公司历史悠久，具备独有的资源优势。公司主要从事铬铁矿、锂矿的开采及销售业务，拥有独立完整的供、产、销系统。公司具备独有的资源优势，手握扎布耶盐湖的独家开采权和罗布莎铬铁矿的采矿权，拥有国内最优的锂、铬资源。公司抓住市场机遇，在2021 年启动了万吨电池级碳酸锂项目建设工作，我们预计2023 年7 月30 日建成，2023 年9 月30 日运行投产。公司加大研发投入力度，联合科研院所、设计院等优化原生产工艺，开展新工艺攻关，同时加强了对知识产权的保护，目前已拥有盐湖提锂相关技术7 项专利。

　　碳酸锂扩产目标明确。我们预计2022-2024 年碳酸锂产量分别为：0.4、1、2 万吨，三年CAGR 达123.00%。

　　锂盐需求持续强劲。近年来，我国新能源汽车发展迅猛，动力电池需求仍然强劲，储能市场起步、增长迅速。我们认为，锂盐市场的需求将持续强劲。

　　盈利预测与评级。我们预计公司 2022-2024 年EPS 分别为2.13元、2.88 元、4.43 元。我们基于西藏矿业2023 年EPS，参考可比公司估值水平，给予2023 年20 倍PE 估值，目标价57.6 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　风险提示。公司产能释放低于预期，新能源车销量低于预期。