事件
公司发布2022 年三季报
2022 年10 月28 日，艾隆科技发布三季报。公司前三季度实现营业收入3.02 亿元（+45.64%），归母净利润0.61 亿元（+53.33%），扣非归母净利润0.55 亿元（+50.02%），EPS 为0.79元。
简评
业绩符合预期，医疗新基建维持高景气
公司前三季度实现营业收入3.02 亿元（+45.64%），归母净利润0.61 亿元（+53.33%），扣非归母净利润0.55 亿元（+50.02%）。
业绩符合预期，归母净利润及扣非归母净利润均接近此前业绩预告区间上限。Q3 单季度实现营收1.36 亿元（+76.86%），单季度归母净利润0.31 亿元（+45.39%），单季度扣非归母净利润0.29亿元（+40.60%）。公司三季度收入利润保持高增长，预计主要受益于国内医疗新基建保持高景气，医疗自动化项目持续开展，为公司持续贡献业绩增量。
毛利率略有波动，经营性现金流及合同负债大幅提升2022 年前三季度公司毛利率为54.74%，同比下降5.33 个百分点，预计主要为产品结构变化、项目实施费用增长等原因导致。
销售费用率为14.04%，同比下降3.98 个百分点，管理费用率为9.08%，同比下降4.22 个百分点，研发费用率为9.82%，同比下降4.02 个百分点，费用率下降预计主要由于公司费用投入绝对金额增幅不大，收入增速较快带来规模效应。财务费用率0.74%，同比增长2.34 个百分点，预计主要系借款增加所致。前三季度经营活动净现金流为6100 万元，同比增长438%，主要系公司加强应收账款管理，及新增订单收到预付款所致。截至三季度末，公司合同负债为1.63 亿元，同比增长135%，预计在手订单也保持较高增长，为后续增长提供较好的支撑作用。
回购彰显发展信心，贴息贷款有望提供资金支持2022 年4 月，公司公告拟以自有资金回购股份，回购金额为6176 万-1.24 亿元之间，回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励。截至9 月30 日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份745,052 股，占公司总股本的0.965%，支付资金总额2545 万元。公司回购计划彰显对未来发展的信心，未来若推出股权激励或员工持股计划，将有望进一步提升员工积极性，有利于公司长期发展。9 月以来，国常会提出贴息贷款政策，卫健委发布使用贴息贷款购置设备的相关建议，我们预计贴息贷款也将利好医疗自动化设备采购，一方面能够为医院采购设备提供资金支持，提升订单业绩的确定性，另一方面也有望贡献一定增量订单。
短期受益于医疗新基建及贴息贷款政策，新产品助力获取全院解决方案订单短期来看，医疗新基建有望带来医疗自动化系统的增量需求，行业景气度预计持续提升，贴息贷款有望提升订单确定性；中长期来看，公司持续加大研发布局，推出升级产品，“库发一体”项目有望进一步提升公司竞争力和项目单价，同时公司也在积极推进医疗危废自动化处理项目，有望进一步拓展业务成长空间。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.28、1.68、2.17 亿元，增速分别为34.0%、31.5%、28.6%，以2022 年10月28 日收盘价（42.10 元）计算，2022-2024 年PE 分别为25、19、15 倍。维持买入评级。
风险提示
1）疫情不确定性风险：国内局部地区仍有新冠疫情散发，若后续疫情反复可能导致装机进度或订单确认进度延迟，对公司经营造成不利影响；2）市场竞争加剧风险：当前国产自动发药机行业集中度相对较高，公司市占率领先，若后续行业新进入者增加，可能导致竞争加剧，对价格及利润率带来不利影响；3）医疗新基建景气度下降风险：近年来新建、改建、扩建医院项目较多，导致医疗自动化行业需求旺盛，公司在手订单增速较高，若后续行业需求有所回落，可能导致公司在手订单增速下降风险；4）研发进度不及预期风险：若公司新产品研发、新业务拓展进度低于预期，可能对公司未来增长带来不利影响。
事件
公司發佈2022 年三季報
2022 年10 月28 日，艾隆科技發佈三季報。公司前三季度實現營業收入3.02 億元（+45.64%），歸母淨利潤0.61 億元（+53.33%），扣非歸母淨利潤0.55 億元（+50.02%），EPS 爲0.79元。
簡評
業績符合預期，醫療新基建維持高景氣
公司前三季度實現營業收入3.02 億元（+45.64%），歸母淨利潤0.61 億元（+53.33%），扣非歸母淨利潤0.55 億元（+50.02%）。
業績符合預期，歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤均接近此前業績預告區間上限。Q3 單季度實現營收1.36 億元（+76.86%），單季度歸母淨利潤0.31 億元（+45.39%），單季度扣非歸母淨利潤0.29億元（+40.60%）。公司三季度收入利潤保持高增長，預計主要受益於國內醫療新基建保持高景氣，醫療自動化項目持續開展，爲公司持續貢獻業績增量。
毛利率略有波動，經營性現金流及合同負債大幅提升2022 年前三季度公司毛利率爲54.74%，同比下降5.33 個百分點，預計主要爲產品結構變化、項目實施費用增長等原因導致。
銷售費用率爲14.04%，同比下降3.98 個百分點，管理費用率爲9.08%，同比下降4.22 個百分點，研發費用率爲9.82%，同比下降4.02 個百分點，費用率下降預計主要由於公司費用投入絕對金額增幅不大，收入增速較快帶來規模效應。財務費用率0.74%，同比增長2.34 個百分點，預計主要系借款增加所致。前三季度經營活動淨現金流爲6100 萬元，同比增長438%，主要系公司加強應收賬款管理，及新增訂單收到預付款所致。截至三季度末，公司合同負債爲1.63 億元，同比增長135%，預計在手訂單也保持較高增長，爲後續增長提供較好的支撐作用。
回購彰顯發展信心，貼息貸款有望提供資金支持2022 年4 月，公司公告擬以自有資金回購股份，回購金額爲6176 萬-1.24 億元之間，回購的股份將全部用於員工持股計劃或股權激勵。截至9 月30 日，公司以集中競價交易方式回購公司股份745,052 股，佔公司總股本的0.965%，支付資金總額2545 萬元。公司回購計劃彰顯對未來發展的信心，未來若推出股權激勵或員工持股計劃，將有望進一步提升員工積極性，有利於公司長期發展。9 月以來，國常會提出貼息貸款政策，衛健委發佈使用貼息貸款購置設備的相關建議，我們預計貼息貸款也將利好醫療自動化設備採購，一方面能夠爲醫院採購設備提供資金支持，提升訂單業績的確定性，另一方面也有望貢獻一定增量訂單。
短期受益於醫療新基建及貼息貸款政策，新產品助力獲取全院解決方案訂單短期來看，醫療新基建有望帶來醫療自動化系統的增量需求，行業景氣度預計持續提升，貼息貸款有望提升訂單確定性；中長期來看，公司持續加大研發佈局，推出升級產品，“庫發一體”項目有望進一步提升公司競爭力和項目單價，同時公司也在積極推進醫療危廢自動化處理項目，有望進一步拓展業務成長空間。預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲1.28、1.68、2.17 億元，增速分別爲34.0%、31.5%、28.6%，以2022 年10月28 日收盤價（42.10 元）計算，2022-2024 年PE 分別爲25、19、15 倍。維持買入評級。
風險提示
1）疫情不確定性風險：國內局部地區仍有新冠疫情散發，若後續疫情反覆可能導致裝機進度或訂單確認進度延遲，對公司經營造成不利影響；2）市場競爭加劇風險：當前國產自動發藥機行業集中度相對較高，公司市佔率領先，若後續行業新進入者增加，可能導致競爭加劇，對價格及利潤率帶來不利影響；3）醫療新基建景氣度下降風險：近年來新建、改建、擴建醫院項目較多，導致醫療自動化行業需求旺盛，公司在手訂單增速較高，若後續行業需求有所回落，可能導致公司在手訂單增速下降風險；4）研發進度不及預期風險：若公司新產品研發、新業務拓展進度低於預期，可能對公司未來增長帶來不利影響。
