事件：2022 前三季度公司实现营收7.64 亿元，同增24.66%；归母净利润1.75 亿元，同增19.19%。单三季度营收2.50 亿元，同增17.73%；归母净利润5639 万元，同增8.25%。

业绩稳健增长，现金流持续大幅改善。随着公司既往储备订单正常节奏交付确认，公司前三季度呈现稳定的业绩增长，同时公司在手项目数量增多，加快回款，前三季度经营性现金流持续大幅改善，实现经营性现金流净额4.36 亿元，同增237.07%。

新签订单充裕，大单接连落地。截至2022H1 公司新签订单亮眼。1）聚酰胺及聚酯：公司与台华新材、万凯新材等客户累计新签金额约8.87 亿元，较去年新签单规模同比提升82.89%。2）再生聚酯：公司控股子公司Polymetrix 再生聚酯（rPET）在亚洲区业务量正逐年增加，截至2022Q1公司再生材料及可降解材料新签合同额已打破2021 全年新增合同额水平2.31 亿元，金额累计达2.62 亿元。同时，公司在9 月-10 月分别公告签订了2.17 亿元聚合顺鲁化聚酰胺6 聚合项目、1.17 亿元天圣化纤食品级聚酯（PET）瓶片-SSP 项目，大单持续落地。

费用控制良好，期间费用率下降5.99pct 至13.23%。2022 前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降1.24pct、下降2.11pct、下降3.10pct、提高0.46pct 至1.12%、5.89%、5.73%、0.48%。

技术驱动型企业，尼龙领域具备大量的技术储备和解决方案，己二腈国产突破带动聚酰胺66 放量在即。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备研发，品牌优势及客户资源突出。伴随着聚酰胺6 及66 原材料的国产化及成本边际下降，消费升级带动高端纺服需求及汽车行业的快速发展，聚酰胺6/66 持续迎来稳健增长，尤其聚酰胺66 有望于2022 年打破己二腈技术垄断，迎来行业快速放量。

聚酯瓶片回收全球领先，有望复制原生领域优势及份额。Polymetrix 是全球固相聚合（SSP）技术引领者，在原生聚酯（vPET）领域国际市占率达90%，产品满足可口可乐、雀巢、达能等企业食品级包装材料安全要求，在再生聚酯（rPET）领域实现超净技术，真正实现聚酯同等级回用的闭环循环，全球市占率达40%，公司有望在再生聚酯行业复制原生领域市场份额，实现循环再生板块的快速扩张。

盈利预测与投资评级：公司在手订单充裕，业绩将稳步释放，我们维持2022-2024 年公司归母净利润2.49 亿元、3.20 亿元、4.15 亿元，对应当前市值PE 分别为21、16 和12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧