事件概述：
公司发布截至2022 年9 月30 日止三个月未经审计主要营运指标，季度活跃账户数17.6 百万个，同比+76%，季度付费账户数2.9 百万个，同比+93%，季度付费账户平均收入130.0 元，同比-4%，主要得益于中国内地成功推出手游《奥比岛：梦想国度》。
《奥比岛》积淀深厚热度火爆，下半年经营拐点清晰公司自研的IP 改编手游《奥比岛：梦想国度》7 月12 日正式上线，依托页游时代超3 亿注册用户基础及上线前夕持续内容营销，上线前夕已达成全网预约量1000 万，首日即登上免费榜Top 1、畅销榜Top 6，“奥比岛手游”相关词条登上微博热搜，整体热度火爆。根据伽马数据，《奥比岛》首月流水达到1 亿+，最新iOS 畅销榜排名为33 位，TapTap 评分达到7.5 分。
《奥比岛》手游继承页游画风，保留经典熊形人物形象及地图设计的同时加以升级，玩法沿用了标准模拟经营思路，增加了多个即时多人联机的小游戏帮助玩家破冰与加强互动，付费设计同样集中在收集类内容上，务求提升社交性。与此同时，《奥比岛》保持高频内容更新节奏，月度大版本先后上线推动产品排名及流水再次攀升，公司有望以其社交特色玩法与持续内容迭代实现产品的长线运营，推动公司下半年开始经营业绩拐点向上。
《食物语》再证长线运营，明后年管线助力长效增长根据公司公告，公司拳头女性向手游《食物语》续签2022年代理协议，上期实际支付金额达到0.86 亿元，续签支付上限为0.80 亿元，《食物语》上线3 年表现稳健内容更新与多元联动提升玩家活跃度，本次续签再证公司游戏长线运营能力。
公司后续储备产品丰富，22H2《奥奇传说手游》海外上线，《时序残响（Project 24/36）》实机PV 玩家反响热烈预计23年上线，《Project A》《Project W》《Project Q》《ProjectS》等项目亦有望在明后年陆续上线，公司“IP 超进化”战略稳步推进新品周期全面启动，明后年经营业绩增长无忧。
投资建议
公司三季度运营指标向好《奥比岛：梦想国度》表现亮眼，长线运营能力充分印证，“IP 超进化”战略稳步推进多元新品陆续上线推动公司经营业绩稳步向上。考虑行业监管影响与公司老游戏流水自然下滑，我们调整盈利预测，2022-2024 年营业收入由15.37/21.47/25.01 亿元调整为10.82/15.41/17.82 亿元，归母净利润由1.32/2.32/3.13 亿元调整为0.47/0.51/1.58 亿元，对应EPS 分别为0.02、0.02、0.06 元，对应2022 年10 月30 日收盘价0.38 港元/股，PE 分别为21.06、19.34、6.29 倍。考虑行业监管环境及企业经营波动，选取可比公司给予23 年PS1.2X，参考2022 年10 月30 日人民币/港元汇率0.9239，23 年目标市值由27.84 亿元/32.64 亿港元调整为18.49 亿元/20.01亿港元，对应目标价由1.00 元/1.18 港元调整为0.65 元/0.71港元，较最新收盘价相对空间为+86.55%，维持“买入”评级。
风险提示
游戏版号获取未及预期；产品表现未能持续；储备产品测试及上线进度未及预期。
事件概述：
公司發佈截至2022 年9 月30 日止三個月未經審計主要營運指標，季度活躍賬戶數17.6 百萬個，同比+76%，季度付費賬戶數2.9 百萬個，同比+93%，季度付費賬戶平均收入130.0 元，同比-4%，主要得益於中國內地成功推出手遊《奧比島：夢想國度》。
《奧比島》積澱深厚熱度火爆，下半年經營拐點清晰公司自研的IP 改編手遊《奧比島：夢想國度》7 月12 日正式上線，依託頁遊時代超3 億註冊用戶基礎及上線前夕持續內容營銷，上線前夕已達成全網預約量1000 萬，首日即登上免費榜Top 1、暢銷榜Top 6，“奧比島手遊”相關詞條登上微博熱搜，整體熱度火爆。根據伽馬數據，《奧比島》首月流水達到1 億+，最新iOS 暢銷榜排名爲33 位，TapTap 評分達到7.5 分。
《奧比島》手遊繼承頁遊畫風，保留經典熊形人物形象及地圖設計的同時加以升級，玩法沿用了標準模擬經營思路，增加了多個即時多人聯機的小遊戲幫助玩家破冰與加強互動，付費設計同樣集中在收集類內容上，務求提升社交性。與此同時，《奧比島》保持高頻內容更新節奏，月度大版本先後上線推動產品排名及流水再次攀升，公司有望以其社交特色玩法與持續內容迭代實現產品的長線運營，推動公司下半年開始經營業績拐點向上。
《食物語》再證長線運營，明後年管線助力長效增長根據公司公告，公司拳頭女性向手遊《食物語》續簽2022年代理協議，上期實際支付金額達到0.86 億元，續簽支付上限爲0.80 億元，《食物語》上線3 年表現穩健內容更新與多元聯動提升玩家活躍度，本次續簽再證公司遊戲長線運營能力。
公司後續儲備產品豐富，22H2《奧奇傳說手遊》海外上線，《時序殘響（Project 24/36）》實機PV 玩家反響熱烈預計23年上線，《Project A》《Project W》《Project Q》《ProjectS》等項目亦有望在明後年陸續上線，公司“IP 超進化”戰略穩步推進新品週期全面啓動，明後年經營業績增長無憂。
投資建議
公司三季度運營指標向好《奧比島：夢想國度》表現亮眼，長線運營能力充分印證，“IP 超進化”戰略穩步推進多元新品陸續上線推動公司經營業績穩步向上。考慮行業監管影響與公司老遊戲流水自然下滑，我們調整盈利預測，2022-2024 年營業收入由15.37/21.47/25.01 億元調整爲10.82/15.41/17.82 億元，歸母淨利潤由1.32/2.32/3.13 億元調整爲0.47/0.51/1.58 億元，對應EPS 分別爲0.02、0.02、0.06 元，對應2022 年10 月30 日收盤價0.38 港元/股，PE 分別爲21.06、19.34、6.29 倍。考慮行業監管環境及企業經營波動，選取可比公司給予23 年PS1.2X，參考2022 年10 月30 日人民幣/港元匯率0.9239，23 年目標市值由27.84 億元/32.64 億港元調整爲18.49 億元/20.01億港元，對應目標價由1.00 元/1.18 港元調整爲0.65 元/0.71港元，較最新收盤價相對空間爲+86.55%，維持“買入”評級。
風險提示
遊戲版號獲取未及預期；產品表現未能持續；儲備產品測試及上線進度未及預期。
