1H 营收利润双增长,保持智能制造细分领域优势地位公司1H22 实现营收26.37 亿元,同比增长 2.66%;归母净利润为0.71 亿元,同比增长5.29%。受益于智能制造业务细分领域优势地位的保持,公司1H22 实现营收和利润的双增长。公司为军用PCB 领域龙头地位,我们看好公司长期发展,维持此前盈利预测,预计公司2021~2023 年归母净利润分别为2.45/3.15/3.90 亿元。根据Wind 一致预期,可比公司2022 年PE均值为49.90x,考虑到公司军用PCB 领域龙头地位以及公司PCB 产能未来的进一步扩张,给予公司2022 年PE70x,对应目标价25.10 元/股(前值为25.14 元/股),维持“买入”评级。
智能制造高景气,公司持续保有细分领域优势地位公司1H22 智能制造业务营收同比增长10.01%,成为公司营收同比增速最高的板块。PCB 业务在疫情反复影响和需求下滑的双重压力下,市场订单同比保持增长,进一步巩固公司在特殊领域PCB 业务最大供应商的地位。
根据Prismark 预测,预计2020 年至2025 年PCB 行业复合增长率为5.8%,国内地区PCB 行业将保持5.6%的复合增长。作为国内军用PCB 领先者,公司有望分享行业成长红利。时频晶振业务克服上半年大客户订单下降的不利影响,行业迎来器件国产化机遇,恒温晶振需求量大幅度增加,公司晶振业务将持续保持市场领先地位。
通信及应用领域中标新业务,有望拓展业务新增长点公网通信领域,公司积极研发5G 轻量核心网、小基站等产品,拓展5G+行业的解决方案应用。专网通信方面,公司中标新乡市交通运输局非现场执法系统项目,取得交通行业数字化转型市场新突破。此外,在智慧应用上,云基础设施业务打造标杆重点项目,中标华为预制模块化数据中心项目(FDC),实现暖通+机房工程实施服务能力,丰富了业务部在数据中心品类的能力,对拓展其他用户的数据中心项目具有示范性作用。我们认为,公司通过中标多项业务取得市场的新突破,构建做深行业能力,为后续拓展商业市场起到积极的作用,有望拓展业务新增长点。
维持“买入”评级
公司为军用PCB 领域龙头地位,我们看好公司长期发展,维持此前盈利预测,预计2022~2024 年归母净利润预测分别为2.45/3.15/3.90 亿。根据Wind 一致预期,可比公司2022 年PE 均值为49.90x,考虑到公司军用PCB领域龙头地位以及公司PCB 产能未来的进一步扩张,给予公司2022 年PE70x,目标价25.10 元/股(前值25.14 元/股),维持“买入”评级。
风险提示:PCB 业务扩产不及预期;疫情影响产品交付;下游需求不及预期。
1H 營收利潤雙增長,保持智能製造細分領域優勢地位公司1H22 實現營收26.37 億元,同比增長 2.66%;歸母淨利潤爲0.71 億元,同比增長5.29%。受益於智能製造業務細分領域優勢地位的保持,公司1H22 實現營收和利潤的雙增長。公司爲軍用PCB 領域龍頭地位,我們看好公司長期發展,維持此前盈利預測,預計公司2021~2023 年歸母淨利潤分別爲2.45/3.15/3.90 億元。根據Wind 一致預期,可比公司2022 年PE均值爲49.90x,考慮到公司軍用PCB 領域龍頭地位以及公司PCB 產能未來的進一步擴張,給予公司2022 年PE70x,對應目標價25.10 元/股(前值爲25.14 元/股),維持“買入”評級。
智能製造高景氣,公司持續保有細分領域優勢地位公司1H22 智能製造業務營收同比增長10.01%,成爲公司營收同比增速最高的板塊。PCB 業務在疫情反覆影響和需求下滑的雙重壓力下,市場訂單同比保持增長,進一步鞏固公司在特殊領域PCB 業務最大供應商的地位。
根據Prismark 預測,預計2020 年至2025 年PCB 行業複合增長率爲5.8%,國內地區PCB 行業將保持5.6%的複合增長。作爲國內軍用PCB 領先者,公司有望分享行業成長紅利。時頻晶振業務克服上半年大客戶訂單下降的不利影響,行業迎來器件國產化機遇,恆溫晶振需求量大幅度增加,公司晶振業務將持續保持市場領先地位。
通信及應用領域中標新業務,有望拓展業務新增長點公網通信領域,公司積極研發5G 輕量核心網、小基站等產品,拓展5G+行業的解決方案應用。專網通信方面,公司中標新鄉市交通運輸局非現場執法系統項目,取得交通行業數字化轉型市場新突破。此外,在智慧應用上,雲基礎設施業務打造標杆重點項目,中標華爲預製模塊化數據中心項目(FDC),實現暖通+機房工程實施服務能力,豐富了業務部在數據中心品類的能力,對拓展其他用戶的數據中心項目具有示範性作用。我們認爲,公司通過中標多項業務取得市場的新突破,構建做深行業能力,爲後續拓展商業市場起到積極的作用,有望拓展業務新增長點。
維持“買入”評級
公司爲軍用PCB 領域龍頭地位,我們看好公司長期發展,維持此前盈利預測,預計2022~2024 年歸母淨利潤預測分別爲2.45/3.15/3.90 億。根據Wind 一致預期,可比公司2022 年PE 均值爲49.90x,考慮到公司軍用PCB領域龍頭地位以及公司PCB 產能未來的進一步擴張,給予公司2022 年PE70x,目標價25.10 元/股(前值25.14 元/股),維持“買入”評級。
風險提示:PCB 業務擴產不及預期;疫情影響產品交付;下游需求不及預期。