核心观点：
公司三季报披露，Q3营收20.26亿元，同比+220%，环比+94%，归母净利2.46亿元，同比+214%，环比+72%，扣非净利2.38亿元，同比+210%，环比+271%， 利润环比增长超预期，主要系磷酸铁锂出货量确认环比大增，以及零部件二季度疫情影响基数较低所致。Q3磷酸铁锂出货约1.2万吨，环比大幅增长，单吨经营性净利超1万元，环比提升超过1000元。
铁锂降本加速推进， 坚定扩产进击一梯队。公司披露公告（1）拟与江特电机合资建设不低于5万吨新型锂盐项目（ 硫酸锂制备磷酸二氢锂）（2）拟参股江特电机宜丰锂盐项目10%，共同投资新建2万吨锂盐，公司将获得不低于50%产量的锂盐优先供应权。（3）公司拟在宜春经开区投资建设20万吨新一代高压密磷酸铁锂/磷酸锰铁锂材料一体化项目，一期15万吨预计2023年投产。公司在赣锋锂业合作基础上更进一步，有望加强低成本锂盐供应保障。公司积极推进扩产计划，预计22-23年底名义产能分别达到15.2. 30.2 万吨，在宁德时代、蜂巢、鹏辉能源等大客户订单保障下，公司有望进击磷酸铁锂一梯队。
电动 vvt带来全新增量，构建电控产品矩阵。公司电动vvt获比亚迪混动车型及主流新势力增程器项目定点，有望形成新增长极。车用减速器22年底形成年产66万台1套产能，已配套华为、联合电子等项目营收逐步扩大。此外相继拓展电子水泵、电子油泵、变速箱电磁阀、CDC电磁阀、热管理零部件及集成模块，构建车智能电控产品矩阵。
盈利预测和投资建议。预计公司2022-2024年EPS为0.80、 1.13. .
1.51元/股，综合考虑可比公司估值和公司业绩增速，精密零部件和智能电控业务2023 年给予25倍PE，磷酸铁锂业务2023年给予25倍PE，对应合理价值28.28元/股，给予“买入”评级。
风险提示。 销量不及预期；投扩产不及预期；价格下跌超预期。
核心觀點：
公司三季報披露，Q3營收20.26億元，同比+220%，環比+94%，歸母淨利2.46億元，同比+214%，環比+72%，扣非淨利2.38億元，同比+210%，環比+271%， 利潤環比增長超預期，主要系磷酸鐵鋰出貨量確認環比大增，以及零部件二季度疫情影響基數較低所致。Q3磷酸鐵鋰出貨約1.2萬噸，環比大幅增長，單噸經營性淨利超1萬元，環比提升超過1000元。
鐵鋰降本加速推進， 堅定擴產進擊一梯隊。公司披露公告（1）擬與江特電機合資建設不低於5萬噸新型鋰鹽項目（ 硫酸鋰製備磷酸二氫鋰）（2）擬參股江特電機宜豐鋰鹽項目10%，共同投資新建2萬噸鋰鹽，公司將獲得不低於50%產量的鋰鹽優先供應權。（3）公司擬在宜春經開區投資建設20萬噸新一代高壓密磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰材料一體化項目，一期15萬噸預計2023年投產。公司在贛鋒鋰業合作基礎上更進一步，有望加強低成本鋰鹽供應保障。公司積極推進擴產計劃，預計22-23年底名義產能分別達到15.2. 30.2 萬噸，在寧德時代、蜂巢、鵬輝能源等大客戶訂單保障下，公司有望進擊磷酸鐵鋰一梯隊。
電動 vvt帶來全新增量，構建電控產品矩陣。公司電動vvt獲比亞迪混動車型及主流新勢力增程器項目定點，有望形成新增長極。車用減速器22年底形成年產66萬臺1套產能，已配套華爲、聯合電子等項目營收逐步擴大。此外相繼拓展電子水泵、電子油泵、變速箱電磁閥、CDC電磁閥、熱管理零部件及集成模塊，構建車智能電控產品矩陣。
盈利預測和投資建議。預計公司2022-2024年EPS爲0.80、 1.13. .
1.51元/股，綜合考慮可比公司估值和公司業績增速，精密零部件和智能電控業務2023 年給予25倍PE，磷酸鐵鋰業務2023年給予25倍PE，對應合理價值28.28元/股，給予“買入”評級。
風險提示。 銷量不及預期；投擴產不及預期；價格下跌超預期。
