事件:公司发布 2022年半年报,实现收入24.8亿元,同比+52.1%,实现归母净利润2.4 亿元,同比-13.4%,扣非归母净利润2.2 亿元,同比+27.6%。其中单二季度实现收入14.8亿元,同比+63.4%,归母净利润0.8 亿元,同比-32.9%,扣非归母净利润0.9 亿元,同比+54%。
药材交易业务收入大幅增长。分板块来看,上半年公司医药工业板块实现收入9.1 亿元,同比增长14%;药品商业板块实现收入1.6 亿元,同比下降10.9%;药材商业板块实现收入14 亿元,同比增长116.7%。从盈利能力来看,上半年公司销售毛利率31.6%,同比-18.9pp;销售净利率9.8%,同比-7.2pp,利润率下降主要系低毛利的药材经销业务收入快速增长所致。公司整体费用率有所降低,22H1 销售期间费用率为20%,同比下降17.2pp,其中销售费用率10.1%,同比下降11.8pp,管理费用率6.3%,同比下降3.4pp,研发费用率2.6%,同比下降1.6pp,费用率的大幅下降主要系收入增速较快摊薄费用所致。
打造亳州交易中心,实现中药上下游一体化。公司中药材贸易业务主要以哈尔滨交易中心和亳州交易中心为依托,与36 个产地县、镇政府等建立联系,将产地货源在亳州“神农仓”展示,通过“神农仓”内现场销售和场外销售拓宽销售渠道。同时结合中药材交易电商平台,连通下游药材经销商和中药材采购企业。
稳步推进在研药物研发。公司有3个院内制剂注册项目正在开展稳定性研究;4个中药二次开发项目正在研究中;小儿热速清糖浆开展已上市品种临床研究;经典名方项目-羌活胜湿汤颗粒正在研发中。化药仿制药项目承接落地有序,已完成6个项目的注册申报,其中枸橼酸托法替布片已完成FDA 申报。化药创新药方面,抗肿瘤1 类新药HZB1006 已开展Ⅰ期临床研究;抗流感1 类创新药ZBD1042 项目已在美国完成I 期临床试验,该项目已完成国内I 期临床桥接试验,目前准备启动Ⅱ期临床试验;抗肿瘤1 类创新药HZB0071 完成相关药学研究,准备申报IND。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润4.1 亿元,6.4亿元,7.4亿元,对应估值分别为27 倍、17倍、15 倍。公司中药注射液及口服制剂受政策利好增长有望提速,投资特瑞思布局创新生物药国际化,未来发展值得期待。
风险提示:政策风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发不达预期的风险。
事件:公司發佈 2022年半年報,實現收入24.8億元,同比+52.1%,實現歸母淨利潤2.4 億元,同比-13.4%,扣非歸母淨利潤2.2 億元,同比+27.6%。其中單二季度實現收入14.8億元,同比+63.4%,歸母淨利潤0.8 億元,同比-32.9%,扣非歸母淨利潤0.9 億元,同比+54%。
藥材交易業務收入大幅增長。分板塊來看,上半年公司醫藥工業板塊實現收入9.1 億元,同比增長14%;藥品商業板塊實現收入1.6 億元,同比下降10.9%;藥材商業板塊實現收入14 億元,同比增長116.7%。從盈利能力來看,上半年公司銷售毛利率31.6%,同比-18.9pp;銷售淨利率9.8%,同比-7.2pp,利潤率下降主要系低毛利的藥材經銷業務收入快速增長所致。公司整體費用率有所降低,22H1 銷售期間費用率爲20%,同比下降17.2pp,其中銷售費用率10.1%,同比下降11.8pp,管理費用率6.3%,同比下降3.4pp,研發費用率2.6%,同比下降1.6pp,費用率的大幅下降主要系收入增速較快攤薄費用所致。
打造亳州交易中心,實現中藥上下游一體化。公司中藥材貿易業務主要以哈爾濱交易中心和亳州交易中心爲依託,與36 個產地縣、鎮政府等建立聯繫,將產地貨源在亳州“神農倉”展示,通過“神農倉”內現場銷售和場外銷售拓寬銷售渠道。同時結合中藥材交易電商平臺,連通下游藥材經銷商和中藥材採購企業。
穩步推進在研藥物研發。公司有3個院內製劑註冊項目正在開展穩定性研究;4箇中藥二次開發項目正在研究中;小兒熱速清糖漿開展已上市品種臨牀研究;經典名方項目-羌活勝溼湯顆粒正在研發中。化藥仿製藥項目承接落地有序,已完成6個項目的註冊申報,其中枸櫞酸託法替布片已完成FDA 申報。化藥創新藥方面,抗腫瘤1 類新藥HZB1006 已開展Ⅰ期臨牀研究;抗流感1 類創新藥ZBD1042 項目已在美國完成I 期臨牀試驗,該項目已完成國內I 期臨牀橋接試驗,目前準備啓動Ⅱ期臨牀試驗;抗腫瘤1 類創新藥HZB0071 完成相關藥學研究,準備申報IND。
盈利預測與投資建議:預計公司2022-2024 年歸母淨利潤4.1 億元,6.4億元,7.4億元,對應估值分別爲27 倍、17倍、15 倍。公司中藥注射液及口服制劑受政策利好增長有望提速,投資特瑞思佈局創新生物藥國際化,未來發展值得期待。
風險提示:政策風險;行業競爭加劇的風險;新產品研發不達預期的風險。