3Q22 业绩符合我们预期
公司公布3Q22 业绩:收入10.45 亿元,同比上升13.1%,环比上升20.5%;归母净利润0.66 亿元,对应每股盈利0.16 元,同比上升12.62%,环比上升72.6%,符合我们预期。
发展趋势
三季度业绩同环比正增长,整体业务有望持续向好。公司Q3 生产经营显著恢复,实现了单季营收、利润的同、环比正增长,展示下游需求强劲和业绩触底反弹。公司前三季度营收27.4 亿元,同比增长6.82%;归母净利润1.35亿元,同比减少21.8%。公司单季度净利率持续恢复,4Q21、1Q22、2Q22、3Q22 的单季净利率分别为3.90%、3.85%、4.38%、6.30%,我们看好公司盈利能力逐步修复对业绩的提振以及业绩未来持续向好。
电驱动业务再加码,两江新区成立新公司,布局川渝新能源汽车产业集群。
公司电机定转子总成的ASP 最高超过5000 元,是华为汽车电驱动系统的核心供应商,产品覆盖小康、长安、北汽等华为合作车企。此外,公司作为比亚迪的新晋供应商,在手订单快速攀升;公司对吉利、联电、舍弗勒等主机厂和Tier 1 均实现量产配套。3Q22,公司在重庆市两江新区设立全资子公司重庆信质,拟竞拍两江新区5.3 万平土地用于产能扩建。我们认为,从区域布局来看,两江新区拥有华为汽车产业新集群,并与理想、长安等车企生产基地毗邻,公司此举有望就近配套川渝地区新能源汽车核心客户,加速电驱动业务发展节奏。我们认为,随着新能源汽车销量持续高增,叠加电驱动技术的快速迭代,公司电驱动业务将伴随华为、比亚迪、吉利等头部客户快速增长,兼具高确定性和高弹性。
金属冲压工艺及模具领域优势拓展,电池精密结构件业务有望在1H23 创收。
公司成立控股孙公司浙江信质新能源有限公司,在浙江总部购得土地用于结构件业务产能建设。8 月,控股孙公司在福建省宁德市设立全资子公司,围绕核心客户进行产能配套。我们认为,公司在金属冲压工艺及模具领域具有优势积累,电池结构件与电机铁芯在制造工艺和方法论上属于横向拓展,公司入局电池精密结构件是既有技术优势的产业变现;随着总部基地的开工建设和宁德基地的加速投产,公司有望在1H23 实现电池结构件业务创收。
盈利预测与估值
考虑新业务利润释放较慢,我们下调2022/2023 年净利润6.6%/14.0%至2.20/2.61 亿元。当前股价对应2022/2023 年24.2 倍/20.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑新业务盈利释放较缓,下调目标价26.3%至19.3 元,对应2022/2023 年35.4 倍/29.9 倍市盈率,较当前股价有46.0%上行空间。
风险
新能源业务拓展不及预期,成本控制不及预期
3Q22 業績符合我們預期
公司公佈3Q22 業績:收入10.45 億元,同比上升13.1%,環比上升20.5%;歸母淨利潤0.66 億元,對應每股盈利0.16 元,同比上升12.62%,環比上升72.6%,符合我們預期。
發展趨勢
三季度業績同環比正增長,整體業務有望持續向好。公司Q3 生產經營顯著恢復,實現了單季營收、利潤的同、環比正增長,展示下游需求強勁和業績觸底反彈。公司前三季度營收27.4 億元,同比增長6.82%;歸母淨利潤1.35億元,同比減少21.8%。公司單季度淨利率持續恢復,4Q21、1Q22、2Q22、3Q22 的單季淨利率分別爲3.90%、3.85%、4.38%、6.30%,我們看好公司盈利能力逐步修復對業績的提振以及業績未來持續向好。
電驅動業務再加碼,兩江新區成立新公司,佈局川渝新能源汽車產業集羣。
公司電機定轉子總成的ASP 最高超過5000 元,是華爲汽車電驅動系統的核心供應商,產品覆蓋小康、長安、北汽等華爲合作車企。此外,公司作爲比亞迪的新晉供應商,在手訂單快速攀升;公司對吉利、聯電、舍弗勒等主機廠和Tier 1 均實現量產配套。3Q22,公司在重慶市兩江新區設立全資子公司重慶信質,擬競拍兩江新區5.3 萬平土地用於產能擴建。我們認爲,從區域佈局來看,兩江新區擁有華爲汽車產業新集羣,並與理想、長安等車企生產基地毗鄰,公司此舉有望就近配套川渝地區新能源汽車核心客戶,加速電驅動業務發展節奏。我們認爲,隨着新能源汽車銷量持續高增,疊加電驅動技術的快速迭代,公司電驅動業務將伴隨華爲、比亞迪、吉利等頭部客戶快速增長,兼具高確定性和高彈性。
金屬衝壓工藝及模具領域優勢拓展,電池精密結構件業務有望在1H23 創收。
公司成立控股孫公司浙江信質新能源有限公司,在浙江總部購得土地用於結構件業務產能建設。8 月,控股孫公司在福建省寧德市設立全資子公司,圍繞核心客戶進行產能配套。我們認爲,公司在金屬衝壓工藝及模具領域具有優勢積累,電池結構件與電機鐵芯在製造工藝和方法論上屬於橫向拓展,公司入局電池精密結構件是既有技術優勢的產業變現;隨着總部基地的開工建設和寧德基地的加速投產,公司有望在1H23 實現電池結構件業務創收。
盈利預測與估值
考慮新業務利潤釋放較慢,我們下調2022/2023 年淨利潤6.6%/14.0%至2.20/2.61 億元。當前股價對應2022/2023 年24.2 倍/20.4 倍市盈率。維持跑贏行業評級,考慮新業務盈利釋放較緩,下調目標價26.3%至19.3 元,對應2022/2023 年35.4 倍/29.9 倍市盈率,較當前股價有46.0%上行空間。
風險
新能源業務拓展不及預期,成本控制不及預期