事件：公司发 布2022年三季报，前三季度实现营收527.88 亿元（YOY+3.15%）,归母净利润1.23 亿元（YOY+12.56%），扣非后归母净利润1.09 亿元（YOY+11.59%）。Q3 单季度实现营收148.42 亿元(YOY+11.09%)，归母净利润0.65 亿元（YOY+190.0%）。
智能终端行业景气低，营收增长源自电商平台。公司前三季度营收148.42 亿元(YOY+11.09%)，归母净利润1.23 亿元（YOY+12.56%）。
公司营收增加主要来源于电商平台收入增加，新业务模式稳步拓展，致归母净利润有所增加。
公司数字化零售业务快速发展，旗下连锁品牌“易修易购”已开设 35 家“易修易购” MALL 店；“能良电商” 持续提升智能化水平，业务覆盖天猫、京东、拼多多、抖音、快手、微信六大平台，销售额快速增长推动公司营收提升。
分销业务稳步扩张，渠道优势进一步巩固。公司智能终端分销业务凭借丰富的渠道资源、强大的整合能力以及优秀的客户关系，在面对全球环境复杂多变的情况仍取得规模稳步扩张。公司是苹果中国区核心代理商，同时与华为保持紧密合作关系，三星业务方面，公司占据国内近60%的市场份额。公司数字化分销业务凭借丰富的渠道资源与优秀的客户关系取得规模逐步扩张。
2021 年12 月，公司公告与东莞金控联合收购东莞唯科。通过收购实现公司向手机产业链上游布局的延展，稳步推进海外业务发展，巩固公司渠道优势，提升公司核心竞争力。
增资讯东信通，进一步夯实渠道。向讯东信通增资1.2 亿元，认购讯东信通新增注册资本1.2 亿元。增资完成后公司持股比例为40%，讯东信通主营业务将为通讯产品分销业务。此次增资目的在于增强公司与产业链上下游的连接，从而帮助公司拓展市场，打造高效的全渠道社会化营销网络，能够进一步提高公司实力。
利用渠道优势，积极布局新能源汽车销售业务。全资子公司天音通信增加经营范围，其中许可经营项目增加:汽车旧车销售;机动车修理和维护;保险兼代理业务。一般经营项目增加汽车新车销售;汽车零配件零售;汽车零配件批发;互联网销售(除销售需要许可的商品)；新能源汽车换电设施销售;新能源汽车生产测试设备销售;新能源原动设备销售;机动车充电销售;充电控制设备租赁;配电开关控制设备销售。
经深圳市市场监督管理局核准，已完成经营范围变更。
依靠自身龙头渠道商优势和良好的客户关系，拓展汽车销售业务范围后，有助于提高公司未来整体营收以及盈利能力。
投资建议。公司是国内智能终端龙头分销商，具有全渠道优势，我们看好公司新零售业务的快速增长和汽车分销业务的增长。预计2022~2024 年收入为754.1 亿、831.1 亿、923.6 亿，归母净利润为2.32 亿、2.87 亿、3.28 亿，对应的PE 为40/32/28。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：智能手机行业持续低迷；汽车销售业务进展不及预期；行业竞争加剧。
事件：公司發 布2022年三季報，前三季度實現營收527.88 億元（YOY+3.15%）,歸母淨利潤1.23 億元（YOY+12.56%），扣非後歸母淨利潤1.09 億元（YOY+11.59%）。Q3 單季度實現營收148.42 億元(YOY+11.09%)，歸母淨利潤0.65 億元（YOY+190.0%）。
智能終端行業景氣低，營收增長源自電商平臺。公司前三季度營收148.42 億元(YOY+11.09%)，歸母淨利潤1.23 億元（YOY+12.56%）。
公司營收增加主要來源於電商平臺收入增加，新業務模式穩步拓展，致歸母淨利潤有所增加。
公司數字化零售業務快速發展，旗下連鎖品牌“易修易購”已開設 35 家“易修易購” MALL 店；“能良電商” 持續提升智能化水平，業務覆蓋天貓、京東、拼多多、抖音、快手、微信六大平臺，銷售額快速增長推動公司營收提升。
分銷業務穩步擴張，渠道優勢進一步鞏固。公司智能終端分銷業務憑藉豐富的渠道資源、強大的整合能力以及優秀的客戶關係，在面對全球環境複雜多變的情況仍取得規模穩步擴張。公司是蘋果中國區核心代理商，同時與華爲保持緊密合作關係，三星業務方面，公司佔據國內近60%的市場份額。公司數字化分銷業務憑藉豐富的渠道資源與優秀的客戶關係取得規模逐步擴張。
2021 年12 月，公司公告與東莞金控聯合收購東莞唯科。通過收購實現公司向手機產業鏈上游佈局的延展，穩步推進海外業務發展，鞏固公司渠道優勢，提升公司核心競爭力。
增資訊東信通，進一步夯實渠道。向訊東信通增資1.2 億元，認購訊東信通新增註冊資本1.2 億元。增資完成後公司持股比例爲40%，訊東信通主營業務將爲通訊產品分銷業務。此次增資目的在於增強公司與產業鏈上下游的連接，從而幫助公司拓展市場，打造高效的全渠道社會化營銷網絡，能夠進一步提高公司實力。
利用渠道優勢，積極佈局新能源汽車銷售業務。全資子公司天音通信增加經營範圍，其中許可經營項目增加:汽車舊車銷售;機動車修理和維護;保險兼代理業務。一般經營項目增加汽車新車銷售;汽車零配件零售;汽車零配件批發;互聯網銷售(除銷售需要許可的商品)；新能源汽車換電設施銷售;新能源汽車生產測試設備銷售;新能源原動設備銷售;機動車充電銷售;充電控制設備租賃;配電開關控制設備銷售。
經深圳市市場監督管理局覈准，已完成經營範圍變更。
依靠自身龍頭渠道商優勢和良好的客戶關係，拓展汽車銷售業務範圍後，有助於提高公司未來整體營收以及盈利能力。
投資建議。公司是國內智能終端龍頭分銷商，具有全渠道優勢，我們看好公司新零售業務的快速增長和汽車分銷業務的增長。預計2022~2024 年收入爲754.1 億、831.1 億、923.6 億，歸母淨利潤爲2.32 億、2.87 億、3.28 億，對應的PE 爲40/32/28。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：智能手機行業持續低迷；汽車銷售業務進展不及預期；行業競爭加劇。
