投资要点
Q3新增10户户用光伏电站,数字化手段提升户用光伏效益:目前,集团新能源业务占营业收入的比例已经提升到2022Q3 止的20.3%。集团的分布式光伏电站装机总量规模为行业龙头之一,本期内已实现运营且并网发电的家庭户用光伏电站新增超过10 万户,累计建成并网运营的户用光伏电站超过15 万座。此外,集团自主研发的智能运维系统,实现户用光伏电站的实时数字化管理,达到户用光伏电站效益最大化。
整体营业额增长,智能系统技术业务海外市场发力:2022Q3 止集团整体营业额384.19 亿元,同比增长7%。智能电视系统产品(中国市场)营业额69.8 亿元,同比减少21.8%,销售量同比减少7.8%;智能电视系统产品(海外市场)营业额61.37 亿元,同比减少15.7%,但销售量同比增长14.7%。智能系统技术业务中国大陆市场/海外市场营业额51.68/38.18 亿元,同比增加5.6%/37.7%。新能源业务快速增长,营业额78.21 亿元,同比大幅增长257.1%。
结构性因素导致毛利率下降,研发费用增长:毛利率为15.7%,同比下降0.6pct,主要由于存货水平提高压缩毛利空间,以及原材料成本上升压力;同时,新能源业务毛利率较集团其他板块较低,其销售的大幅增长会导致集团整体毛利率稍下跌。期间内集团研发费用为15.49 亿元,同比增长5%。
我们的观点:公司在家电业务方面转移重心至高端电视产品,调整销售单价以提高市场占有率,并且通过宣传开拓全球市场。新能源业务则将数字化与新能源结合提高产品效益,巩固行业领先地位。看好公司在积极进行产业转型、市场扩张过程中的销售额提升潜力;面板市场进入适应期后原材料成本压力减轻,以及集团采取经营精细化管理、加强销售价格管控、提高高毛利产品占比后的盈利能力提升。
风险提示:1)家电市场竞争加剧;2)光伏业务发展不达预期;3)供应链问题持续;4)原材料价格波动;5)经营情况波动。
投資要點
Q3新增10戶戶用光伏電站,數字化手段提升戶用光伏效益:目前,集團新能源業務佔營業收入的比例已經提升到2022Q3 止的20.3%。集團的分佈式光伏電站裝機總量規模爲行業龍頭之一,本期內已實現運營且併網發電的家庭戶用光伏電站新增超過10 萬戶,累計建成併網運營的戶用光伏電站超過15 萬座。此外,集團自主研發的智能運維繫統,實現戶用光伏電站的實時數字化管理,達到戶用光伏電站效益最大化。
整體營業額增長,智能系統技術業務海外市場發力:2022Q3 止集團整體營業額384.19 億元,同比增長7%。智能電視系統產品(中國市場)營業額69.8 億元,同比減少21.8%,銷售量同比減少7.8%;智能電視系統產品(海外市場)營業額61.37 億元,同比減少15.7%,但銷售量同比增長14.7%。智能系統技術業務中國大陸市場/海外市場營業額51.68/38.18 億元,同比增加5.6%/37.7%。新能源業務快速增長,營業額78.21 億元,同比大幅增長257.1%。
結構性因素導致毛利率下降,研發費用增長:毛利率爲15.7%,同比下降0.6pct,主要由於存貨水平提高壓縮毛利空間,以及原材料成本上升壓力;同時,新能源業務毛利率較集團其他板塊較低,其銷售的大幅增長會導致集團整體毛利率稍下跌。期間內集團研發費用爲15.49 億元,同比增長5%。
我們的觀點:公司在家電業務方面轉移重心至高端電視產品,調整銷售單價以提高市場佔有率,並且通過宣傳開拓全球市場。新能源業務則將數字化與新能源結合提高產品效益,鞏固行業領先地位。看好公司在積極進行產業轉型、市場擴張過程中的銷售額提升潛力;面板市場進入適應期後原材料成本壓力減輕,以及集團採取經營精細化管理、加強銷售價格管控、提高高毛利產品佔比後的盈利能力提升。
風險提示:1)家電市場競爭加劇;2)光伏業務發展不達預期;3)供應鏈問題持續;4)原材料價格波動;5)經營情況波動。