，QoQ+62%）。
投資要點:
整體業績表現：2022 年Q3 營收同比上升27%，主要受益於海外客戶傳統旺季、電磁傳動以及精密結構件合併分部收入貢獻增加，毛利率爲19%，同比下降3.7 個百分點，而淨利潤爲2.34 億元，卻同比上升27.5%，原因在於公司通過降本增效，嚴格庫存管理並提高週轉率，同時減少了固定資產等資本性開支。
聲學產品： 2022 年Q3 公司聲學產品收入同比增長5.6%至23.3 億元，原因在於海外客戶拉貨動力強勁，通過持續提升產品競爭力並保障穩定交付能力，而在安卓市場方面，公司推出了Combo 以及Opera同軸解決方案。在車載聲學方面，公司已經開始量產並交付，目前已獲得包括整體解決方案、局部揚聲器和調音在內的多個定點項目，覆蓋傳統車企、新勢力及海外中高端汽車品牌。
光學產品：2022 年Q3 公司光學產品收入同比增長45.1%至5.67 億元，當中1G5P 及1G6P 產品已穩定量產交付，公司獨有的晶圓級玻璃技術使得WLG 鏡頭優異的光學性能持續提升手機影像拍照效果。此外，公司成功開發3P VR Pancake 光機模組，將於年內完成量產產線的搭建，進一步強化公司在VR 市場、佈局元宇宙領域奠定紮實的技術和量產基礎。
電磁驅動和精密部件：2022 年Q3 公司電磁驅動和精密部件收入同比增長47.3%至20.5 億元。在電磁傳動方面，公司將大師級聲學技術與X 軸線性馬達二合一，該產品具備在性能、空間、重量等方面的優勢，並持續提升消費者在影音、遊戲等場景中的聽覺與觸覺的雙重體驗。在精密結構件方面，公司當前中高端機型佔比穩定，不斷拓展高價值量業務。
傳感器及半導體器件：2022 年Q3 公司傳感器及半導體器件同比增長66.1%至4.21 億元，其毛利率由Q2 的13.2%下降至7.4%，公司爲開拓相關搭載自家芯片的MEMS 麥克風業務做出了一定讓利。
與此同時，公司位於馬來西亞高性能MEMS 麥克風智能製造基地已投產，進一步完善全球化產能佈局。
盈利預測和投資評級：明年全球經濟復甦將在一定程度上有所好轉，或將帶動手機消費回暖，疊加公司車載聲學等相關業務逐漸放量，同時基於公司前三季度業績，我們預計公司2022-2024 年營收分別爲189.15/206.86/229.24 億元，對應歸母淨利潤爲6.21/9.15/13.58 億元，對應攤薄EPS 爲0.52/0.76/1.13 元，對應P/E 倍數爲32X/21X/14X。考慮到手機消費復甦後公司將有較大業績彈性，同時光學業務的虧損有望改善，我們上調公司評級至“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，光學業務盈利能力優化進展低於預期；地緣政治衝突，導致供應鏈中斷；技術跨越替代，顛覆公司現有技術優勢；疫情影響，拖累全球經濟復甦。
