事件：
公司发布三季报：前三季度实现营收8.19 亿元，同比-41.29%。
归母净利润0.49 亿元，同比-69.35%；扣非归母净利0.27 亿元，同比-82.14%，基本每股收益为0.08 元，同比-63.64%。
投资要点：
受累于商用车销量下滑，主要业务营收、利润短期承压。公司前三季度实现营收8.19 亿元，同比-41.29%，归母净利润0.49亿元，同比-69.35%，其中Q3 单季营收2.66 亿元，同比-23.34%，归母净利润0.09 亿元，同比-78.42。主要系2022 年国内商用车销量大幅下滑，公司主要业务发动机曲轴、离合器等的主要客户均为商用车。2022 年1-9 月，商用车销量同比-34%，Q3 单季同比-10.6%，降幅放缓，公司业绩有望迎来谷底翻转。
借混动东风，乘用车化转型加快，公司迎来量利齐升。受益于混动汽车市场销量崛起，公司主业曲轴在商用车基础上，逐步加速转向乘用车客户。公司主要客户比亚迪，22 年插混车型迎来爆发，1-9 月销量同比+307%，同时新增定点客户理想、柳州赛克（原柳州上汽变速器），完成覆盖比亚迪、吉利、上汽通用、理想等国内主要乘用车品牌，进一步巩固公司新能源混动车曲轴行业龙头的地位。2022 年1-9 月国内混动车型（HEV+PHEV）销量159.5 万，同比+115%（乘用车/纯电动乘用车同期增速+14%/+102%），混动渗透率达到9.4%，同比+4.4pct，公司曲轴业务有望借助混动市场崛起，迎来量利齐升。
加码布局新能源车主减速器齿轮业务，开辟第二增长曲线。公司积极布局新能源领域业务，投资4.08 亿元，开拓新能源汽车电驱动主减速器齿轮业务，预计2023 年6 月份投产，可实现年产60 万套主减速器齿轮，年产值3.9 亿元，利润总额0.64 亿元。
公司有望凭借在乘用车领域积累的客户资源，抢占纯电动变速器齿轮份额，开拓公司业绩第二增长曲线。
盈利预测和投资评级：商用车销量下滑公司业绩短期承压，公司乘用车转型，加码布局新能源汽车业务，有望给公司带来新增长，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为12/18/24 亿元；归母净利润分别为0.68/2.01/2.81 亿元，对应EPS 分别为0.11 /0.31 /0.43 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；产能建设不及预期；上游原材料涨价；疫情反弹。
事件：
公司發佈三季報：前三季度實現營收8.19 億元，同比-41.29%。
歸母淨利潤0.49 億元，同比-69.35%；扣非歸母淨利0.27 億元，同比-82.14%，基本每股收益為0.08 元，同比-63.64%。
投資要點：
受累於商用車銷量下滑，主要業務營收、利潤短期承壓。公司前三季度實現營收8.19 億元，同比-41.29%，歸母淨利潤0.49億元，同比-69.35%，其中Q3 單季營收2.66 億元，同比-23.34%，歸母淨利潤0.09 億元，同比-78.42。主要系2022 年國內商用車銷量大幅下滑，公司主要業務發動機曲軸、離合器等的主要客户均為商用車。2022 年1-9 月，商用車銷量同比-34%，Q3 單季同比-10.6%，降幅放緩，公司業績有望迎來谷底翻轉。
借混動東風，乘用車化轉型加快，公司迎來量利齊升。受益於混動汽車市場銷量崛起，公司主業曲軸在商用車基礎上，逐步加速轉向乘用車客户。公司主要客户比亞迪，22 年插混車型迎來爆發，1-9 月銷量同比+307%，同時新增定點客户理想、柳州賽克（原柳州上汽變速器），完成覆蓋比亞迪、吉利、上汽通用、理想等國內主要乘用車品牌，進一步鞏固公司新能源混動車曲軸行業龍頭的地位。2022 年1-9 月國內混動車型（HEV+PHEV）銷量159.5 萬，同比+115%（乘用車/純電動乘用車同期增速+14%/+102%），混動滲透率達到9.4%，同比+4.4pct，公司曲軸業務有望藉助混動市場崛起，迎來量利齊升。
加碼佈局新能源車主減速器齒輪業務，開闢第二增長曲線。公司積極佈局新能源領域業務，投資4.08 億元，開拓新能源汽車電驅動主減速器齒輪業務，預計2023 年6 月份投產，可實現年產60 萬套主減速器齒輪，年產值3.9 億元，利潤總額0.64 億元。
公司有望憑藉在乘用車領域積累的客户資源，搶佔純電動變速器齒輪份額，開拓公司業績第二增長曲線。
盈利預測和投資評級：商用車銷量下滑公司業績短期承壓，公司乘用車轉型，加碼佈局新能源汽車業務，有望給公司帶來新增長，我們預計公司2022-2024 年營業收入分別為12/18/24 億元；歸母淨利潤分別為0.68/2.01/2.81 億元，對應EPS 分別為0.11 /0.31 /0.43 元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期；產能建設不及預期；上游原材料漲價；疫情反彈。
