事件
公司披露2022 年三季度报告，前三季度实现营收18.26 亿元，同比增长16.97%，归母净利润7779.80 万元，同比增长14.03%；2022Q3 实现营收7.02 亿元，同比增长22.90%，环比增长10.20%，归母净利润3510.02 万元，同比增长15.85%，环比增长13.52%。
简评
1、前三季度营收保持增长，盈利能力小幅下滑。
公司2022 年前三季度实现营收18.26 亿元（同比+16.97%）。①分业务来看，2022 前三季度公司调理品收入8.73 亿元，占营收比例为47.82%；生鲜收入4.96 亿元，占营收比例为27.18%；商品代肉鸡收入为4.42 亿元，占营收比例为24.19%。②分地区来看，公司在山东省内收入8.62 亿元，占营收比例为47.23%；省外收入4.66 亿元，占营收比例为25.51%；出口收入为4.14 亿元，占营收比例为22.66%；线上销售收入为8395.83 万元，占营收比例为4.60%。③2022 年前三季度归母净利润7779.80 万元，同比增长14.03%。
利润率方面，公司前三季度销售毛利率为9.90%（同比-0.60pcts），销售净利率为4.26%（同比-0.11pcts）。
费用方面，2022 年前三季度公司销售费用为4007.30 万元（同比+41.91%）；管理费用为4274.01 万元（同比+60.68%），主要系管理人员工资与社保金缴纳基数提高以及审计、财关等机构的服务费用所致；财务费用为-721.79 万元（同比-174.57%），主要系募集资金理财收益、贷款利率下降以及汇兑收益增加所致；研发费用为487.95 万元（同比+58.37%）。
2、毛鸡价格高位震荡，公司三季度业绩环比稳步增长。
公司2022Q3 实现营收7.02 亿元（同比+22.90%，环比+10.20%）。
分业务来看，公司2022Q3 调理品收入3.37 亿元（环比+20.64%），生鲜收入1.60 亿元（环比+4.55%），商品代肉鸡收入为2.01 亿元（环比+1.21%）。2022Q3 公司实现归母净利润3510.02 万元（同比+15.85%，环比+13.52%），主要系毛鸡价格上涨带动公司产品售价提升。利润率方面，2022Q3 销售毛利率为10.83%（环比+1.20pcts），销售净利率为5.00%（环比+0.15pcts）。
展望2022Q4，一方面前期孵化场投苗较少致四季度商品代毛鸡供应整体偏紧，叠加消费旺季将至，毛鸡价格预计仍有望维持高位；另一方面，猪价持续高位运行，鸡猪替代效应下白鸡价格亦 有支撑。综合考虑，我们认为2022Q4 毛鸡价格有望保持景气行情，公司四季度经营仍有望充分受益。
3、预制菜领域持续发力，四季度有望延续亮眼表现。
公司在鸡肉调理品（预制菜）领域持续发力，积极调整产品结构，持续加大高毛利产品的研发及销售力度。产品打造方面，继5 月份线上发布12 款中西餐新产品后，陆续推出12 款非油炸类预制菜、双蛋白鸡肉能量堡、冷藏哑铃鸡胸肉、植物基面点等新产品，并形成产能与销量。渠道建设方面，公司与京东联手打造的鸡肉品牌“上鲜”已连续5 年位居生鲜鸡肉类销量第1 名，上鲜京东自营旗舰店目前粉丝数量已超过1900 万，继续领跑全行业。在2022Q4 双十一、双十二等大促活动以及元旦、圣诞等节日提振下，公司鸡肉调理品有望表现亮眼。
4、盈利预测与评级：鸡价持续景气，公司业绩有望受益，预计公司2022-2024 年营收为25.78/32.27/40.18 亿元，归母净利润为1.10/1.61/2.23 亿元，EPS 分别为0.55/0.81/1.11，对应PE 分别为25.4x/17.4x/12.6x，维持“增持”
评级。
风险提示：①发生疫情的风险：在委托养殖商品代肉鸡的饲养过程中可能会出现如新城疫、H7N9 等疾病，疫病将在一定程度上导致公司主要产品的原料供应不足，降低鸡肉产品的市场需求，影响经营业绩，增加支出或成本。②原材料供应风险：若玉米、豆粕等原材料供应量下降，导致不能满足公司生产需求，将对公司业绩产生不利影响。③雏鸡价格波动风险：如果雏鸡的市场价格出现剧烈变化，且公司未能抵消雏鸡价格上涨的因素，将可能对公司经营业绩产生一定影响。④其他风险：委托养殖的风险、环境保护风险、食品安全风险、市场竞争风险、汇率变动风险。
事件
公司披露2022 年三季度報告，前三季度實現營收18.26 億元，同比增長16.97%，歸母淨利潤7779.80 萬元，同比增長14.03%；2022Q3 實現營收7.02 億元，同比增長22.90%，環比增長10.20%，歸母淨利潤3510.02 萬元，同比增長15.85%，環比增長13.52%。
簡評
1、前三季度營收保持增長，盈利能力小幅下滑。
公司2022 年前三季度實現營收18.26 億元（同比+16.97%）。①分業務來看，2022 前三季度公司調理品收入8.73 億元，佔營收比例爲47.82%；生鮮收入4.96 億元，佔營收比例爲27.18%；商品代肉雞收入爲4.42 億元，佔營收比例爲24.19%。②分地區來看，公司在山東省內收入8.62 億元，佔營收比例爲47.23%；省外收入4.66 億元，佔營收比例爲25.51%；出口收入爲4.14 億元，佔營收比例爲22.66%；線上銷售收入爲8395.83 萬元，佔營收比例爲4.60%。③2022 年前三季度歸母淨利潤7779.80 萬元，同比增長14.03%。
利潤率方面，公司前三季度銷售毛利率爲9.90%（同比-0.60pcts），銷售淨利率爲4.26%（同比-0.11pcts）。
費用方面，2022 年前三季度公司銷售費用爲4007.30 萬元（同比+41.91%）；管理費用爲4274.01 萬元（同比+60.68%），主要系管理人員工資與社保金繳納基數提高以及審計、財關等機構的服務費用所致；財務費用爲-721.79 萬元（同比-174.57%），主要系募集資金理財收益、貸款利率下降以及匯兌收益增加所致；研發費用爲487.95 萬元（同比+58.37%）。
2、毛雞價格高位震盪，公司三季度業績環比穩步增長。
公司2022Q3 實現營收7.02 億元（同比+22.90%，環比+10.20%）。
分業務來看，公司2022Q3 調理品收入3.37 億元（環比+20.64%），生鮮收入1.60 億元（環比+4.55%），商品代肉雞收入爲2.01 億元（環比+1.21%）。2022Q3 公司實現歸母淨利潤3510.02 萬元（同比+15.85%，環比+13.52%），主要系毛雞價格上漲帶動公司產品售價提升。利潤率方面，2022Q3 銷售毛利率爲10.83%（環比+1.20pcts），銷售淨利率爲5.00%（環比+0.15pcts）。
展望2022Q4，一方面前期孵化場投苗較少致四季度商品代毛雞供應整體偏緊，疊加消費旺季將至，毛雞價格預計仍有望維持高位；另一方面，豬價持續高位運行，雞豬替代效應下白雞價格亦 有支撐。綜合考慮，我們認爲2022Q4 毛雞價格有望保持景氣行情，公司四季度經營仍有望充分受益。
3、預製菜領域持續發力，四季度有望延續亮眼表現。
公司在雞肉調理品（預製菜）領域持續發力，積極調整產品結構，持續加大高毛利產品的研發及銷售力度。產品打造方面，繼5 月份線上發佈12 款中西餐新產品後，陸續推出12 款非油炸類預製菜、雙蛋白雞肉能量堡、冷藏啞鈴雞胸肉、植物基面點等新產品，並形成產能與銷量。渠道建設方面，公司與京東聯手打造的雞肉品牌“上鮮”已連續5 年位居生鮮雞肉類銷量第1 名，上鮮京東自營旗艦店目前粉絲數量已超過1900 萬，繼續領跑全行業。在2022Q4 雙十一、雙十二等大促活動以及元旦、聖誕等節日提振下，公司雞肉調理品有望表現亮眼。
4、盈利預測與評級：雞價持續景氣，公司業績有望受益，預計公司2022-2024 年營收爲25.78/32.27/40.18 億元，歸母淨利潤爲1.10/1.61/2.23 億元，EPS 分別爲0.55/0.81/1.11，對應PE 分別爲25.4x/17.4x/12.6x，維持“增持”
評級。
風險提示：①發生疫情的風險：在委託養殖商品代肉雞的飼養過程中可能會出現如新城疫、H7N9 等疾病，疫病將在一定程度上導致公司主要產品的原料供應不足，降低雞肉產品的市場需求，影響經營業績，增加支出或成本。②原材料供應風險：若玉米、豆粕等原材料供應量下降，導致不能滿足公司生產需求，將對公司業績產生不利影響。③雛雞價格波動風險：如果雛雞的市場價格出現劇烈變化，且公司未能抵消雛雞價格上漲的因素，將可能對公司經營業績產生一定影響。④其他風險：委託養殖的風險、環境保護風險、食品安全風險、市場競爭風險、匯率變動風險。
