产品期错位导致上半年营收有所下滑，经典产品运营稳定。2022上半年公司实现收入2.9 亿元，同比下降44%；经调整净亏损为783.4 万元，同比下降111%。主要是由于2021 年上半年推出新游戏《奥奇传说手游》，但2022 年上半年却没有任何新游戏的推出，并且现有游戏收入因生命周期出现正常下降所致。2022 年上半年平均季度活跃账户约为630 万，同比下降48.4%。平均季度付费账户约为100 万，同比下降52.4%。平均季度付费账户平均收入为149.1 元，同比增加16.6%，主要是由于现有游戏《食物语》、《奥拉新手游》、《奥奇传说手游》成功运营。
持续拓展国内市场，积极开拓海外市场。上半年公司继续发展女性向、宠物收集和养成及二次元三大游戏细分领域的发展机遇，凭借运营及研发的强大实力以及细分领域对用户的深刻洞察，进一步巩固品牌影响力以及在游戏细分市场的地位。目前现有游戏《食物语》、《奥拉星手游》、《奥奇传说手游》继续获得用户及市场的好评，产品口碑持续提升。《奥拉星手游》与《罗小黑战记》
推出全新版本《一起回家》广受好评。《奥比岛》、《奥奇传说》分别获“硬核年度最受期待游戏”以及“硬核超明星游戏”。在持续拓展国内游戏市场的同时，百奥积极开拓海外市场，手游已成功在中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、南韩以及欧美地区推出。
重磅游戏《奥比岛·梦想国度》上线，下半年业绩回暖趋势明显。
2022 上半年不管是游戏行业还是游戏公司都是充满压力与挑战的，百奥继续挖掘游戏细分领域发展机遇，推出精品化、差异化的游戏产品。2022 年7 月，百奥新手游《奥比岛：梦想国度》上线首日，便霸榜IOS 游戏免费榜以及多个主流渠道。#奥比岛、#奥比岛手游上线均登上微博热搜。目前公司多款重磅迭代产品正在研发，预计未来两至三年内上线，有望为公司业绩增长提供稳健支持。《奥奇传说手游》中国港澳台版本预计下半年推出。我们认为，下半年随着重磅游戏发行上线，公司营收和利润有望边际回暖。
盈利预测与估值分析。由于联运游戏收入和毛利率的预期下滑，我们预计公司2022-2024 年净利润分别为1.29 亿元（下调33%）和1.5 亿元（下调48%）和1.75 亿元（新引入）。参考可比公司：1）我们给予公司2022 年12 倍PE（此前采用2021 年15 倍PE），以最新股本及汇率（1 人民币=1.14 港币，下同）进行计算，对应目标价为0.68 港元/股；2）我们给予公司2022 年2.0 倍PS（此前采用2021 年2.2 倍PS），对应目标价为0.73 港元/股；综上我们给予公司目标价为0.68 港元/股（下调26%），维持“优于大市”评级。
风险提示。新品上线推迟，游戏政策监管不确定。
產品期錯位導致上半年營收有所下滑，經典產品運營穩定。2022上半年公司實現收入2.9 億元，同比下降44%；經調整淨虧損爲783.4 萬元，同比下降111%。主要是由於2021 年上半年推出新遊戲《奧奇傳說手遊》，但2022 年上半年卻沒有任何新遊戲的推出，並且現有遊戲收入因生命週期出現正常下降所致。2022 年上半年平均季度活躍賬戶約爲630 萬，同比下降48.4%。平均季度付費賬戶約爲100 萬，同比下降52.4%。平均季度付費賬戶平均收入爲149.1 元，同比增加16.6%，主要是由於現有遊戲《食物語》、《奧拉新手遊》、《奧奇傳說手遊》成功運營。
持續拓展國內市場，積極開拓海外市場。上半年公司繼續發展女性向、寵物收集和養成及二次元三大遊戲細分領域的發展機遇，憑藉運營及研發的強大實力以及細分領域對用戶的深刻洞察，進一步鞏固品牌影響力以及在遊戲細分市場的地位。目前現有遊戲《食物語》、《奧拉星手遊》、《奧奇傳說手遊》繼續獲得用戶及市場的好評，產品口碑持續提升。《奧拉星手遊》與《羅小黑戰記》
推出全新版本《一起回家》廣受好評。《奧比島》、《奧奇傳說》分別獲“硬核年度最受期待遊戲”以及“硬核超明星遊戲”。在持續拓展國內遊戲市場的同時，百奧積極開拓海外市場，手遊已成功在中國香港、中國澳門、中國臺灣、日本、南韓以及歐美地區推出。
重磅遊戲《奧比島·夢想國度》上線，下半年業績回暖趨勢明顯。
2022 上半年不管是遊戲行業還是遊戲公司都是充滿壓力與挑戰的，百奧繼續挖掘遊戲細分領域發展機遇，推出精品化、差異化的遊戲產品。2022 年7 月，百奧新手遊《奧比島：夢想國度》上線首日，便霸榜IOS 遊戲免費榜以及多個主流渠道。#奧比島、#奧比島手游上線均登上微博熱搜。目前公司多款重磅迭代產品正在研發，預計未來兩至三年內上線，有望爲公司業績增長提供穩健支持。《奧奇傳說手遊》中國港澳臺版本預計下半年推出。我們認爲，下半年隨着重磅遊戲發行上線，公司營收和利潤有望邊際回暖。
盈利預測與估值分析。由於聯運遊戲收入和毛利率的預期下滑，我們預計公司2022-2024 年淨利潤分別爲1.29 億元（下調33%）和1.5 億元（下調48%）和1.75 億元（新引入）。參考可比公司：1）我們給予公司2022 年12 倍PE（此前採用2021 年15 倍PE），以最新股本及匯率（1 人民幣=1.14 港幣，下同）進行計算，對應目標價爲0.68 港元/股；2）我們給予公司2022 年2.0 倍PS（此前採用2021 年2.2 倍PS），對應目標價爲0.73 港元/股；綜上我們給予公司目標價爲0.68 港元/股（下調26%），維持“優於大市”評級。
風險提示。新品上線推遲，遊戲政策監管不確定。
