投资要点
SiC 碳化硅：6 英寸衬底研制成功；碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用据公司官方微信公众号
1）SiC 衬底：6 英寸碳化硅衬底成功试制。公司研发中心实验室碳化硅衬底项目历时7 个月，10 月两炉晶体均成功长出，延续“上机速度”。研发成功的6 英寸碳化硅晶体，有效厚度达20毫米，经加工后衬底片的微管、位错等各项指标均达国内领先水平。
2）SiC 设备：公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机开辟“碳化硅设备国产替代进口”先河，已覆盖天科合达、同光科技、露笑科技、东尼电子等优质客户。其中碳化硅切片机订单量已接近150 台，在国产市场占有率超90%，碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。
3）SiC 行业：新能源车+光伏需求潜力巨大，国内外技术差距逐步缩小、国产替代可期。公司一体化布局SiC 碳化硅材料+设备，迈向光伏+碳化硅平台型材料/设备龙头。
徐州25GW 切片+24GW N 型电池项目建设加速，迈向N 型一体化光伏龙头据公司官方微信公众号：公司弘元新材料新能源产业一体化项目（徐州25GW 切片+24GW N 型电池）8 月16 号破土动工，经过短短80 天时间，11 月6 日首批设备已进驻试生产，刷新了徐州经开区项目建设的新速度。公司已与一道签32 亿N 型硅材料订单，迈向N 型一体化光伏龙头。
迈向一体化程度最高光伏龙头之一：“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N 型电池片+电站”
公司依托光伏装备业务优势，切入光伏产业链，致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。
1）工业硅+硅料（自建）：拟建15 万吨高纯工业硅+10 万吨高纯多晶硅项目，其中8 万吨高纯工业硅+5 万吨多晶硅料正在建设中，一期5 万吨多晶硅将于2023 年4 月投产（据公司新闻）。
同时政府将予公司配备3.8GW 光伏+1.7GW 风电电站指标，预计将保障公司低电价优势。
2）工业硅+颗粒硅（参股27%）：已增资10.2 亿元共同投资年产10 万吨颗粒硅+15 万吨高纯纳米硅项目，参股27%。投产后公司将获得不低于70%比例的颗粒硅（对应7 万吨），满足25GW 硅片的硅料需求，强化硅料保障、硅片竞争力。
3）硅片拉晶+切片：目前投产产能已达35GW 拉晶+25GW 切片。计划在包头投建40GW 硅片产能+徐州25GW 切片产能，产能迈向75GW 拉晶+50GW 切片。
4）N 型电池：拟投建24GW N 型高效电池产能。其中二期14GW 高效电池正在建设中，三期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT 等N 型电池。已与一道签32 亿N 型硅材料订单。
5）新能源电站：公司规划5.5GW 新能源电站，目前项目正在规划建设中。
投资建议：高成长、低估值；一体化程度最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一预计公司2022-2024 年归母净利润为37/68/84 亿元，同比增长115%/85%/23%；考虑25 亿可转债，对应PE 为16/9/7 倍。公司 PE 估值明显低于行业平均水平。维持“买入”评级。
风险提示：大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。
投資要點
SiC 碳化硅：6 英寸襯底研製成功；碳化硅切片機市佔率超90%、邊緣倒角機投入試用據公司官方微信公衆號
1）SiC 襯底：6 英寸碳化硅襯底成功試製。公司研發中心實驗室碳化硅襯底項目歷時7 個月，10 月兩爐晶體均成功長出，延續“上機速度”。研發成功的6 英寸碳化硅晶體，有效厚度達20毫米，經加工後襯底片的微管、位錯等各項指標均達國內領先水平。
2）SiC 設備：公司半導體碳化硅切片機、邊緣倒角機開闢“碳化硅設備國產替代進口”先河，已覆蓋天科合達、同光科技、露笑科技、東尼電子等優質客戶。其中碳化硅切片機訂單量已接近150 臺，在國產市場佔有率超90%，碳化硅邊緣倒角機研製成功、已發往客戶試用。
3）SiC 行業：新能源車+光伏需求潛力巨大，國內外技術差距逐步縮小、國產替代可期。公司一體化佈局SiC 碳化硅材料+設備，邁向光伏+碳化硅平台型材料/設備龍頭。
徐州25GW 切片+24GW N 型電池項目建設加速，邁向N 型一體化光伏龍頭據公司官方微信公衆號：公司弘元新材料新能源產業一體化項目（徐州25GW 切片+24GW N 型電池）8 月16 號破土動工，經過短短80 天時間，11 月6 日首批設備已進駐試生產，刷新了徐州經開區項目建設的新速度。公司已與一道籤32 億N 型硅材料訂單，邁向N 型一體化光伏龍頭。
邁向一體化程度最高光伏龍頭之一：“工業硅+硅料+硅片/硅片設備+N 型電池片+電站”
公司依託光伏裝備業務優勢，切入光伏產業鏈，致力於成爲產品線最全、一體化程度最高、產能最新、成本最低、核心競爭力最強的光伏企業之一。
1）工業硅+硅料（自建）：擬建15 萬噸高純工業硅+10 萬噸高純多晶硅項目，其中8 萬噸高純工業硅+5 萬噸多晶硅料正在建設中，一期5 萬噸多晶硅將於2023 年4 月投產（據公司新聞）。
同時政府將予公司配備3.8GW 光伏+1.7GW 風電電站指標，預計將保障公司低電價優勢。
2）工業硅+顆粒硅（參股27%）：已增資10.2 億元共同投資年產10 萬噸顆粒硅+15 萬噸高純納米硅項目，參股27%。投產後公司將獲得不低於70%比例的顆粒硅（對應7 萬噸），滿足25GW 硅片的硅料需求，強化硅料保障、硅片競爭力。
3）硅片拉晶+切片：目前投產產能已達35GW 拉晶+25GW 切片。計劃在包頭投建40GW 硅片產能+徐州25GW 切片產能，產能邁向75GW 拉晶+50GW 切片。
4）N 型電池：擬投建24GW N 型高效電池產能。其中二期14GW 高效電池正在建設中，三期規劃10GW。電池技術選擇包括TOPCon、HJT 等N 型電池。已與一道籤32 億N 型硅材料訂單。
5）新能源電站：公司規劃5.5GW 新能源電站，目前項目正在規劃建設中。
投資建議：高成長、低估值；一體化程度最高、成本最低、競爭力最強的光伏龍頭之一預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲37/68/84 億元，同比增長115%/85%/23%；考慮25 億可轉債，對應PE 爲16/9/7 倍。公司 PE 估值明顯低於行業平均水平。維持“買入”評級。
風險提示：大幅擴產導致競爭格局惡化、硅料漲價影響終端需求、技術迭代風險。
