【投资要点】
业绩保持稳定增长态势。2022 年前三季度，公司实现营业收入8.69亿元，同比+16.63%；归母净利润1.05 亿元，同比+17.94%；扣非归母净利润1.02 亿元，同比+17.91%。单Q3 季度，公司实现营收3.45亿元（同比+18.36%，环比+25.45%），归母净利润0.47 亿元（同比+12.69%，环比+74.07%），扣非归母净利润0.46 亿元（同比+16.56%，环比+76.92%）。
重点产品强劲梯队产品丰富。目前，公司拥有药品生产批件32 个，其中国家医保品种10 个、国家基药品种1 个、非处方药（OTC）品种12 个、独家品种12 个，在产产品主要分为妇科类、泌尿系统类、清热解毒类、其他类。现有主导产品多为国内独家专利品种、国家医保品种、国家基药物品种；第二梯队品种丰富，多为独家品种和OTC 品种，将是公司下一步规模化销售的重要生力军。
以临床优势拉动OTC 市场发展。公司继续坚持以“临床疗效”为基本抓手，拉动OTC 渠道市场，具备丰实的临床市场基础与患者人群的“粘合强度”。公司力争在未来3-5 年实现细分领域领导品牌，进而实现行业“大单品+强品牌”的战略目标，系统打造“临床价值产品+符合商业逻辑价值”的药品品牌。
重视中药行业未来发展布局。公司按照“生产一代、储备一代、开发一代”的研发要求，持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备。半年报显示，公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒等3 个中药新药产品且已完成临床III 期试验，预计2023 年开启陆续提出上市许可申请；拥有中药配方颗粒品种445 个，完成国标备案133 个，且经典名方产品的研发也已初见成效，涵盖妇科、儿科、呼吸科及慢性病等领域。
财务总体稳健财务费用率有所下降。2022 年前三季报，公司销售、管理、财务费用率分别为49.26%、11.40%、0.53%，同比分别+0.02pct、-0.61pct、-1.01pct；研发费用率为1.45%（同比-0.12pct）；公司销售毛利率、净利率分别为77.73%（-1.65pct）、12.07%（+0.14pct）。
【投资建议】
公司地处贵州省，与云南、四川、广西合称为我国四大道地药材基地，贵州湿润多雨，为山区立体性气候，非常适宜中药材生长。贵州丰富的中药材资源为公司提供了可靠的原药材保障。公司中成药产品多为独家品种，产品覆盖妇科、泌尿等多个领域，产品布局合理，主打产品竞争力强梯队产品丰富。
业绩基本符合我们的预期。我们略微下调妇科类收入增速，略微下调公司2022/2023/2024 年营业收入分别至12.18/15.24/19.07 亿元，归母净利润分别至1.21/1.58/2.02 亿元，EPS 分别为0.52/0.68/0.87 元，对应PE 分别为33/25/20 倍。维持“增持”评级。
【风险提示】
医药行业政策风险；
产品研发风险；
应收账款风险；
【投資要點】
業績保持穩定增長態勢。2022 年前三季度，公司實現營業收入8.69億元，同比+16.63%；歸母淨利潤1.05 億元，同比+17.94%；扣非歸母淨利潤1.02 億元，同比+17.91%。單Q3 季度，公司實現營收3.45億元（同比+18.36%，環比+25.45%），歸母淨利潤0.47 億元（同比+12.69%，環比+74.07%），扣非歸母淨利潤0.46 億元（同比+16.56%，環比+76.92%）。
重點產品強勁梯隊產品豐富。目前，公司擁有藥品生產批件32 個，其中國家醫保品種10 個、國家基藥品種1 個、非處方藥（OTC）品種12 個、獨家品種12 個，在產產品主要分爲婦科類、泌尿系統類、清熱解毒類、其他類。現有主導產品多爲國內獨家專利品種、國家醫保品種、國家基藥物品種；第二梯隊品種豐富，多爲獨家品種和OTC 品種，將是公司下一步規模化銷售的重要生力軍。
以臨牀優勢拉動OTC 市場發展。公司繼續堅持以“臨牀療效”爲基本抓手，拉動OTC 渠道市場，具備豐實的臨牀市場基礎與患者人羣的“粘合強度”。公司力爭在未來3-5 年實現細分領域領導品牌，進而實現行業“大單品+強品牌”的戰略目標，系統打造“臨牀價值產品+符合商業邏輯價值”的藥品品牌。
重視中藥行業未來發展布局。公司按照“生產一代、儲備一代、開發一代”的研發要求，持續進行中藥新藥、中藥配方顆粒和經典名方等產品研發儲備。半年報顯示，公司擁有龍岑盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠、術愈通顆粒等3 箇中藥新藥產品且已完成臨牀III 期試驗，預計2023 年開啓陸續提出上市許可申請；擁有中藥配方顆粒品種445 個，完成國標備案133 個，且經典名方產品的研發也已初見成效，涵蓋婦科、兒科、呼吸科及慢性病等領域。
財務總體穩健財務費用率有所下降。2022 年前三季報，公司銷售、管理、財務費用率分別爲49.26%、11.40%、0.53%，同比分別+0.02pct、-0.61pct、-1.01pct；研發費用率爲1.45%（同比-0.12pct）；公司銷售毛利率、淨利率分別爲77.73%（-1.65pct）、12.07%（+0.14pct）。
【投資建議】
公司地處貴州省，與雲南、四川、廣西合稱爲我國四大道地藥材基地，貴州溼潤多雨，爲山區立體性氣候，非常適宜中藥材生長。貴州豐富的中藥材資源爲公司提供了可靠的原藥材保障。公司中成藥產品多爲獨家品種，產品覆蓋婦科、泌尿等多個領域，產品佈局合理，主打產品競爭力強梯隊產品豐富。
業績基本符合我們的預期。我們略微下調婦科類收入增速，略微下調公司2022/2023/2024 年營業收入分別至12.18/15.24/19.07 億元，歸母淨利潤分別至1.21/1.58/2.02 億元，EPS 分別爲0.52/0.68/0.87 元，對應PE 分別爲33/25/20 倍。維持“增持”評級。
【風險提示】
醫藥行業政策風險；
產品研發風險；
應收賬款風險；
