事件:公司发布2022 年三季度报告,2022 年前三季度实现营业收入39.25 亿元,同比+9.98%,实现归母净利润4.67 亿元,同比-46.56%;扣除非经常性损益后归母净利润6.34 亿元,同比-8.50%。2022 年Q3 实现营业收入12.54 亿元,同比+4.09%,环比-17.61%,归母净利润1.26 亿元,同比-66.07%,环比-58.96%,扣除非经常性损益后的归母净利润2.16 亿元,同比-8.10%,环比-26.28%。
2022Q3 石墨电极供需双弱,百川监测行业亏损进一步扩大:根据百川盈孚数据,7-9 月我国石墨电极产量为18.20 万吨,同比-29.73%,环比-23.37%;7-9 月Mysteel 监测的85 家电炉钢开工率均值为54.26%,同比-16.46 个百分点,环比-11.81 个百分点,(显示季度石墨电极行业供需进一步走弱)。根据百川盈孚数据,2022Q3 石墨电极平均价格为22408.60 元/吨,环比-9.32%,行业毛利为-1731.67 元/吨,环比-912.79 元/吨。
2022 年10 月电炉开工率回落,石墨电极行业利润环比改善:10 月Mysteel 监测的85 家电炉钢开工率均值为56.47%,环比-5.06 个百分点;根据百川盈孚数据,10 月石墨电极价格为21953 元/吨,环比+3.64%,石墨电极行业毛利为-1228.68 元/吨,亏损环比收窄334.12 元/吨。
子公司成都炭材拟申请在新三板挂牌:根据公司9 月6 日公告称,同意子公司方大炭炭复合材料股份有限公司申请在新三板挂牌,此举将有利于公司等静压石墨相关业务竞争力,不会影响公司的独立上市地位,不会影响公司对成都炭材的控制权,不会对公司财务状况产生影响。截至2021 年,成都方大炭炭复合材料股份拥有1 万吨等静压石墨产能,产品主要应用于半导体光伏、核工业等多种行业,2022 年上半年成都方大炭炭复合材料公司累计实现净利润1.84 亿元,截至10 月30 日,方大炭素持股比例达到99%。
盈利预测、估值与评级:受电炉钢开工率下滑影响,石墨电极行业盈利能力走弱,我们将公司2022-2024 年归母净利润预测分别下调32.16%、31.24%、28.13%至8.07 亿元、11.23 亿元、15.31 亿元,在“双碳”政策大背景下,石墨电极行业景气度有望大幅回升,且公司作为行业龙头兼具炭素新材料业务,为未来发展提供新动能,后续盈利有望持续回升,故维持公司“买入”评级。
风险提示:石墨电极行业、等静压石墨等产品产能过剩造成盈利能力下降;方大集团发行以公司股票为标的的可交债,未来大规模转股或影响公司股价。
事件:公司發佈2022 年三季度報告,2022 年前三季度實現營業收入39.25 億元,同比+9.98%,實現歸母淨利潤4.67 億元,同比-46.56%;扣除非經常性損益後歸母淨利潤6.34 億元,同比-8.50%。2022 年Q3 實現營業收入12.54 億元,同比+4.09%,環比-17.61%,歸母淨利潤1.26 億元,同比-66.07%,環比-58.96%,扣除非經常性損益後的歸母淨利潤2.16 億元,同比-8.10%,環比-26.28%。
2022Q3 石墨電極供需雙弱,百川監測行業虧損進一步擴大:根據百川盈孚數據,7-9 月我國石墨電極產量爲18.20 萬噸,同比-29.73%,環比-23.37%;7-9 月Mysteel 監測的85 家電爐鋼開工率均值爲54.26%,同比-16.46 個百分點,環比-11.81 個百分點,(顯示季度石墨電極行業供需進一步走弱)。根據百川盈孚數據,2022Q3 石墨電極平均價格爲22408.60 元/噸,環比-9.32%,行業毛利爲-1731.67 元/噸,環比-912.79 元/噸。
2022 年10 月電爐開工率回落,石墨電極行業利潤環比改善:10 月Mysteel 監測的85 家電爐鋼開工率均值爲56.47%,環比-5.06 個百分點;根據百川盈孚數據,10 月石墨電極價格爲21953 元/噸,環比+3.64%,石墨電極行業毛利爲-1228.68 元/噸,虧損環比收窄334.12 元/噸。
子公司成都炭材擬申請在新三板掛牌:根據公司9 月6 日公告稱,同意子公司方大炭炭複合材料股份有限公司申請在新三板掛牌,此舉將有利於公司等靜壓石墨相關業務競爭力,不會影響公司的獨立上市地位,不會影響公司對成都炭材的控制權,不會對公司財務狀況產生影響。截至2021 年,成都方大炭炭複合材料股份擁有1 萬噸等靜壓石墨產能,產品主要應用於半導體光伏、核工業等多種行業,2022 年上半年成都方大炭炭複合材料公司累計實現淨利潤1.84 億元,截至10 月30 日,方大炭素持股比例達到99%。
盈利預測、估值與評級:受電爐鋼開工率下滑影響,石墨電極行業盈利能力走弱,我們將公司2022-2024 年歸母淨利潤預測分別下調32.16%、31.24%、28.13%至8.07 億元、11.23 億元、15.31 億元,在“雙碳”政策大背景下,石墨電極行業景氣度有望大幅回升,且公司作爲行業龍頭兼具炭素新材料業務,爲未來發展提供新動能,後續盈利有望持續回升,故維持公司“買入”評級。
風險提示:石墨電極行業、等靜壓石墨等產品產能過剩造成盈利能力下降;方大集團發行以公司股票爲標的的可交債,未來大規模轉股或影響公司股價。