本周四（10 月13 日）有一家主板上市公司“云中马”询价。
云中马（603130）：公司专注于革基布的研发、生产和销售，主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。公司2019-2021年分别实现营业收入16.51 亿元/11.30 亿元/17.10 亿元， YOY 依次为8.41%/-31.55%/51.36%,三年营业收入的年复合增速3.95%；实现归母净利润0.92亿元/1.07 亿元/1.20 亿元，YOY 依次为62.99%/15.47%/12.65%，三年归母净利润的年复合增速28.47%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入9.62 亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润0.62 亿元，同比增长11.61%。公司预计2022年1-9 月净利润约8,947.85 万元至9,947.85 万元，较去年同期变动-11.69%至-1.82%。
投资亮点：1、公司是国内针织革基布行业龙头企业。公司高度重视研发创新，自主研发了湿拉毛革基布生产技术、纬编色丝直拉毛技术等生产技术，使得公司在积累了良好的技术优势的同时，也进一步丰富了细分产品种类以满足下游客户的多样化需求。凭借稳定的产品质量和丰富的产品矩阵，公司产品畅销浙江、福建、安徽、广东、江苏等地，2019 年和2020 年公司针织革基布销量分别为114,278.88 吨和96,477.14 吨，占行业针织革基布销量的16.68%和15.97%。纺织工业是我国传统支柱产业，目前我国从事相关纺织工业的企业高达18000 家以上，竞争格局较为分散；公司作为国内少数具有较大生产规模的革基布生产商，未来有望持续受益于日益扩张的下游市场规模以及因经营压力导致的行业集中化趋势。2、公司新建高性能革基布坯布织造生产线，向产业链上游延伸，有利于公司革基布产品的质量稳定性及盈利能力的提升。公司拟募集4.5 亿元新建“年产50000 吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”，将主营业务向上游坯布织造环节延伸。通过自产自用坯布降低原材料采购成本，预计有利于公司革基布产品的盈利水平；同时，从坯布源头实现自主控制，能够有效促进公司把控革基布产品供应链的稳定性和产品质量的可靠性；从研发角度而言，公司上下游产业链联动的发展模式更是将研发活动深入覆盖坯布织造阶段，有利于加快新产品研发速度，快速响应客户要求、满足市场需求。2019 年至2021 年，公司采购坯布数量分别为119,631.90 吨、99,446.02 吨和129,381.89 吨，募投项目生产的50,000 吨坯布占公司近三年平均采购数量的43.05%；预期新增产能将完全实现内部消化，推动公司业绩预期向好。截至2022 年6 月末，新建坯布项目已提前建设，投入金额约7000 万元。
同行业上市公司对比：目前国内A 股上市公司中无与公司主营业务完全可比的上市公司；从主营业务、工艺流程的相似性考虑，选取同为纺织行业的凤竹纺织和宏达高科为云中马的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为9.51 亿元、PE-TTM 为38.31X、销售毛利率为20.11%；公司的营收规模处于同业的高位区间，而销售毛利率则低于同业平均水平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
本週四（10 月13 日）有一家主板上市公司“雲中馬”詢價。
雲中馬（603130）：公司專注於革基布的研發、生產和銷售，主要銷往人造革合成革生產商，最終應用於鞋、箱包、傢俱、裝飾材料等消費品。公司2019-2021年分別實現營業收入16.51 億元/11.30 億元/17.10 億元， YOY 依次爲8.41%/-31.55%/51.36%,三年營業收入的年複合增速3.95%；實現歸母淨利潤0.92億元/1.07 億元/1.20 億元，YOY 依次爲62.99%/15.47%/12.65%，三年歸母淨利潤的年複合增速28.47%。最新報告期，2022H1 公司實現營業收入9.62 億元，同比增長29.21%；實現歸母淨利潤0.62 億元，同比增長11.61%。公司預計2022年1-9 月淨利潤約8,947.85 萬元至9,947.85 萬元，較去年同期變動-11.69%至-1.82%。
投資亮點：1、公司是國內針織革基布行業龍頭企業。公司高度重視研發創新，自主研發了溼拉毛革基布生產技術、緯編色絲直拉毛技術等生產技術，使得公司在積累了良好的技術優勢的同時，也進一步豐富了細分產品種類以滿足下游客戶的多樣化需求。憑藉穩定的產品質量和豐富的產品矩陣，公司產品暢銷浙江、福建、安徽、廣東、江蘇等地，2019 年和2020 年公司針織革基布銷量分別爲114,278.88 噸和96,477.14 噸，佔行業針織革基布銷量的16.68%和15.97%。紡織工業是我國傳統支柱產業，目前我國從事相關紡織工業的企業高達18000 家以上，競爭格局較爲分散；公司作爲國內少數具有較大生產規模的革基布生產商，未來有望持續受益於日益擴張的下游市場規模以及因經營壓力導致的行業集中化趨勢。2、公司新建高性能革基布坯布織造生產線，向產業鏈上游延伸，有利於公司革基布產品的質量穩定性及盈利能力的提升。公司擬募集4.5 億元新建“年產50000 噸高性能革基布坯布織造生產線建設項目”，將主營業務向上遊坯布織造環節延伸。通過自產自用坯布降低原材料採購成本，預計有利於公司革基布產品的盈利水平；同時，從坯布源頭實現自主控制，能夠有效促進公司把控革基布產品供應鏈的穩定性和產品質量的可靠性；從研發角度而言，公司上下游產業鏈聯動的發展模式更是將研發活動深入覆蓋坯布織造階段，有利於加快新產品研發速度，快速響應客戶要求、滿足市場需求。2019 年至2021 年，公司採購坯布數量分別爲119,631.90 噸、99,446.02 噸和129,381.89 噸，募投項目生產的50,000 噸坯布佔公司近三年平均採購數量的43.05%；預期新增產能將完全實現內部消化，推動公司業績預期向好。截至2022 年6 月末，新建坯布項目已提前建設，投入金額約7000 萬元。
同行業上市公司對比：目前國內A 股上市公司中無與公司主營業務完全可比的上市公司；從主營業務、工藝流程的相似性考慮，選取同爲紡織行業的鳳竹紡織和宏達高科爲雲中馬的可比上市公司。根據上述可比公司來看，2021年同業平均收入規模爲9.51 億元、PE-TTM 爲38.31X、銷售毛利率爲20.11%；公司的營收規模處於同業的高位區間，而銷售毛利率則低於同業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
