事件：公司发布2022 年半年报。公司上半年实现营收5.89 亿元，同比增长12.32%，实现归母净利润0.80 亿元，同比下降37.22%。单Q2 实现营收3.28 亿元，同比下降5.12%，实现归母净利润0.29 亿元，同比下降68.8%。
剔除股份支付与信用减值计提业绩同增10.9%，非口岸业务同比高增。收入端，H1 疫情影响下大部分口岸关停，旅客出入境业务停滞，公司客户采购需求延缓且部分项目交付验收延迟，智慧口岸业务同比下降2.79%；智能交通及其他业务同比增长590.34%至0.91 亿元。费用端，公司持续加大研发投入，上半年研发费用同比增长39.77%，研发费率达13.06%，同比+2.56pct。此外H1 分别计提信用减值、股份支付费用0.4亿元、0.21 亿元，剔除股份支付和信用减值影响后，H1 业绩同比增长10.9%。毛利率方面，智能交通及其他业务占比提升下，H1 毛利率同比-2.05pct 至42.67%。伴随公司生产经营步入正轨，预计H2 和明年业绩将回归正增长通道。
海南封关项目首战告捷，看好公司持续中标。公司紧密跟踪海南自贸港封关运作项目需求，7 月以来在全岛封关运作建设项目第一批项目中成功中标三亚港南山港项目（0.97亿元）、海口秀英港项目（1.47 亿元）、海口新海港和南港（3.53 亿元）项目，展现了公司智慧口岸领域的高认可度和过硬实力。“十四五”规划中海南水运与航空口岸建设匡定投资达115.38 亿元，且要求“二线口岸”在2023 年底前具备封关硬件条件，我们预计H2 将迎来密集招标，公司深耕智慧口岸二十余年，有望凭借丰富的智慧口岸查验系统整体解决方案的成功案例经验持续中标。
投资建议：公司为国内智慧口岸龙头企业，率先提出“智慧口岸”理念并付诸实践，拥有丰富的口岸信息化建设经验和标杆案例，有望凭借自身实力承接海南自贸港建设红利。公司7 月于尼日利亚设立全资子公司，携手华为在智慧港口、智能交通领域开展深入合作，有望在海外开辟第二增长曲线。预计22-24 年归母净利润分别为2.5 亿元、5.0 亿元、5.9 亿元，对应PE 28.2X、14.1X、12.0X，维持“增持”评级。
风险提示：疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收账款计提减值风险。
事件：公司發佈2022 年半年報。公司上半年實現營收5.89 億元，同比增長12.32%，實現歸母淨利潤0.80 億元，同比下降37.22%。單Q2 實現營收3.28 億元，同比下降5.12%，實現歸母淨利潤0.29 億元，同比下降68.8%。
剔除股份支付與信用減值計提業績同增10.9%，非口岸業務同比高增。收入端，H1 疫情影響下大部分口岸關停，旅客出入境業務停滯，公司客戶採購需求延緩且部分項目交付驗收延遲，智慧口岸業務同比下降2.79%；智能交通及其他業務同比增長590.34%至0.91 億元。費用端，公司持續加大研發投入，上半年研發費用同比增長39.77%，研發費率達13.06%，同比+2.56pct。此外H1 分別計提信用減值、股份支付費用0.4億元、0.21 億元，剔除股份支付和信用減值影響後，H1 業績同比增長10.9%。毛利率方面，智能交通及其他業務佔比提升下，H1 毛利率同比-2.05pct 至42.67%。伴隨公司生產經營步入正軌，預計H2 和明年業績將回歸正增長通道。
海南封關項目首戰告捷，看好公司持續中標。公司緊密跟蹤海南自貿港封關運作項目需求，7 月以來在全島封關運作建設項目第一批項目中成功中標三亞港南山港項目（0.97億元）、海口秀英港項目（1.47 億元）、海口新海港和南港（3.53 億元）項目，展現了公司智慧口岸領域的高認可度和過硬實力。“十四五”規劃中海南水運與航空口岸建設匡定投資達115.38 億元，且要求“二線口岸”在2023 年底前具備封關硬件條件，我們預計H2 將迎來密集招標，公司深耕智慧口岸二十餘年，有望憑藉豐富的智慧口岸查驗系統整體解決方案的成功案例經驗持續中標。
投資建議：公司爲國內智慧口岸龍頭企業，率先提出“智慧口岸”理念並付諸實踐，擁有豐富的口岸信息化建設經驗和標杆案例，有望憑藉自身實力承接海南自貿港建設紅利。公司7 月於尼日利亞設立全資子公司，攜手華爲在智慧港口、智能交通領域開展深入合作，有望在海外開闢第二增長曲線。預計22-24 年歸母淨利潤分別爲2.5 億元、5.0 億元、5.9 億元，對應PE 28.2X、14.1X、12.0X，維持“增持”評級。
風險提示：疫情反覆導致短期業績承壓、產品與技術研發風險、盈利能力下降風險、應收賬款計提減值風險。
