事件：公司发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入43.02亿元，同比21.84%；归母净利润0.56亿元，同比30.01%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比-31.49%；毛利率14.67%，同比+3.15pct净利率1.15%，同比0.26pct。上半年，疫情扰动频繁，客户营销需求减少导致营业收入下降，主营品牌营销业务品类优化带动整体毛利有所提升。公司2022H1经营性现金流为-3.88亿元，同比下滑256.64%，主要由于大量支付到期供应商款导致。
夯实营销主营内功，“元宇宙+营销”打开新空间。作为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商和国际公共关系服务商，公司高质量、高标准、高效率地参与完成了服务保障工作，北京冬奥会全球收视率屡创历史新高，更是成为在数字平台上观看人数最多的一届，印证了公司过硬的营销实力。同时，公司积极探索“元宇宙+营销”的多元化商业场景：①底层技术：公司联合清华大学发布《元宇宙发展研究报告2.0》，当选中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员单位，并与中国移动、上海燃麦等国内元宇宙领军企业合作；②运用场景：打造“内容生产一营销推广一支付交易”闭环，公司旗下的新画幅文创获得秦陵博物院文创数字藏品发行授权，旗下公司紫禁兰台文化联合故宫学校开发运营的故宫云课APP发行数字微章；③交易环节：与工商银行签署“数字人民币封闭实验框架协议”，联合开展数字人民币封闭试验合作。
打造数字文化P矩阵，探索新一代数字化商业业态。中办和国办联合印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，大力推进国家文化数字化战略，明确到“十四五”时期末基本建成文化数字化基础设施和服务平台，形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系。
公司主导和参与泛娱乐动漫、数字藏品、游戏、文化教育、虚拟人及XR等数字内容的制作、生产和发行，并开发自主IP产权形象内容，尝试打破虚拟与现实边界，与新生代消费者共创新场景。
投资建议：公司作为老牌全域营销公司，依托强大的P矩阵、数字人民币的资质壁垒、虚拟人的技术资源、中移动的数字化业务底层技术支 持，以元宇宙生态作为新的传播载体，在文化数字化体系应用场景的搭建进程中具备较强的先发优势和资源禀赋，看好公司未来打造数字新生态的商业潜力。考虑到业绩受疫情影响因素，我们调整盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为2.47/3.77/4.42亿元，EPS分别为0.97/1.49/1.75元，对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复的影响、新业务推广不及预期、行业竞争加剧风险。
事件：公司發佈2022年半年報，報告期內，公司實現營業收入43.02億元，同比21.84%；歸母淨利潤0.56億元，同比30.01%；扣非後歸母淨利潤0.56億元，同比-31.49%；毛利率14.67%，同比+3.15pct淨利率1.15%，同比0.26pct。上半年，疫情擾動頻繁，客戶營銷需求減少導致營業收入下降，主營品牌營銷業務品類優化帶動整體毛利有所提升。公司2022H1經營性現金流爲-3.88億元，同比下滑256.64%，主要由於大量支付到期供應商款導致。
夯實營銷主營內功，“元宇宙+營銷”打開新空間。作爲北京2022年冬奧會和冬殘奧會官方傳播代理服務獨家供應商和國際公共關係服務商，公司高質量、高標準、高效率地參與完成了服務保障工作，北京冬奧會全球收視率屢創歷史新高，更是成爲在數字平臺上觀看人數最多的一屆，印證了公司過硬的營銷實力。同時，公司積極探索“元宇宙+營銷”的多元化商業場景：①底層技術：公司聯合清華大學發佈《元宇宙發展研究報告2.0》，當選中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會正式委員單位，並與中國移動、上海燃麥等國內元宇宙領軍企業合作；②運用場景：打造“內容生產一營銷推廣一支付交易”閉環，公司旗下的新畫幅文創穫得秦陵博物院文創數字藏品發行授權，旗下公司紫禁蘭臺文化聯合故宮學校開發運營的故宮雲課APP發行數字微章；③交易環節：與工商銀行簽署“數字人民幣封閉實驗框架協議”，聯合開展數字人民幣封閉試驗合作。
打造數字文化P矩陣，探索新一代數字化商業業態。中辦和國辦聯合印發了《關於推進實施國家文化數字化戰略的意見》，大力推進國家文化數字化戰略，明確到“十四五”時期末基本建成文化數字化基礎設施和服務平臺，形成線上線下融合互動、立體覆蓋的文化服務供給體系。
公司主導和參與泛娛樂動漫、數字藏品、遊戲、文化教育、虛擬人及XR等數字內容的製作、生產和發行，並開發自主IP產權形象內容，嘗試打破虛擬與現實邊界，與新生代消費者共創新場景。
投資建議：公司作爲老牌全域營銷公司，依託強大的P矩陣、數字人民幣的資質壁壘、虛擬人的技術資源、中移動的數字化業務底層技術支 持，以元宇宙生態作爲新的傳播載體，在文化數字化體系應用場景的搭建進程中具備較強的先發優勢和資源稟賦，看好公司未來打造數字新生態的商業潛力。考慮到業績受疫情影響因素，我們調整盈利預測，預計22-24年公司歸母淨利潤分別爲2.47/3.77/4.42億元，EPS分別爲0.97/1.49/1.75元，對應PE分別爲17/11/9倍，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆的影響、新業務推廣不及預期、行業競爭加劇風險。
