事件
公司发布对外投资公告
公司拟以自有资金对目标公司盐城优和博新材料有限公司进行增资，增资金额1.8 亿元，认购完成后持有目标公司70%股权。
简评
收购优和博，加码超高分子量聚乙烯产能扩张
优和博主营业务包括高性能纤维及复合材料制造与销售，2022 年Q1 营收为768.94 万元，净利为-339.44 万元，优和博与同益中属于同行业公司，生产超高强聚乙烯纤维，产品应用范围广泛，性能稳定，拥有稳定的客户资源和客户粘性，技术团队拥有丰富的化工化纤实践经验，团队稳定性高，目前已取得了年产3000 吨超高分子量聚乙烯纤维项目的建设手续，并按照3000 吨产能生产线的布局要求完成了厂房及公用工程设施的设计与建设，第一期1000 吨产能已达产，已订购第二期 1000 吨产能生产线，具备产能迅速扩大至 3000 吨产能的基础，同益中当前拥有超高分子量聚乙烯产能3320 吨，在建产能2240 吨，加上收购的优和博新，完全达产后产能将达到8560 吨，实现翻倍式增长。优和卡位于盐城市射阳县，本次收购能助力公司实现区域优势互补，通过产品规划、区域辐射等优势在超高分子量聚乙烯纤维行业建立起联合体，提高生产响应速度并节省运输成本，整合其市场资源和销售网络，实现产品销售区域的延伸，助力同益中快速发展。
性能优异，应用广泛，军用需求快速提升，民用领域前景广阔超高分子量聚乙烯纤维，又称高强高模聚乙烯纤维，是目前世界上比强度和比模量最高的纤维，与芳纶、碳纤维并称为“世界三大高性能纤维”，其断裂伸长率高于碳纤维和芳纶，柔韧性好，在高应变率和低温下力学性能仍然良好，抗冲击能力优于碳纤维、芳纶等，是一种非常理想的防弹、防刺安全防护材料，除军事装备领域外，还被广泛应用于海洋产业、安全防护、体育器材等领域。
全球供需方面，2015-2020 年，全球超高分子量聚乙烯纤维理论需求量由5.7 万吨增长至 9.8 万吨，CAGR 为11.4%，预计2025年需求将达到16.5 万吨，CAGR 为11.0%。2020 年产能为6.56万吨，产品处于供不应求状态。国内供需方面，2015-2020 年，国内需求量由2.0 万吨增长至4.91 万吨，CAGR 为19.6%，预计 2025 年需求将达到10.38 万吨，CAGR 为16.2%。2020 年国内产能为4.2 万吨，但产量约为2.1 万吨，行业小产线居多，中低端产能富余，实际开工有限，未来扩产集中在九九久、同益中、千禧龙纤、南山智尚等主要企业，行业供给有序，产能持续提升。
规模、技术领先，募投项目打开成长空间
截至2022 年6 月底，公司拥有UHMWPE 纤维产能3320 吨，无纬布产能800 吨。在建产能方面，公司拟在新泰基地新增UHMWPE 纤维产能2240 吨，新增无纬布产能2500 吨，并同时新增50 万块防弹胸插板和18 万顶头盔的生产能力，预计在2023 年底开始陆续投产。
技术方面，公司UHMWPE 纤维产品在断裂强度、初始模量等指标方面领先同行，防弹材料等相关产品性能达到国际同类产品水平。在持续的研发投入下，公司产品性能得到不断突破。公司自主研发的新一代 TYZ、DOYENTRONTEX 高耐切割纤维产品，均达到国外先进水平；防弹用纤维强度达到 42cN/dtex，模量达到1800cN/dtex，为公司高端复材产品的推广提供了基础材料保障。在复合材料市场方面，基于公司TYZ、DOYENTRONTEX 超高强聚乙烯纤维TM42 推出的WB876 和HA894 高端软质和硬质防弹无纬布推向市场后逐渐得到市场的认可，WB876 产品应用于我军新一代的单兵防护装备和警察的高端防护装备。在国际市场方面，公司的防弹制品继续装备全世界的军队和警察，在全球多个地区和国家得到进一步应用。公司的PEUD 产品通过了美国、巴西等国家客户的NIJ 认证。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.81、2.10、2.72 亿元，EPS 分别为0.81、0.94、1.21元，对应PE 分别为26.5X、22.9 X、17.7X，维持“买入”评级。
风险提示：
下游需求不及预期（若未来全球新冠疫情的发展失控或难以在短时间内有效抑制，将对全球超高分子量聚乙烯纤维产业链造成进一步冲击，可能出现需求萎缩）；行业竞争加剧（国内外从事超高分子量聚乙烯纤维及其制品生产的企业较多，市场竞争形势严峻，如果公司不能在技术研发、产品性能、产品种类、客户服务和成本等方面保持优势，可能对公司市场竞争产生压力，进而影响公司业绩的增长）；项目投产不及预期等（超高分子量聚乙烯生产壁垒高，若公司不能如期达产，将对公司的产销产生不利影响，进而影响盈利）。
事件
公司發佈對外投資公告
公司擬以自有資金對目標公司鹽城優和博新材料有限公司進行增資，增資金額1.8 億元，認購完成後持有目標公司70%股權。
簡評
收購優和博，加碼超高分子量聚乙烯產能擴張
優和博主營業務包括高性能纖維及複合材料製造與銷售，2022 年Q1 營收為768.94 萬元，淨利為-339.44 萬元，優和博與同益中屬於同行業公司，生產超高強聚乙烯纖維，產品應用範圍廣泛，性能穩定，擁有穩定的客户資源和客户粘性，技術團隊擁有豐富的化工化纖實踐經驗，團隊穩定性高，目前已取得了年產3000 噸超高分子量聚乙烯纖維項目的建設手續，並按照3000 噸產能生產線的佈局要求完成了廠房及公用工程設施的設計與建設，第一期1000 噸產能已達產，已訂購第二期 1000 噸產能生產線，具備產能迅速擴大至 3000 噸產能的基礎，同益中當前擁有超高分子量聚乙烯產能3320 噸，在建產能2240 噸，加上收購的優和博新，完全達產後產能將達到8560 噸，實現翻倍式增長。優和卡位於鹽城市射陽縣，本次收購能助力公司實現區域優勢互補，通過產品規劃、區域輻射等優勢在超高分子量聚乙烯纖維行業建立起聯合體，提高生產響應速度並節省運輸成本，整合其市場資源和銷售網絡，實現產品銷售區域的延伸，助力同益中快速發展。
性能優異，應用廣泛，軍用需求快速提升，民用領域前景廣闊超高分子量聚乙烯纖維，又稱高強高模聚乙烯纖維，是目前世界上比強度和比模量最高的纖維，與芳綸、碳纖維並稱為“世界三大高性能纖維”，其斷裂伸長率高於碳纖維和芳綸，柔韌性好，在高應變率和低温下力學性能仍然良好，抗衝擊能力優於碳纖維、芳綸等，是一種非常理想的防彈、防刺安全防護材料，除軍事裝備領域外，還被廣泛應用於海洋產業、安全防護、體育器材等領域。
全球供需方面，2015-2020 年，全球超高分子量聚乙烯纖維理論需求量由5.7 萬噸增長至 9.8 萬噸，CAGR 為11.4%，預計2025年需求將達到16.5 萬噸，CAGR 為11.0%。2020 年產能為6.56萬噸，產品處於供不應求狀態。國內供需方面，2015-2020 年，國內需求量由2.0 萬噸增長至4.91 萬噸，CAGR 為19.6%，預計 2025 年需求將達到10.38 萬噸，CAGR 為16.2%。2020 年國內產能為4.2 萬噸，但產量約為2.1 萬噸，行業小產線居多，中低端產能富餘，實際開工有限，未來擴產集中在九九久、同益中、千禧龍纖、南山智尚等主要企業，行業供給有序，產能持續提升。
規模、技術領先，募投項目打開成長空間
截至2022 年6 月底，公司擁有UHMWPE 纖維產能3320 噸，無緯布產能800 噸。在建產能方面，公司擬在新泰基地新增UHMWPE 纖維產能2240 噸，新增無緯布產能2500 噸，並同時新增50 萬塊防彈胸插板和18 萬頂頭盔的生產能力，預計在2023 年底開始陸續投產。
技術方面，公司UHMWPE 纖維產品在斷裂強度、初始模量等指標方面領先同行，防彈材料等相關產品性能達到國際同類產品水平。在持續的研發投入下，公司產品性能得到不斷突破。公司自主研發的新一代 TYZ、DOYENTRONTEX 高耐切割纖維產品，均達到國外先進水平；防彈用纖維強度達到 42cN/dtex，模量達到1800cN/dtex，為公司高端復材產品的推廣提供了基礎材料保障。在複合材料市場方面，基於公司TYZ、DOYENTRONTEX 超高強聚乙烯纖維TM42 推出的WB876 和HA894 高端軟質和硬質防彈無緯布推向市場後逐漸得到市場的認可，WB876 產品應用於我軍新一代的單兵防護裝備和警察的高端防護裝備。在國際市場方面，公司的防彈製品繼續裝備全世界的軍隊和警察，在全球多個地區和國家得到進一步應用。公司的PEUD 產品通過了美國、巴西等國家客户的NIJ 認證。
盈利預測與估值：預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為1.81、2.10、2.72 億元，EPS 分別為0.81、0.94、1.21元，對應PE 分別為26.5X、22.9 X、17.7X，維持“買入”評級。
風險提示：
下游需求不及預期（若未來全球新冠疫情的發展失控或難以在短時間內有效抑制，將對全球超高分子量聚乙烯纖維產業鏈造成進一步衝擊，可能出現需求萎縮）；行業競爭加劇（國內外從事超高分子量聚乙烯纖維及其製品生產的企業較多，市場競爭形勢嚴峻，如果公司不能在技術研發、產品性能、產品種類、客户服務和成本等方面保持優勢，可能對公司市場競爭產生壓力，進而影響公司業績的增長）；項目投產不及預期等（超高分子量聚乙烯生產壁壘高，若公司不能如期達產，將對公司的產銷產生不利影響，進而影響盈利）。
